Punti Chiave
- CleanSpark è scesa del 21% nella settimana fino al 4 novembre, chiudendo a un nuovo minimo annuale, principalmente dopo che Gina Hinojosa ha vinto le elezioni per il governatore del Texas.
- Bernstein ha tagliato il suo target a $11 da $24. Cipher Digital e IREN sono scese sulla stessa notizia, mentre Riot Platforms ha firmato un contratto di locazione in Texas.
- Il potenziale rialzista di CleanSpark era in Texas, e un contratto di locazione firmato lì è ciò che riporterebbe valore sui suoi campus non locati.
CleanSpark (CLSK) è scesa del 21% nella settimana fino al 4 novembre, chiudendo a un nuovo minimo annuale di $6,80, dopo che il Texas ha eletto un governatore che ha promesso una moratoria sui nuovi data center. Cipher Digital (CIFR) e IREN (IREN), che hanno propri piani in Texas, sono scese anch'esse, mentre Riot Platforms (RIOT) ha firmato un contratto di locazione in Texas.
Il Texas ha votato e i target sono crollati
Dopo la chiusura dei mercati martedì 3 novembre, la democratica Gina Hinojosa ha sconfitto il governatore Greg Abbott, che aveva sospeso i permessi per i data center a settembre.
Il 4 novembre, Keefe Bruyette ha declassato CleanSpark a Market Perform con un target di $9,50. Bernstein ha tagliato il suo target a $11 da $24 ma ha mantenuto Outperform, e l'analista senior Gautam Chhugani non si aspetta alcun sollievo: "Ci aspettiamo che la pausa sui data center continui e che qualsiasi potenziale legislazione sui data center rimanga in stallo."
Il valore era in Texas
CleanSpark ha un contratto di locazione firmato, a Sandersville, Georgia: circa $6,6 miliardi in 20 anni da un'unità di Meta Platforms. A luglio, lo stesso inquilino ha anche firmato un accordo di esclusiva che copre fino a 885 MW in Texas. Senza un contratto di locazione in Texas, le stime dei ricavi si basano sul mining e sulla Georgia. Raggiungono un picco di $769 milioni nell'anno fiscale 2028, l'anno in cui è prevista la consegna della prima sala di Sandersville:
La vittoria di Hinojosa non dovrebbe modificare quelle stime, ma mette in dubbio il valore al di là di esse. Il modello di B. Riley di luglio attribuiva circa $10,9 miliardi ai due campus non locati in Texas, un multiplo di quello per cui ora viene scambiata l'intera società.
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A Bernstein piacciono i miner con la potenza in mano
Bernstein ha anche tagliato il target di Cipher a $15 da $23, quello di IREN a $55 da $100 e quello di Riot a $18 da $35. Cipher è scesa del 27% nella settimana fino al 4 novembre, e IREN è scesa del 25%. IREN pubblica i risultati dopo la chiusura del 5 novembre: dirà che le elezioni rallentano i suoi piani a Sweetwater?
Chhugani ha detto che la potenza approvata, su scala gigawatt, che IREN, Riot e Cipher detengono ciascuna "potrebbe essere considerata scarsa e preziosa" se regole più severe tengono altri fuori dalla rete. Riot lo ha confermato il 4 novembre con un contratto di locazione di circa $28 miliardi, 15 anni, dell'intero campus di Corsicana a un laboratorio di AI di frontiera.
CleanSpark non era uno dei miner nominati da Bernstein. Il suo intero portafoglio in Texas raggiunge al massimo 885 MW, meno di un gigawatt, e nessuna parte di esso è locata.
Economica, ma aspetterei sul Texas
CleanSpark veniva scambiata a circa 3,3x i ricavi forward prima del calo del 4 novembre, appena sotto la sua media quinquennale di 3,5x, ed è più bassa ora:
L'obiettivo di $11 di Bernstein è del 62% superiore alla chiusura del 4 novembre di $6,80.
Lo stesso analista di Bernstein si aspetta che la pausa in Texas duri, e un contratto di locazione in Texas firmato è ciò che riporterebbe valore sui campus non locati di CleanSpark. L'audit sui data center di ERCOT, da cui dipende la pausa di Abbott, è previsto per metà dicembre, e Hinojosa entra in carica il 19 gennaio 2027.
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