Punti Chiave
- Il 3 novembre, Maxim Group ha mantenuto la sua raccomandazione Buy e il target price di $215 su Strategy, un valore superiore del 59% rispetto al prezzo attuale del titolo, che è sceso del 49% dal suo massimo di un anno fa.
- Il management di Strategy indica tre possibili fattori di crescita, tutti legati al bitcoin: un prezzo più alto del bitcoin, un premio più ampio sul suo titolo azionario e nuove vendite delle sue azioni privilegiate STRC.
- Il bitcoin per azione è sceso del 3,7% nel 2026 perché Strategy ha venduto azioni per accumulare liquidità e riacquistare STRC. Il suo business software ha generato $4,6 milioni al lordo delle tasse nel 2025.
- Il target di Maxim è una scommessa sul bitcoin, e non vedo $215 entro un anno finché Strategy non ricomincerà a far crescere il bitcoin per azione.
Strategy (MSTR) è sceso del 49% dal suo massimo di un anno fa, e Maxim Group ritiene che possa salire del 59% da qui.
Prima è crollato il bitcoin, poi lo STRC
Il titolo di Strategy si muove con il bitcoin, che è sceso dal suo massimo del 2025 di $126.296 a circa $58.700 al 30 giugno 2026.
Anche lo STRC, l'azione privilegiata che Strategy aveva venduto per acquistare bitcoin, è crollato: a fine maggio è sceso sotto il suo valore nominale di $100. Strategy ha smesso di venderlo e quest'anno ha speso $2,04 miliardi per riacquistarlo.
A fine ottobre, un hack da $6,3 miliardi su Binance ha fatto scendere il bitcoin a circa $78.000, e Strategy ha annunciato che il CFO Andrew Kang avrebbe lasciato il suo ruolo il 5 novembre.
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Come Maxim arriva a $215
Il 3 novembre, dopo la pubblicazione dei risultati del terzo trimestre di Strategy, Matthew Galinko di Maxim ha mantenuto la sua raccomandazione Buy e il target di $215.
Durante la conference call, il management ha illustrato tre possibili fattori di crescita:
- Un prezzo più alto del bitcoin: nel terzo trimestre, il bitcoin è salito del 43% e il titolo di Strategy del 76%.
- Un premio più ampio: il CEO Phong Le ha dichiarato che il titolo viene scambiato a 1,15x il valore del suo bitcoin, contro una mediana compresa tra 2,28x e 2,60x nei precedenti mercati rialzisti.
- Vendite di STRC: lo STRC venduto a $100 consente di acquistare bitcoin senza emettere nuove azioni ordinarie.
Il target di $215 è realistico?
Sedici analisti seguono Strategy, e $215 è la mediana dei loro 15 target price, al di sotto della media di $234. Questa media è stata ridotta di oltre la metà in un anno:
Kang ha dichiarato che la media dei target price pubblicati dagli analisti per il bitcoin è di circa $111.000, contro un prezzo del bitcoin di $81.200 al 23 ottobre.
Il target di Maxim equivale a 4,0x gli utili attesi per i prossimi 12 mesi, il che dice poco: i $44,75 di EPS del terzo trimestre di Strategy provenivano quasi interamente da un guadagno di $20,91 miliardi sul bitcoin. Quindi le stime degli analisti oscillano tra perdite e profitti di anno in anno:
Gli altri due fattori di leva non stanno ancora funzionando. Il premio è al di sotto dell'1,22x che Le ha indicato a maggio come il punto di pareggio per la vendita di azioni per acquistare bitcoin, e Strategy non ha venduto STRC nel terzo trimestre. Le ha definito "vendite più elevate di credito digitale, che pensiamo di poter riattivare presto" un fattore di leva.
Il software non colmerà il divario: ha generato $4,6 milioni al lordo delle tasse nel 2025.
Il bitcoin per azione deve ricominciare a crescere
Tratterei $215 come una scommessa sul bitcoin con una clausola che Maxim omette. Il bitcoin per azione è sceso del 3,7% nel 2026 perché Strategy ha venduto azioni per accumulare liquidità e riacquistare STRC. Finché questa tendenza non si inverte, mi aspetterei che il titolo resti indietro rispetto a qualsiasi rally del bitcoin, e non vedo $215 entro un anno.
La prima nuova vendita di STRC da parte di Strategy vicino a $100 farebbe cambiare idea.
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