Punti Chiave
- SoundHound ha registrato ricavi record del secondo trimestre di 61,9 milioni di dollari, in aumento del 45%, e ha alzato le sue previsioni per il 2026 a 230-260 milioni di dollari prima della chiusura dell'acquisizione di LivePerson.
- Le azioni hanno chiuso sotto i 5 dollari il 21 ottobre, in calo del 56,5% dall'inizio dell'anno e appena sopra il minimo degli ultimi 52 settimane.
- Il consumo di cassa operativo nel primo semestre è salito a 60 milioni di dollari, e 36,9 milioni di azioni legate a LivePerson sono registrate per la rivendita.
- Il rapporto del terzo trimestre del 5 novembre dovrebbe mostrare il contributo iniziale di LivePerson e se il consumo di cassa sta iniziando a ridursi.
SoundHound AI (SOUN) continua a registrare il tipo di crescita che la maggior parte dei nomi AI a piccola capitalizzazione promette soltanto. Il mercato continua a ignorarla comunque.
Le azioni hanno chiuso sotto i 5 dollari il 21 ottobre, in calo del 56,5% dall'inizio dell'anno e a pochi centesimi dal minimo degli ultimi 52 settimane. Negli ultimi 12 mesi hanno toccato un massimo di 19 dollari.
Questo calo è seguito a un trimestre che ha superato le attese su quasi tutti i fronti. Allora, cosa sta scontando il mercato che il conto economico non ha ancora mostrato?
La mia ipotesi: il consumo di cassa, la diluizione e un'acquisizione che cambia il tipo di azienda che questa è.
Un trimestre record, poi un'azienda più grande
I ricavi del Q2 sono aumentati del 45% a 61,9 milioni di dollari, ben al di sopra del consenso di 52,4 milioni. Il management ha attribuito la crescita a grandi accordi con imprese che utilizzano OASYS, la sua piattaforma AI agentica.
- Il margine lordo GAAP è aumentato di 610 punti base al 45,1%, e il margine lordo non-GAAP ha raggiunto il 58,4%.
- La perdita dell'EBITDA rettificato si è ridotta del 33% a 9,6 milioni di dollari.
- La perdita netta GAAP è stata di 42,8 milioni di dollari.
Il management ha poi alzato le previsioni sui ricavi per il 2026 a 230-260 milioni di dollari, aumentando il limite inferiore di 5 milioni. Questo intervallo escludeva LivePerson, acquisita a settembre insieme all'arrivo del nuovo CFO John Collins.
I ricavi si sono capitalizzati rapidamente dalla quotazione del 2022...
Le vendite del Q2 sono state 10 volte il livello del primo trimestre pubblico di SoundHound. Il CEO Keyvan Mohajer ha dichiarato nel comunicato del Q2 che OASYS posiziona l'azienda per "guidare la nuova era dell'automazione aziendale".
OASYS deve sostenere LivePerson
LivePerson aggiunge infrastruttura di messaggistica e 25 marchi Fortune 100. Il management vede un potenziale di ricavi futuri superiore a 500 milioni di dollari dalla vendita incrociata e da una più profonda adozione attraverso canali vocali, web, mobile, SMS e social.
Le nuove demo mostrano la gamma. A Money20/20, SoundHound ha fatto funzionare agenti bancari OASYS per la sostituzione di carte smarrite, il pagamento di bollette, le richieste di mutuo e le contestazioni di addebiti, con passaggio a un operatore umano quando necessario.
L'automotive rimane il motore più consolidato. Kia (000270.KS) ha appena lanciato un assistente vocale per la Sorento in India basato sull'AI generativa in tempo reale di SoundHound, e OASYS Edge spinge gli agenti direttamente su veicoli e dispositivi.
Il margine lordo mostra se questo mix sta maturando.
Gli accordi fortemente orientati al software hanno spinto il margine lordo GAAP verso la metà degli anni '40. Il mix di LivePerson potrebbe spingere questa cifra in una direzione o nell'altra, e il management non ha detto quale.
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Il consumo di cassa dietro i risultati superiori
La cassa è la parte più difficile. L'uscita di cassa operativa nel primo semestre è aumentata a 60 milioni di dollari da 43,7 milioni di un anno prima. SoundHound deteneva 203 milioni di dollari in cassa e zero debiti al 30 giugno, prima della chiusura dell'operazione.
La diluizione aggiunge peso. Un deposito di settembre ha registrato fino a 36,9 milioni di azioni per la rivendita da parte di detentori che hanno ricevuto azioni nell'acquisizione di LivePerson.
La valutazione mostra quanta poca fiducia rimanga. SoundHound scambia a 5,0x EV/Vendite forward, mentre Navitas Semiconductor (NVTS), un'altra storia AI a piccola capitalizzazione con ricavi molto inferiori, scambia a 29,9x.
Il mercato ha rinunciato al multiplo?
SoundHound ora si trova a uno sconto netto rispetto ai suoi pari AI. Il prezzo target medio degli analisti di 13 dollari è quasi il triplo del prezzo delle azioni.
La mia opinione: La crescita è reale e l'andamento del margine è incoraggiante. Tuttavia, una previsione al rialzo che precede una fusione trasformazionale mi dice poco sul 2027. A 5,0x le vendite, SoundHound deve dimostrare che i ricavi di LivePerson si mantengono e che le perdite si riducono man mano che la base cresce prima che il multiplo possa recuperare.
SoundHound pubblica i risultati del Q3 il 5 novembre. Da osservare: una prospettiva combinata, i dati sulla fidelizzazione di LivePerson e se il consumo trimestrale di cassa finalmente si restringe.
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