Punti Chiave
- Le azioni di Coherent sono salite del 5% oggi dopo che CoreWeave ha superato le stime sui ricavi e ha alzato le previsioni per il 2026, trascinando al rialzo anche Lumentum, Marvell, Credo e Astera Labs.
- L'espansione più rapida e meglio finanziata di CoreWeave indica una maggiore domanda per i componenti ottici prodotti da Coherent.
- La domanda per Coherent sembra già forte, ma l'azienda ha bruciato liquidità lo scorso trimestre per costruire scorte e capacità.
- All'ultima chiusura, Coherent veniva scambiata al di sotto del suo rapporto P/E forward medio quinquennale, e il suo report del 3 febbraio sarà la prossima prova per la liquidità.
Coherent (COHR) è balzata del 5% questa mattina senza notizie proprie. La spinta è arrivata da CoreWeave, il cui co-fondatore, presidente e CEO Michael Intrator ha definito il suo terzo trimestre "un trimestre di svolta" dopo la chiusura di martedì.
Anche il concorrente nel settore ottico Lumentum (LITE) e la sua futura acquirente in un'operazione tutta azionaria, Marvell Technology (MRVL), sono salite, insieme a Credo Technology (CRDO) e Astera Labs (ALAB).
CoreWeave si sta espandendo più velocemente
I ricavi di CoreWeave sono aumentati del 168% a 3,66 miliardi di dollari e il suo ordine di consegna ha raggiunto circa 132,5 miliardi di dollari. Ha anche alzato l'estremo inferiore del suo intervallo di spese in conto capitale (capex) per il 2026 a 37-39 miliardi di dollari, poiché prevede di consegnare infrastrutture ai clienti prima del previsto. E ha placato le preoccupazioni di finanziamento di questo mese, con Intrator che ha sottolineato "circa 9 miliardi di dollari in anticipi e depositi da parte dei clienti attesi nei prossimi tre mesi soltanto".
Più cluster GPU online prima significano più collegamenti ottici per connetterli, e questo è il business di Coherent.
Coherent era già praticamente prenotata
Coherent ha dichiarato che l'anno fiscale 2027 è praticamente prenotato, e i suoi ricavi del trimestre di settembre sono aumentati del 50% a 2,37 miliardi di dollari. Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato quasi triplichi dall'anno terminato a giugno 2026 all'anno fiscale 2028:
Niente nel report di CoreWeave dà loro una ragione per tagliare le stime. Il problema è la liquidità: il flusso di cassa operativo è stato negativo per 93 milioni di dollari nel trimestre di settembre, poiché le spese in conto capitale hanno raggiunto 776 milioni di dollari e le scorte sono salite a 3,3 miliardi di dollari.
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Un concorrente più grande e i nomi della connettività
Lumentum è salita del 9% e Marvell del 6%. Il margine lordo non-GAAP di Lumentum era del 53,2% nel trimestre di settembre, contro il 40,6% di Coherent. Con Marvell alle spalle, la stessa domanda che spinge Coherent si sta costruendo un concorrente più agguerrito.
Astera Labs è salita del 4% dopo aver riportato ricavi del terzo trimestre in aumento del 154% a 584,9 milioni di dollari e aver fornito una previsione di 730-750 milioni di dollari per il quarto. Questa previsione sembra più sicura dopo il report di CoreWeave. Anche Credo è salita del 6% e il suo prossimo report mostrerà se i suoi ordini AI mantengono quel ritmo.
Ancora al di sotto del suo multiplo abituale
Il P/E forward di Coherent si trova al di sotto della sua media quinquennale:
Si attestava a 18x gli utili forward all'ultima chiusura, contro una media quinquennale di 24x e un picco di giugno di 57x. Il balzo di oggi lo porta a circa 20x.
Penso che questo sconto riguardi la liquidità, e CoreWeave ha appena dato un altro voto a favore sul lato della domanda. Se le stime si manterranno, Coherent ha spazio per salire. Naturalmente, la domanda deve prima trasformarsi in liquidità, e il report di Coherent del 3 febbraio deve mostrare un flusso di cassa operativo positivo.
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