Punti Chiave
- L'azione di Fortinet è scesa del 31% nell'ultima settimana dopo il rapporto del terzo trimestre, nonostante i ricavi siano cresciuti del 20% e la società abbia alzato le previsioni per il 2026.
- Gli investitori hanno venduto a causa della crescita più lenta dei prodotti e dei ricavi dei servizi in ritardo, mentre il rapporto di ServiceNow ha pesato anche sui titoli software.
- Almeno 18 società hanno tagliato i loro target di prezzo e gli analisti si aspettano che la crescita degli utili rallenti a circa il 10% il prossimo anno.
- Il calo sembra eccessivo, ma il rapporto del quarto trimestre deve mostrare che i ricavi dei servizi recuperano.
Fortinet (FTNT) ha superato le stime di Wall Street e ha alzato le sue previsioni per il 2026 dopo la chiusura del 28 ottobre. L'azione è comunque scesa del 31% nell'ultima settimana.
Non ha aiutato che ServiceNow (NOW) abbia deluso la stessa settimana, e i titoli software sono scesi insieme a causa delle preoccupazioni che l'IA possa sconvolgere il settore.
Il trimestre è stato buono
I ricavi sono cresciuti del 20% a 2,08 miliardi di dollari, e l'EPS non-GAAP di 0,91 dollari ha superato il consenso di 0,86 dollari. Le fatturazioni sono aumentate del 29% a 2,34 miliardi di dollari, il flusso di cassa libero si è attestato a 865 milioni di dollari e Fortinet ha alzato le sue previsioni sulle fatturazioni per la terza volta quest'anno.
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Gli investitori hanno venduto il rallentamento
I ricavi dei prodotti sono cresciuti del 37% a 765 milioni di dollari, il che è stato più lento rispetto al trimestre precedente, e alcuni analisti hanno avvertito che un motore chiave dei ricavi potrebbe aver raggiunto il picco. I ricavi dei servizi sono rimasti indietro rispetto alle fatturazioni perché i clienti sono stati lenti ad attivare ciò che avevano acquistato.
BofA ha declassato il titolo a Neutrale. Anche Goldman Sachs, che lo valuta come Compra, ha tagliato il suo target a 165 dollari da 190 dollari, e Wells Fargo è sceso a 115 dollari.
Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato cresca di circa il 29% quest'anno, in linea con le nuove previsioni di 3,54-3,58 dollari, poi di circa il 10% nel 2027:
Un "share donor" con una crescita delle fatturazioni del 29%
Su Mad Money, Jim Cramer ha detto "il mio lavoro mostra che Fortinet è stato quello che chiamiamo un share donor", anche se "la debolezza di Fortinet non è un segnale di un rallentamento nella cybersecurity".
Credo più alla seconda parte che alla prima. La crescita delle fatturazioni è accelerata al 29% questo trimestre, il che non è quello che di solito sembra un'azienda che sta perdendo business.
Gli investitori hanno anche raggruppato Fortinet con ServiceNow, scesa del 30% nella stessa settimana, a causa della preoccupazione per l'IA. Il management di Fortinet sostiene il contrario: l'IA crea nuove superfici di attacco che deve proteggere.
Più economica, con qualcosa da dimostrare
Alla chiusura di lunedì, Fortinet scambia a 34x gli utili forward. Questo è ben al di sotto della sua media quinquennale di 43x ma al di sopra dei 25x toccati a febbraio:
Il target di prezzo di consenso è sceso con i tagli, a 146 dollari, che è comunque circa il 16% sopra la chiusura di lunedì:
Un calo del 31% è eccessivo per un'azienda le cui fatturazioni stanno accelerando. Ma 34x non è un affare per una crescita degli utili del 10% se quelle fatturazioni non si trasformano in ricavi dei servizi.
Il management presenterà alla conferenza di BMO il 12 novembre, e i risultati del quarto trimestre dovrebbero arrivare all'inizio di febbraio. Fortinet prevede 5,15-5,17 miliardi di dollari di ricavi dei servizi per il 2026, e questo è il numero da monitorare.
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