Punti Chiave
- Il titolo Vistra è sceso del 10% oggi dopo la vittoria dei Democratici al Congresso e in Texas, trascinando al ribasso anche Constellation Energy, GE Vernova e Vertiv.
- La neo-eletta Governatrice del Texas, Gina Hinojosa, ha fatto campagna elettorale promettendo una moratoria sui nuovi data center.
- Vistra aveva coperto circa il 94% della sua produzione attesa per il 2027 all'inizio di agosto, quindi il calo sembra eccessivo.
- Il prossimo banco di prova sarà il rapporto trimestrale di Vistra di giovedì.
Vistra (VST) è sceso del 10% questa mattina dopo che i Democratici hanno vinto entrambe le camere del Congresso e Gina Hinojosa ha vinto la corsa alla carica di Governatore del Texas promettendo di bloccare i nuovi data center.
Il settore dell'energia per l'IA è sceso con esso: Constellation Energy (CEG) è in calo del 6%, mentre GE Vernova (GEV) e Vertiv (VRT) sono scesi ciascuno del 9%.
Il Texas è la preoccupazione
Brad Gerstner di Altimeter Capital lo ha espresso su il podcast Fireside martedì:
"La grande paura è che in uno tsunami blu, in particolare nello stato del Texas, ci sia Hinojosa, che emetterà una moratoria sui nuovi data center, e potrebbe rendere difficile ottenere i permessi anche per quelli esistenti."
Wells Fargo stima che il 27% dei gigawatt di data center pianificati negli USA si trovi in Texas.
I prossimi due anni di Vistra sono in gran parte al sicuro
Prima delle elezioni, gli analisti si aspettavano che l'EPS normalizzato di Vistra quasi raddoppiasse quest'anno e continuasse a salire fino al 2028.
Con il 2026 quasi finito e circa il 94% della produzione attesa per il 2027 coperta al 3 agosto, non credo che le elezioni influenzeranno molto quegli anni. Un rallentamento in Texas colpirebbe prima il 2028, quando solo circa il 72% era coperto.
E il titolo era già economico prima: 13x gli utili forward alla chiusura di martedì, al di sotto della sua media quinquennale di 15x.
Al prezzo di oggi, è circa 12x.
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Constellation e i fornitori affrontano la stessa domanda
Anche Constellation era al di sotto della sua media storica: 21x gli utili forward alla chiusura di martedì contro una media triennale di 26x. Pubblica i risultati lunedì 9 novembre, e un contratto per data center ritardato avrebbe più importanza del trimestre.
I fornitori non hanno ancora visto rallentare gli ordini. Gli ordini del terzo trimestre di GE Vernova sono cresciuti del 96% organicamente, e quelli di Vertiv organicamente più che raddoppiati. Ma la stratega di Schwab Liz Ann Sonders ha notato su X martedì che, secondo Baird, le cancellazioni di progetti di data center nel terzo trimestre "sono state quasi più grandi dell'intero 2025 e 2024 messi insieme". Questo si vedrà nei loro prossimi rapporti?
Il calo sembra maggiore del rischio
Con due anni in gran parte coperti e un multiplo inferiore alla media, penso che il mercato stia reagendo in modo eccessivo a una moratoria in Texas.
Naturalmente, Vistra pubblica i risultati giovedì 6 novembre, con un aggiornamento sulle prospettive per il 2027. Se il management dice che gli acquirenti in Texas stanno tirando i remi in barca, il calo di oggi sembrerà molto più ragionevole.
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