Punti Chiave
- Cathie Wood di ARK Invest ha aumentato del 34% la sua partecipazione in Kratos Defense & Security Solutions (KTOS) nel secondo trimestre, mentre Jericho Capital Asset Management, un fondo da 12 miliardi di dollari, ha venduto tutti i suoi 2,65 milioni di azioni.
- Kratos è scesa del 43% dal 31 marzo, l'ultima data in cui i documenti di Jericho mostrano di detenere il titolo, quindi finora la vendita è sembrata una mossa intelligente.
- Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato di Kratos salga da 0,55 dollari nel 2025 a 1,46 dollari nel 2028, e il titolo scambia a 42 volte gli utili forward, al di sotto della sua media quinquennale di 58x.
- Al prezzo di oggi, Wood ha la tesi migliore. I rischi da monitorare quando Kratos pubblicherà i risultati questa settimana sono il flusso di cassa libero negativo e ulteriori vendite di azioni.
Due grandi fondi hanno guardato a Kratos Defense & Security Solutions nel secondo trimestre e hanno fatto cose opposte.
Cathie Wood di ARK Invest ne ha comprate di più. Jericho Capital Asset Management, un fondo da 12 miliardi di dollari, ha venduto ogni azione che possedeva.
Entrambe le mosse derivano dai 13F dei fondi per il trimestre terminato il 30 giugno, depositati il 14 agosto. Questi sono i loro ultimi documenti.
E con Kratos che dovrebbe pubblicare i risultati del terzo trimestre questa settimana, uno dei due sta per sembrare molto più intelligente.
Wood ha comprato mentre Jericho se ne andava
ARK deteneva 4,67 milioni di azioni Kratos al 30 giugno, per un valore di 233 milioni di dollari al prezzo di fine trimestre. Si trattava del 34% di azioni in più rispetto a quelle detenute alla fine di marzo. La partecipazione rappresentava l'1,5% delle sue partecipazioni 13F e la sua 23esima posizione più grande. (La società gestisce 15,98 miliardi di dollari in totale.)
Jericho ha fatto l'opposto. Al 31 marzo, deteneva 2,65 milioni di azioni per un valore di 187 milioni di dollari, il 2,8% delle sue partecipazioni 13F. Al 30 giugno, non ne deteneva nessuna.
Un 13F mostra solo ciò che un fondo possedeva l'ultimo giorno di un trimestre. Quindi non si può dire quando in quei tre mesi i fondi abbiano negoziato, o a quale prezzo.
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Finora, sembra che Jericho abbia fatto la scommessa giusta
Kratos ha chiuso martedì a 40,99 dollari. Questo è il 19% al di sotto del prezzo di chiusura di giugno e il 43% al di sotto del prezzo di chiusura di marzo, l'ultima data in cui i documenti di Jericho mostrano di detenere il titolo. (Si tratta di variazioni di prezzo solamente, poiché nessuno dei due documenti indica il prezzo pagato dai fondi.)
Il problema non è stato l'azienda. Kratos ha revisionato al rialzo le sue previsioni di ricavi per il 2026 due volte quest'anno, più recentemente a 1,75-1,81 miliardi di dollari.
Ma quella crescita costa denaro. A maggio, Kratos ha indicato un flusso di cassa libero negativo compreso tra 85 e 105 milioni di dollari per il 2026.
Ha anche venduto nuove azioni per pagare nuovi impianti per droni e ipersonici, il che ha diluito gli azionisti esistenti.
Le stime hanno continuato a salire
Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato di Kratos più che raddoppi in tre anni, da 0,55 dollari nel 2025 a 0,82 dollari quest'anno e 1,46 dollari entro il 2028:
Ciò che è cambiato è quanto gli investitori sono disposti a pagare per quegli utili.
Kratos scambiava a 183 volte gli utili forward al suo picco del 16 gennaio. Oggi è a 43x. Questo è al di sotto della sua media quinquennale di 58x, ma ancora circa il doppio del suo minimo di 22x dell'ottobre 2022:
Anche gli analisti hanno tagliato i loro target, ma di molto meno rispetto al calo del titolo.
Il loro target di consenso ha raggiunto il picco di 119 dollari a marzo ed è poi sceso a 90 dollari, il suo punto più basso dell'ultimo anno:
Questo è ancora il 120% sopra la chiusura di martedì. E dei 25 analisti che seguono Kratos, il più cauto ha un target di 50 dollari, anch'esso superiore al prezzo.
Da qui in poi, sarei dalla parte di Wood
Finora, Jericho ha avuto ragione.
Ma Wood possiede un'azienda i cui utili gli analisti si aspettano che più che raddoppino entro il 2028. La detiene a un multiplo inferiore alla sua media quinquennale e a un prezzo inferiore al target di ogni analista.
Questa è una Kratos molto più economica di quella che Jericho deteneva al 31 marzo.
Il rischio è la cassa. Kratos prevede di bruciare cassa quest'anno e ha già venduto azioni per finanziare la sua espansione. Un'altra vendita diluirebbe nuovamente gli azionisti.
Francamente, al prezzo di oggi, preferirei detenere Kratos con Wood piuttosto che guardare da fuori con Jericho.
Naturalmente, il rapporto di questa settimana potrebbe cambiare le cose. Se Kratos ridurrà le sue previsioni o brucerà più cassa del previsto, l'uscita di Jericho continuerà a sembrare intelligente.
E i 13F dei fondi per il trimestre terminato il 30 settembre, dovuti entro il 16 novembre, mostreranno se Wood ha continuato a comprare mentre il titolo scendeva.
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