Punti Chiave
- GE Vernova è scesa del 10% oggi, insieme a Vistra e Constellation Energy, dopo che i Democratici hanno vinto entrambe le camere del Congresso.
- Solo circa il 20% della capacità di turbine a gas sotto contratto di GE Vernova serve i data center.
- Eaton e Caterpillar hanno appena riportato una domanda in crescita dai data center, e nuove restrizioni si scontrerebbero con un veto presidenziale.
- Prossimo punto da osservare: se i contratti per il gas di GE Vernova raggiungeranno i 130 gigawatt che il management si aspetta entro fine anno.
GE Vernova (GEV) è scesa del 10% questa mattina dopo che i Democratici hanno vinto il Senato e la Camera nelle elezioni di medio termine di martedì, e gli investitori hanno venduto i titoli del settore energetico per l'IA.
Vistra (VST) è scesa del 12% e Constellation Energy (CEG) è scesa del 7%. Tuttavia, Eaton (ETN) e Caterpillar (CAT) continuano a vedere una crescita della domanda da parte dei data center.
Gli analisti di Evercore ISI guidati da Amit Daryanani hanno scritto in una nota: "Assumendo un ambiente di sviluppo dei data center più restrittivo, ciò potrebbe creare un sentimento incrementale più negativo per i titoli esposti alle infrastrutture per l'IA."
Sentiment è la parola chiave qui.
La maggior parte di queste turbine non è per i data center
GE Vernova aveva 122 gigawatt di attrezzature a gas sotto contratto alla fine di settembre. A metà anno, solo circa il 20% dei suoi gigawatt sotto contratto serviva i data center.
Il nuovo Congresso non si insedierà prima di gennaio, e qualsiasi legge che limiti la costruzione di data center avrebbe comunque bisogno della firma del Presidente Trump o dei due terzi di entrambe le camere per superare il suo veto.
E gli analisti si aspettano che gli utili di GE Vernova più che raddoppino dal 2026 al 2028:
Il Congresso non può cancellare ordini già firmati, quindi non mi aspetto che le notizie di oggi influenzino quelle stime.
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Eaton e Caterpillar non vedono un rallentamento
Un vero rallentamento dei data center colpirebbe anche Eaton e Caterpillar. L'ordine in corso (backlog) del settore Electrical di Eaton era aumentato del 46% su base annua alla fine di settembre, e martedì ha alzato le sue previsioni di crescita organica. Le vendite per la generazione di energia di Caterpillar sono balzate del 30% nel terzo trimestre, principalmente grazie a turbine e motori per data center.
Vistra e Constellation continuano a scommettere sulla domanda: Vistra ha chiuso l'acquisto dei 10 impianti a gas di Cogentrix Energy il 30 ottobre, e Constellation ha ottenuto un impegno condizionale per un prestito del Dipartimento dell'Energia fino a 5 miliardi di dollari la scorsa settimana per le sue centrali nucleari. I loro rapporti, quello di Vistra questa settimana e quello di Constellation la prossima, mostreranno se i clienti dei data center stanno esitando.
Il multiplo si è molto ridotto
GE Vernova quotava a 37 volte gli utili forward alla chiusura di lunedì, contro una media di 55 volte nell'ultimo anno:
Al prezzo di oggi, è ancora più basso.
Francamente, questo calo mi sembra un'opportunità di acquisto.
Ovviamente, se le audizioni congressuali inducessero gli hyperscaler a ripensare le loro spese per l'IA, gli ordini per la rete di GE Vernova lo mostrerebbero per primi. Per ora, osserva se i suoi contratti per il gas raggiungeranno i 130 gigawatt entro fine anno, come si aspetta il management.
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