Punti Chiave
- L'azione di Coherent (COHR) è scesa dell'8% durante la settimana conclusasi il 6 novembre, chiudendo a $193 nonostante un forte rimbalzo venerdì.
- Marvell Technology (MRVL) ha concordato l'acquisizione di Lumentum (LITE) in un'operazione interamente azionaria da $115 miliardi, che potrebbe rafforzare la concorrenza nella connettività ottica per l'IA.
- J.P. Morgan ha ribadito il suo prezzo target di $385 per Coherent, il che implica un potenziale rialzo di circa il 100% rispetto al prezzo di chiusura di venerdì.
- I ricavi trimestrali di Coherent sono cresciuti del 50% su base annua, ma il flusso di cassa operativo negativo e le ingenti spese in conto capitale rimangono rischi significativi.
Cosa è successo?
L'azione di Coherent (COHR) è scesa di circa l'8% nell'ultima settimana, chiudendo a $193 il 6 novembre, mentre gli investitori valutavano gli ultimi utili della società, una grande acquisizione da parte di un concorrente e le preoccupazioni sulla spesa per l'infrastruttura IA.
Secondo i dati storici di negoziazione, le azioni sono scese di quasi il 13% giovedì prima di rimbalzare di circa il 14% venerdì, evidenziando l'incertezza sulle prospettive di crescita della società.
Il 2 novembre, Marvell ha annunciato la sua acquisizione di Lumentum da $115 miliardi, combinando l'esperienza nei semiconduttori di Marvell con le tecnologie ottiche di Lumentum.
La transazione interamente azionaria comporta un premio di circa il 24% rispetto al prezzo delle azioni di Lumentum non influenzato e dovrebbe concludersi nella prima metà del 2028. La cifra di $115 miliardi rappresenta il valore d'impresa implicito dell'operazione.
Per Coherent, l'acquisizione rappresenta sia un'opportunità che una sfida. Il suo portafoglio indipendente di tecnologie ottiche potrebbe diventare strategicamente più prezioso, ma l'attività combinata Marvell-Lumentum potrebbe competere in modo più efficace per i principali clienti dei data center IA.
Nel frattempo, la pubblicazione degli utili del 4 novembre di Coherent ha confermato la forte domanda per i suoi prodotti.
I ricavi del primo trimestre fiscale sono aumentati del 50% su base annua a $2,37 miliardi, mentre gli utili non-GAAP sono saliti a $2,09 per azione da $1,16 di un anno prima.
L'amministratore delegato Jim Anderson ha evidenziato le opportunità in espansione della società, affermando: "Le nostre attività consolidate hanno registrato una forte crescita, mentre le nuove aree di crescita stanno iniziando a decollare."
Il management ha previsto ricavi per il secondo trimestre compresi tra $2,55 miliardi e $2,75 miliardi e si aspetta che la crescita pro forma dei ricavi per l'esercizio 2027 superi il 60%.
Il segmento Datacenter and Communications di Coherent ha generato circa $1,95 miliardi di ricavi trimestrali, in aumento del 79% su base annua, dimostrando l'impatto della crescente domanda di infrastrutture IA.
Tuttavia, gli investitori rimangono preoccupati per il capitale necessario per sostenere questa crescita.
L'azione Coherent è sottovalutata o sopravvalutata?
Coherent appare potenzialmente sottovalutata in base alle sue prospettive di crescita degli utili, sebbene una debole generazione di cassa renda la tesi di investimento più speculativa.
Le stime di TIKR del 30 ottobre prevedevano un EPS normalizzato in aumento da $5,61 nell'esercizio 2026 a $9,40 nell'esercizio 2027 e $13,91 nell'esercizio 2028, riflettendo le aspettative per una sostanziale espansione degli utili.
Il 30 ottobre, Coherent veniva scambiata a circa 22 volte gli utili forward, al di sotto della sua media storica quinquennale di circa 24x, suggerendo che gli investitori assegnavano una valutazione più bassa alle sue prospettive di crescita.
J.P. Morgan ha ribadito il suo prezzo target di $385 il 5 novembre, che rappresenta un potenziale rialzo di circa il 100% rispetto al prezzo di chiusura di Coherent del 6 novembre di $192,80.
Con un multiplo degli utili di 24x, quel target richiederebbe circa $16 di EPS forward annuale, rendendo essenziale una continua crescita degli utili per la tesi di valutazione rialzista.
La preoccupazione maggiore è la generazione di cassa. Coherent ha utilizzato circa $93 milioni di cassa operativa durante l'ultimo trimestre mentre investiva quasi $776 milioni in proprietà, impianti e attrezzature, evidenziando il costo dell'espansione della capacità produttiva.
Tuttavia, il margine lordo non-GAAP è migliorato al 40,6% dal 38,7% di un anno prima, suggerendo una migliore redditività sottostante nonostante le spese elevate.
Nei prossimi 12 mesi, la valutazione di Coherent dipenderà dal sostenere la crescita dei ricavi trainata dall'IA, dal migliorare la conversione del cassa e dal mantenere i margini mentre si affronta una concorrenza più forte.
A circa $193, Coherent offre un potenziale di rialzo sostanziale se il management esegue con successo, ma i continui deflussi di cassa potrebbero impedire all'azione di avvicinarsi al target di $385 di J.P. Morgan.
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