Punti Chiave
- Cipher Digital è salita del 4% dopo che Morgan Stanley ha tagliato il suo price target a $27,50 da $51,50, mantenendo però la raccomandazione Overweight.
- Riot Platforms, CleanSpark, TeraWulf e Core Scientific sono salite anch'esse dopo che Morgan Stanley ha definito le azioni delle società di infrastruttura data center ("powered shell") un'opportunità di acquisto.
- Gli analisti si aspettano che i ricavi di Cipher aumentino di oltre cinque volte nel 2027, quando i suoi contratti di locazione inizieranno a generare entrate.
- Cipher finanzia una parte maggiore delle sue costruzioni rispetto a Riot, quindi è importante vedere come finanzierà il suo prossimo contratto di locazione.
Cipher Digital (CIFR) è in rialzo del 4% oggi, nonostante Stephen Byrd di Morgan Stanley abbia quasi dimezzato il suo price target prima dell'apertura, portandolo a $27,50 da $51,50, mantenendo la raccomandazione Overweight. Più tardi questa mattina, la banca ha definito Riot Platforms (RIOT) e altri fornitori di infrastrutture data center ("powered shell") un'opportunità di acquisto.
Morgan Stanley ha anche alzato il suo target su Riot a $41 da $35,50, e Riot è in rialzo del 6%. CleanSpark (CLSK) è in rialzo del 12%. TeraWulf (WULF) e Core Scientific (CORZ) sono in rialzo del 9% e dell'8% in un ampio rally di mercato.
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Anche il target più basso è una previsione importante
I $27,50 di Morgan Stanley sono comunque circa quattro volte il prezzo di chiusura di Cipher di venerdì. La banca scommette sugli affitti. Gli analisti si aspettano che i suoi ricavi scendano a $160 milioni quest'anno a causa del calo del mining, per poi balzare a $840 milioni nel 2027:
Gli investitori non stanno ancora pagando per questo potenziale. Cipher quotava a 4,7x i ricavi forward alla chiusura di venerdì, contro una media triennale di 11,4x:
L'inquilino di Riot paga per una parte maggiore della costruzione
Il 4 novembre, Riot ha dato in locazione l'intero suo campus da 910 megawatt a Corsicana a un laboratorio di intelligenza artificiale di frontiera per circa $28 miliardi in 15 anni.
La mia interpretazione: Morgan Stanley ha differenziato le sue valutazioni in base a chi paga per la costruzione. Riot stima il costo di Corsicana a circa $6 milioni per megawatt IT, paga solo $2 milioni di questo importo in anticipo e non prevede di vendere azioni. Cipher stima i suoi costi di costruzione tra $9 e $11 milioni per megawatt IT critico. A ottobre, Cipher ha venduto $850 milioni di obbligazioni convertibili per finanziare una parte maggiore di Barber Lake.
I pari di Cipher si trovano su entrambi i lati dello spettro. CleanSpark ha firmato un contratto di locazione ventennale da $6,6 miliardi a Sandersville, ma il mining continua a generare i suoi ricavi. Per TeraWulf, i ricavi da locazione hanno rappresentato l'83% dei ricavi del terzo trimestre. I ricavi da colocation di Core Scientific hanno raggiunto $215,4 milioni nel trimestre, circa quanto ammonta la stima per Cipher per il 2027 su base trimestrale.
Aspetterei il prossimo contratto di locazione di Cipher
Affinché il target di Morgan Stanley si realizzi, l'inquilino di Barber Lake deve iniziare a pagare l'affitto, e Cipher deve finanziare le sue prossime costruzioni senza vendere molte più azioni a questi prezzi. Aspetterei di vedere entrambe le cose prima di acquistare il rimbalzo tecnico. Un quarto contratto di locazione finanziato principalmente con debito di progetto farebbe cambiare rapidamente idea.
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