Punti Chiave
- Le azioni di Block sono salite del 16% in una settimana, raggiungendo un nuovo massimo a 52 settimane, dopo aver superato le attese del terzo trimestre.
- La sua prima previsione per il 2027 prevede un margine operativo rettificato del 32%, che dovrebbe far salire le stime degli analisti.
- Block continua a scambiare leggermente al di sotto del suo multiplo abituale, e le perdite sui prestiti di Cash App sono il rischio principale.
Le azioni di Block (XYZ) sono salite del 16% nell'ultima settimana, raggiungendo un nuovo massimo a 52 settimane, dopo la pubblicazione del rapporto del terzo trimestre.
Un superamento e un margine del 32% per il 2027
Block ha superato le proprie previsioni per il terzo trimestre su ogni voce:
- L'utile lordo è cresciuto del 22%, raggiungendo 3,24 miliardi di dollari.
- Il reddito operativo rettificato è quasi raddoppiato, con un aumento del 92% a 923 milioni di dollari.
- L'EPS rettificato di 1,13 dollari ha superato gli 1,03 dollari attesi dagli analisti.
La sua prima proiezione per il 2027 prevede un utile lordo di 14,52 miliardi di dollari, con una crescita di almeno il 15%, e un reddito operativo rettificato di 4,58 miliardi di dollari. Questo rappresenta un margine del 32%, quattro punti percentuali al di sopra del 28% previsto per il 2026.
Gli analisti si aspettavano una forte crescita degli utili prima della pubblicazione dei risultati:
La previsione al rialzo di Block per il 2026 di 4,15 dollari supera i 4,05 dollari previsti da Wall Street. E se il reddito operativo rettificato crescerà del 30% il prossimo anno, come si aspetta Block, i 5,21 dollari del 2027 sembrano bassi.
Il prestito rimane il punto critico
La crescita delle origini dei prestiti al consumo è rallentata al 40% nel terzo trimestre, dal 59% del secondo trimestre. Le perdite di Block su prestiti, crediti e transazioni sono aumentate del 66% a 602 milioni di dollari, un aumento più lento rispetto al 99% del secondo trimestre ma comunque pari al 19% dell'utile lordo, contro il 14% di un anno prima.
Block ha inoltre accantonato 764 milioni di dollari per un accordo preliminare con il Dipartimento di Giustizia, e afferma che il costo potrebbe essere più alto.
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Spazio per salire, se il prestito regge
Prima della pubblicazione dei risultati, Block scambiava a 17 volte gli utili forward:
Alla chiusura di mercato di mercoledì, era a circa 19x, ancora leggermente al di sotto della sua media triennale di circa 20x. Stime in aumento farebbero scendere nuovamente questo multiplo, proprio come hanno lasciato Block più economico in ottobre rispetto alla fine del 2025.
Il prezzo target di consenso degli analisti è salito da 89 a 98 dollari nell'ultimo anno:
Questo è il 12% al di sopra della chiusura di mercoledì.
Il prossimo appuntamento è il lancio del 10 novembre di Builderlab, che vende gli strumenti di intelligenza artificiale interni di Block a società esterne. Il CEO Jack Dorsey ha scritto agli azionisti che "ci aspettiamo di generare i nostri primi ricavi da intelligenza artificiale nel quarto trimestre".
A mio parere, Block ha ancora spazio per salire: le stime dovrebbero aumentare e il multiplo è al di sotto della sua norma recente. Naturalmente, vorrei che la crescita delle perdite continuasse a rallentare nel suo rapporto del quarto trimestre all'inizio del prossimo anno.
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