Punti Chiave
- Chevron ha appena raggiunto un massimo storico in vista del rapporto del terzo trimestre di venerdì, e il Brent ha avuto una media di 114 dollari al barile a settembre.
- Il secondo trimestre ha mostrato come il picco del petrolio si sia trasformato in liquidità, e la vera prova di venerdì è quanta di quella liquidità Chevron restituirà agli azionisti.
- Gli analisti si aspettano 42,9 miliardi di dollari di flusso di cassa libero nel 2026, il che richiede circa 13 miliardi di dollari a trimestre nel secondo semestre, contro i 4,9 miliardi del terzo trimestre dello scorso anno.
- Chevron scambia a 12 volte gli utili futuri, al di sotto della sua media quinquennale di 14x, ma gli analisti si aspettano che quegli utili calino del 25% dal 2026 al 2028.
Chevron (CVX) ha appena raggiunto un massimo storico, cavalcando un picco del petrolio che il Presidente Trump dice che sta facendo fare agli USA "una maledetta fortuna". (L'ha detto a un comizio in Georgia sabato.)
Gli azionisti di Chevron hanno già visto parte di quella fortuna. Il rapporto del terzo trimestre di venerdì deve mostrare quanta ce n'è in più, e dove sta andando.
TIKR monitora 25 analisti su Chevron. Quanti dicono "Compra"?
Vedi la ripartizione completa dei rating Compra, Mantieni e Vendi su Chevron, insieme alle stime di ricavi e utili di Wall Street, tutto in un unico posto. Più di 500.000 investitori usano TIKR per ricercare azioni come questa. Vedi i Rating degli Analisti di Chevron
L'asticella per venerdì
Il flusso di cassa libero di Chevron è oscillato tra circa 1 miliardo e 8 miliardi di dollari a trimestre dalla fine del 2023 fino al 2025. Poi è passato da negativo nel primo trimestre del 2026 a 18,1 miliardi nel secondo:
Parte di quella liquidità era rimasta bloccata nel primo trimestre ed è rientrata nel secondo. Il flusso di cassa libero rettificato di Chevron, che esclude queste oscillazioni del capitale circolante, è stato di 15,4 miliardi di dollari. È comunque più del triplo dei 4,9 miliardi realizzati un anno prima.
Gli analisti vogliono di più. Il loro consenso prevede che Chevron generi 42,9 miliardi di dollari di flusso di cassa libero nel 2026. Ne ha realizzati 16,6 miliardi nel primo semestre, quindi il secondo semestre ha bisogno di circa 26 miliardi, ovvero circa 13 miliardi a trimestre. È più del doppio del terzo trimestre dello scorso anno.
Il petrolio ha fatto la sua parte. I prezzi del greggio e i margini di raffinazione sono aumentati durante il terzo trimestre, secondo l'EIA, e il Brent ha avuto una media di 114 dollari a settembre, in aumento rispetto ai 104 dollari nel secondo trimestre di Chevron. I volumi potrebbero però calare. Il management ha indicato una previsione di fermo macchina di 150.000-200.000 barili di petrolio equivalente al giorno nel terzo trimestre. Questo segue una produzione del secondo trimestre di 4,07 milioni di barili al giorno, in aumento del 20% rispetto all'anno precedente con Hess nel mix.
I Capex sono rimasti stabili
Le spese non hanno inseguito il guadagno inaspettato. I capex di Chevron sono rimasti tra 3,7 e 5,3 miliardi di dollari a trimestre negli ultimi tre anni:
Il management ha indicato una previsione di capex tra 18 e 19 miliardi di dollari per il 2026, e il primo semestre ne ha assorbiti 8,6. Quindi il secondo semestre sarà un po' più pesante, ma non abbastanza da assorbire il picco.
Il debito è stato ripagato per primo
Quindi la liquidità del secondo trimestre è andata al bilancio. Chevron ha ridotto il suo debito di un record di 8,4 miliardi di dollari. Nel frattempo, la liquidità spesa per i buyback è salita a 3,1 miliardi di dollari rispetto ai 2,7 miliardi di un anno prima.
Era in ritardo. Nel 2025, con il Brent a 69 dollari, dividendi e buyback hanno assorbito 24,9 miliardi di dollari contro 16,6 miliardi di flusso di cassa libero, e il debito ha coperto il divario. Al 30 giugno, il debito netto era sceso a 0,6x il flusso di cassa operativo, da 1,0x alla fine del 2025. E l'uscita da Hess Midstream toglierà dal bilancio circa altri 3,7 miliardi di dollari di debito quando si concluderà, cosa che Chevron si aspetta entro la fine dell'anno.
12x sembra più economico di quanto sia
Al suo massimo storico, Chevron scambia a 12 volte gli utili futuri. È al di sotto della sua media quinquennale di 14x:
Ma quegli utili futuri incorporano prezzi del petrolio da tempo di guerra. Nell'ultimo anno, gli analisti hanno alzato la loro stima EPS per il 2026 del 91%, a 17,51 dollari. Hanno lasciato quella per il 2028 a 13,08 dollari, più o meno dove era un anno fa. Si tratta di un calo del 25% dal 2026 al 2028, quindi il titolo è valutato ben al di sopra di 12 volte gli utili che gli analisti si aspettano durino.
Osserva la linea dei buyback
Chevron ha indicato una previsione di buyback tra 2,5 e 3 miliardi di dollari a trimestre quest'anno. Con la maggior parte del lavoro sul debito completato, il rapporto di venerdì deve mostrare la liquidità che si sposta oltre quell'intervallo verso gli azionisti, o un piano per arrivarci.
La mia opinione: con il petrolio ai livelli del trimestre, la liquidità è la parte facile. A 12 volte gli utili che gli analisti si aspettano si riducano, vorrei vedere un buyback più grande prima di pagare un prezzo record per il titolo.
Naturalmente, se il conflitto con l'Iran si attenua e il petrolio scende, le prospettive di Chevron per il quarto trimestre potrebbero contare più di qualsiasi cosa nei numeri di venerdì.
Quindi, quanto vale realmente l'azione Chevron?
TIKR ti permette di prevedere il prezzo futuro di qualsiasi azione in meno di un minuto. Basta inserire alcune ipotesi nel modello di valutazione di TIKR e vedere quanto potrebbe valere Chevron. Parti dalle stime di consenso di Wall Street, o modifica gli input per riflettere la tua visione del business. È gratuito.
Disclaimer:
Si prega di notare che gli articoli su TIKR non intendono servire come consigli di investimento o finanziari da parte di TIKR o del nostro team di contenuti, né sono raccomandazioni per acquistare o vendere azioni. Creiamo i nostri contenuti sulla base dei dati di investimento di TIKR Terminal e delle stime degli analisti. La nostra analisi potrebbe non includere notizie recenti della società o aggiornamenti importanti. TIKR non ha posizioni in nessuna delle azioni menzionate. Grazie per la lettura e buoni investimenti!
