Punti Chiave
- Bloom Energy è salita del 7,1% a $239 il 21 ottobre, un giorno prima dei risultati del Q3 previsti dopo la chiusura.
- Nel Q2 i ricavi hanno raggiunto 1,065 miliardi di dollari, in aumento del 166%, e le previsioni per il 2026 sono state alzate a un intervallo tra 3,9 e 4,2 miliardi di dollari.
- Per raggiungere queste previsioni servono ricavi nel secondo semestre tra 2,08 e 2,38 miliardi di dollari, con il titolo che quota 67,0x gli utili forward.
- Il rapporto di oggi dovrebbe mostrare se le consegne per Oracle e l'obiettivo di margine lordo di circa il 34% si stanno mantenendo.
Bloom Energy (BE) si appresta al Q3 con un titolo che già prezza molte aspettative. Le azioni sono balzate del 7,1% a $239 il 21 ottobre, un giorno prima dei risultati.
È stato un anno folle. Bloom è entrata nell'S&P 500 a settembre, e il titolo ha oscillato tra $76 e $351 negli ultimi 12 mesi. Ora si trova circa il 32% al di sotto di quel picco.
La situazione è semplice. Bloom ha alzato le sue prospettive per il 2026 a luglio, quindi il Q3 è il momento in cui gli investitori scoprono se il secondo semestre si sta effettivamente materializzando.
Il trimestre da un miliardo di dollari
Il Q2 ha dato a Bloom il suo primo trimestre con vendite sopra 1 miliardo di dollari.
- I ricavi sono aumentati del 166% a 1,065 miliardi di dollari, con i ricavi da prodotto in aumento del 215% a 935,4 milioni di dollari.
- Il margine lordo non-GAAP è salito di 604 punti base al 34,3%.
- Il flusso di cassa operativo è passato a un afflusso di 226,4 milioni di dollari da un deflusso di 213,1 milioni di dollari.
Il management ha alzato le previsioni di ricavi per il 2026 a un intervallo tra 3,9 e 4,2 miliardi di dollari, rispetto ai precedenti 3,4-3,8 miliardi di dollari. Ha mantenuto un margine lordo non-GAAP di circa il 34% e ha alzato le previsioni di reddito operativo non-GAAP a un intervallo tra 800 e 900 milioni di dollari.
Il CFO Simon Edwards l'ha definito "un altro trimestre record per Bloom" nella conference call sui risultati, attribuendolo alle consegne per i data center.
Il fatturato ha preso una svolta netta.
Il punto medio della nuova previsione implica un raddoppio dei ricavi nel 2026, quindi i tempi di consegna ora contano più della domanda.
Oracle e Brookfield riempiono il funnel
Due accordi ancorano la storia della domanda. Oracle (ORCL) ha ampliato il suo accordo fino a 2,8 GW di celle a combustibile Bloom, con un iniziale 1,2 GW contrattualizzato e in fase di distribuzione su progetti negli Stati Uniti. Fino a 2,45 GW potrebbero andare al Project Jupiter nel New Mexico.
Brookfield Asset Management (BAM) ha poi ampliato di cinque volte, da 5 a 25 miliardi di dollari, la sua partnership per l'alimentazione AI con Bloom. Questo offre ai clienti un modo per ottenere energia rapidamente senza pagarla in anticipo.
Nessuna di queste cifre rappresenta ricavi contabilizzati. Bloom deve ancora trasformare entrambi gli accordi quadro in sistemi consegnati.
La velocità è il punto di forza. Le interconnessioni alla rete possono richiedere anni, mentre Bloom installa energia in loco molto più velocemente, e questo divario sostiene i prezzi.
I margini lo confermano?
Il margine lordo trailing si attesta al 31,7%, al di sotto del ritmo non-GAAP del 34,3% del Q2, il che suggerisce che il mix di prodotti sta ancora migliorando.
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Prezzata per un'esecuzione impeccabile
I conti sono stretti. Raggiungere le previsioni richiede ricavi nel secondo semestre tra 2,08 e 2,38 miliardi di dollari, ovvero circa 1,04-1,19 miliardi di dollari a trimestre.
La valutazione lascia poco margine di errore. Bloom quota 67,0x gli utili forward e 57,0x l'EV/EBITDA forward. Astera Labs (ALAB), un altro vincitore dell'infrastruttura AI che cresce più velocemente con margini lordi del 75%, quota 51,6x gli utili forward.
Anche gli insider hanno ritirato qualche chip dal tavolo. Il Chief Commercial Officer Aman Joshi ha venduto circa 2,3 milioni di dollari di azioni all'inizio di ottobre.
Il multiplo è oscillato fortemente quest'anno...
Anche dopo il ritracciamento da $351, gli investitori stanno pagando per una crescita che deve capitalizzarsi ben oltre il 2026. Il target medio degli analisti di $287 implica un potenziale rialzo di circa il 20%.
La mia opinione: Bloom si è guadagnata il suo posto nel trade dell'energia per l'AI con ricavi reali, flusso di cassa positivo e una lista di clienti hyperscaler. Tuttavia, a 67x gli utili forward, anche solo un buon trimestre potrebbe ancora far affondare il titolo. Vorrei vedere ricavi del Q3 vicini a 1,1 miliardi di dollari e margini intorno al 34% prima di considerare le previsioni per l'intero anno al sicuro.
I risultati arriveranno dopo la chiusura di oggi. Da monitorare: i ricavi del Q3, eventuali cambiamenti all'intervallo 3,9-4,2 miliardi di dollari e il ritmo delle distribuzioni per Oracle.
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