Punti Chiave
- L'azione di Teradyne è scesa del 17% in una settimana nonostante un terzo trimestre che ha superato le stime, con ricavi in aumento del 70% a $1,31 miliardi.
- Le sue previsioni per il quarto trimestre mantengono i ricavi sostanzialmente invariati a circa $1,3 miliardi, e gli investitori sembrano averlo interpretato come un picco della domanda di test per l'IA.
- UBS ha tagliato il suo target a $430 da $485 e ha mantenuto la sua raccomandazione di Acquisto.
- La vendita sembra eccessiva, ma il target di UBS richiede un multiplo più alto di quello che Teradyne ottiene di solito.
L'azione di Teradyne (TER) è scesa del 17% nell'ultima settimana, e non ha mancato alcun obiettivo per arrivarci. Il suo terzo trimestre ha superato le stime di Wall Street, e così anche le sue previsioni per il quarto trimestre.
UBS ritiene comunque che la vendita sia andata troppo oltre. Il suo target di $430 è del 65% superiore alla chiusura di lunedì.
Un superamento e una previsione piatta
I ricavi del terzo trimestre sono aumentati del 70% rispetto all'anno precedente, raggiungendo $1,306 miliardi, e l'EPS rettificato di $2,29 ha superato i $2,06 attesi dagli analisti.
Teradyne ha previsto ricavi per il quarto trimestre tra $1,25 miliardi e $1,35 miliardi, al di sopra del consenso di $1,27 miliardi. Ma il punto medio di questo intervallo corrisponde al terzo trimestre, che è risultato inferiore ai $1,329 miliardi del secondo trimestre.
La mia interpretazione: gli investitori che valutano i fornitori di IA sulla crescita del trimestre successivo hanno visto i ricavi bloccati a circa $1,3 miliardi e l'hanno preso come un picco.
Wall Street ha ridimensionato e per lo più è rimasta rialzista
Quattro società hanno tagliato i loro target dopo il rapporto, tra cui Goldman Sachs, a $440 da $465, e Timothy Arcuri di UBS, a $430 da $485. Entrambi hanno mantenuto le raccomandazioni di Acquisto.
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È un acquisto a questo prezzo?
La sua previsione per il quarto trimestre si traduce in una crescita di circa il 20% rispetto a un anno prima. Prima del rapporto, gli analisti avevano previsto che l'EPS normalizzato sarebbe salito da $3,96 nel 2025 a $9,44 quest'anno e $11,99 nel 2027:
Si tratta di una crescita del 27% nel 2027 per un'azienda la cui previsione di EPS rettificato per il quarto trimestre, tra $1,95 e $2,25, è inferiore ai $2,29 del terzo trimestre.
Alla chiusura di lunedì, Teradyne veniva scambiata a 25x gli utili forward. Questo è al di sotto della sua media quinquennale di 32x e lontano dai 70x raggiunti alla fine di giugno:
Il target di $430 di UBS è circa 41x gli utili che gli analisti si aspettano nei prossimi 12 mesi. Alla sua media di 32x, Teradyne varrebbe circa $340, che è comunque circa il 30% al di sopra della chiusura di lunedì.
A mio modo di vedere, la vendita è andata troppo oltre per un'azienda che cresce a questa velocità. Ma $340 mi sembra più probabile di $430, che richiederebbe a Teradyne di superare le stime odierne o di essere scambiata ben al di sopra del suo multiplo abituale.
Il rapporto del quarto trimestre, previsto per fine gennaio, deve mostrare nuovamente una crescita dei ricavi da un trimestre all'altro. Se la previsione sarà di nuovo piatta, gli analisti probabilmente abbasseranno quelle stime per il 2027.
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