Punti Chiave
- Cloudflare è salita dell'11% in una settimana dopo che i ricavi del terzo trimestre sono aumentati del 39% a $782,5 milioni e le sue previsioni hanno superato le stime.
- I risultati hanno cancellato le perdite causate dalle prospettive piatte di Datadog e da una vendita di titoli AI, quindi il guadagno deriva dal trimestre.
- Il margine lordo è sceso al 71,2% dal 74,0%, e il titolo continua a scambiarsi a un multiplo forward elevato.
- Il prossimo sarà il report del 2 dicembre di Zscaler, poi la prima prospettiva 2027 di Cloudflare, probabilmente a febbraio.
Cloudflare (NET) è salita dell'11% nell'ultima settimana.
Il 4 novembre, Datadog (DDOG) ha fornito previsioni per ricavi del quarto trimestre piatti, trascinando al ribasso i titoli cloud. Il giorno dopo, la vendita di titoli AI dopo la vittoria dei Democratici al Congresso ha colpito nuovamente Cloudflare. I risultati trimestrali hanno recuperato quelle perdite venerdì, e lunedì ha aggiunto un altro 9%, più di tre volte il guadagno del Nasdaq. Ciò che rimane è il trimestre, e Zscaler (ZS), il suo rivale nella sicurezza zero-trust, vorrà studiarlo attentamente.
La crescita ha accelerato e Cloudflare si aspetta di più
I ricavi del terzo trimestre sono aumentati del 39% a $782,5 milioni. Il CEO Matthew Prince era entusiasta nel comunicato stampa dei risultati: "Il nostro motore è al massimo, e abbiamo trovato una marcia ancora più alta per questa prossima fase di crescita."
Cloudflare prevede ricavi del quarto trimestre tra $845 milioni e $846 milioni, contro i $798,2 milioni stimati dagli analisti. Le previsioni di Datadog per il quarto trimestre, di $1,19 miliardi a $1,20 miliardi, al contrario, sono piatte rispetto al trimestre appena riportato. Finora, il rallentamento temuto dagli investitori il 4 novembre sembra essere un problema specifico di Datadog.
Gli analisti hanno già alzato la loro stima di ricavi per il 2027 a $3,89 miliardi, rispetto ai $3,70 miliardi precedenti al report:
Questo rappresenta una crescita di circa il 31% rispetto alla nuova prospettiva di $2,96 miliardi di Cloudflare per il 2026, in calo rispetto al circa 37% di quest'anno. Mi aspetto che continui a salire.
I margini stanno scivolando e il titolo non è economico
Il margine lordo si è mantenuto sopra il 76% dal 2021 al 2024, per poi scendere al 74,5% lo scorso anno:
È sceso al 71,2% nel terzo trimestre, dal 74,0% di un anno fa. Il management attribuisce questo caldo alla crescita più rapida dei suoi prodotti per sviluppatori, che hanno margini più bassi. Stime più alte hanno ridotto il suo P/E forward a 154x alla chiusura di venerdì. Il balzo di lunedì lo riporta intorno a 170x, vicino alla sua media di 173x dalla metà del 2023.
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La prospettiva 2027 di febbraio è la vera prova
Zscaler riferisce per primo, il 2 dicembre. Escludendo l'acquisizione di Red Canary, il suo ricavo ricorrente annuale è cresciuto del 20% nell'anno terminato il 31 luglio, e si aspetta una crescita del 16,6% al 17,4% quest'anno fiscale. Se mantiene questo ritmo, i budget per la sicurezza stanno crescendo per entrambe le aziende. Un rallentamento lì suggerirebbe che Cloudflare sta guadagnando quote di mercato.
Il report del quarto trimestre di Cloudflare, probabilmente a febbraio, dovrebbe portare la sua prima prospettiva per il 2027. La "marcia ancora più alta" di Prince mi sembra reale, e una crescita come questa vale il solito premio di Cloudflare. Ma il titolo ha bisogno che il margine lordo smetta di scivolare, e di una prospettiva 2027 che mantenga la crescita vicina al 30%.
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