Punti Chiave
- L'azione di MARA Holdings è scesa del 21,9% nell'ultima settimana (fino alla chiusura di lunedì), mentre IREN ha perso il 20% e Cipher Mining il 31%.
- Gran parte del calo si è verificato in due giorni di vendite sui titoli dell'infrastruttura AI dopo un rapporto sull'inflazione di settembre superiore alle attese.
- Il debito totale di MARA è salito a $3,6 miliardi alla fine del 2025, e dipende ancora dal bitcoin, quindi tassi più alti e una moneta più debole la danneggiano entrambi.
- Il target medio degli analisti di $19 è circa 2,5x il prezzo dell'azione, e le prossime prove sono i risultati del terzo trimestre a inizio novembre e i due contratti di locazione AI che l'amministratore delegato di MARA si aspetta entro fine anno.
L'azione di MARA Holdings (MARA) è scesa del 21,9% nell'ultima settimana (fino alla chiusura di lunedì), e non è stata sola. IREN (IREN) ha perso il 20% e Cipher Mining (CIFR) il 31%, mentre CleanSpark (CLSK) e Riot Platforms (RIOT) sono scese del 18% e del 15%.
L'inflazione elevata ha colpito ogni minatore di bitcoin che si è proposto come proprietario di immobili per l'AI, e MARA ha subito anche un bitcoin debole.
Due brutte giornate hanno causato il danno
Mercoledì 14 ottobre, i prezzi al consumo di settembre sono risultati superiori del 3,7% rispetto all'anno precedente, contro il 3,6% atteso dagli economisti, e le azioni statunitensi hanno avuto la peggiore giornata da luglio. Le probabilità di un aumento dei tassi della Fed a ottobre hanno brevemente superato il 50%, una notizia dura per chiunque prenda a prestito per costruire data center. CoreWeave (CRWV) è scesa del 16%, IREN e Cipher hanno perso più del 12% ciascuna, e anche Riot, CleanSpark e MARA sono scese.
Venerdì, le vendite sono tornate. CoreWeave è scesa di un altro 12% e il bitcoin è sceso a circa $81.000. Amanda Lynam di Goldman Sachs ha definito le obbligazioni legate all'AI "al centro del dibattito sui costi di finanziamento", con i loro spread più ampi di 25 punti base nella settimana.
Queste due sessioni rappresentano circa quattro quinti del calo di MARA.
MARA viene colpita due volte
La preoccupazione di CoreWeave questa settimana erano i costi di finanziamento. MARA ha quella preoccupazione più il prezzo del bitcoin, dato che vive ancora della moneta, e si è indebitata pesantemente negli ultimi due anni.
Il debito totale è passato da $326 milioni alla fine del 2023 a $3,6 miliardi alla fine del 2025, contro $547 milioni di liquidità e investimenti a breve termine.
Ha anche venduto monete: circa $1,6 miliardi di bitcoin nel primo semestre del 2026, secondo i suoi stessi documenti. Altri 1.000 BTC sono stati segnalati inviati agli exchange nei cinque giorni fino al 19 ottobre, e MARA non ha detto se li ha venduti.
MARA è un acquisto dopo il calo?
Anche dopo il calo, gli analisti vedono ampio potenziale di rialzo.
Il target medio dei 15 analisti è di $19. È sceso da $23 di un anno fa ma è ancora circa 2,5x la chiusura di lunedì. Anche il target più basso, i $10 di Morgan Stanley (Underweight, ridotto da $11 il 9 ottobre), è superiore alla chiusura di lunedì.
Il potenziale di rialzo dipende dai due contratti di locazione AI che l'amministratore delegato di MARA si aspetta entro fine anno. Finché non saranno firmati, l'azione è una scommessa con leva sul bitcoin e sui tassi di interesse, e questa settimana ha mostrato come può andare quella scommessa. Aspetterei i risultati del terzo trimestre a inizio novembre prima di acquistare.
Naturalmente, un contratto firmato potrebbe cambiare rapidamente la situazione.
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