Punti Chiave
- Pfizer offre un rendimento del 5,7% contro il 2,3% di Merck, quindi $10.000 investiti in Pfizer pagano $570 all'anno oggi, rispetto ai $230 di Merck.
- Il dividendo di Merck ha utilizzato il 66% del suo flusso di cassa libero nei dodici mesi terminati il 30 settembre 2026, mentre quello di Pfizer ha utilizzato l'89% nei dodici mesi terminati il 28 giugno 2026.
- Il dividendo di Merck è cresciuto del 5,8% annuo dall'anno fiscale 2020 al 2025, mentre il dividendo annuale di Pfizer di $1,72 per azione è lo stesso dell'anno fiscale 2025.
- Al tasso di crescita quinquennale di ciascun titolo, il reddito da dividendo di Merck non supererebbe quello di Pfizer fino al 2056 circa.
Merck (MRK) e Pfizer (PFE) hanno entrambe rivisto al rialzo le loro previsioni per il 2026 nell'ultima settimana: Merck con i risultati del terzo trimestre il 29 ottobre, e Pfizer con i propri il 3 novembre.
I loro dividendi raccontano storie diverse. Pfizer offre un rendimento del 5,7%, più del doppio del 2,3% di Merck. Merck ora paga $3,40 per azione all'anno, in aumento rispetto ai $3,28 dell'anno fiscale 2025. Pfizer ha dichiarato il suo dividendo del quarto trimestre il 6 ottobre a $0,43 per azione, mantenendo così il pagamento annuale a $1,72, lo stesso dell'anno fiscale 2025.
Quindi, qual è il titolo migliore per il dividendo: quello con l'assegno più grande, o quello che sta ancora crescendo?
| Metrica | Merck (MRK) | Pfizer (PFE) |
|---|---|---|
| Rendimento da dividendo | 2,3% | 5,7% |
| Crescita del dividendo, anno fiscale 2020-2025 | 5,8% annuo | 2,5% annuo |
| Payout ratio in contanti (TTM) | 66% (al 30 set. 2026) | 89% (al 28 giu. 2026) |
| Debito netto/EBITDA (LTM) | 2,9x | 2,0x |
| Copertura degli interessi (LTM) | 5,2x | 7,0x |
| P/E forward (NTM) | 17x | 11x |
Fonte: TIKR, 5 novembre 2026.
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Il dividendo di Merck ha spazio per crescere
Le vendite del terzo trimestre di Merck sono ammontate a $18,1 miliardi, in aumento del 5% rispetto all'anno precedente. Keytruda e Keytruda Qlex hanno generato $8,6 miliardi di tale cifra, in aumento del 6%, e le vendite di Winrevair sono salite del 93% a $694 milioni. Farmaci più vecchi come Januvia e Bridion continuano a contrarsi mentre i generici guadagnano quote di mercato. Merck ha ristretto e aumentato le sue previsioni di EPS rettificato per l'intero anno, e si aspetta una crescita moderata delle vendite nel 2027.
Quell'attività copre il dividendo con ampio margine. Nei dodici mesi terminati il 30 settembre 2026, i dividendi hanno utilizzato un ben coperto 66% del flusso di cassa libero di Merck.
Il flusso di cassa libero ha superato il dividendo ogni anno dall'anno fiscale 2021 al 2025, mentre i dividendi pagati sono saliti da $6,61 miliardi a $8,18 miliardi:
La CFO Caroline Litchfield ha dichiarato durante la conference call sul terzo trimestre di Merck: "Rimaniamo impegnati sul dividendo con l'obiettivo di aumentarlo nel tempo." La copertura le dà ampio spazio per farlo.
Il rischio principale è che Keytruda, quasi la metà delle vendite del terzo trimestre, perda la protezione brevettuale. Litchfield l'ha descritto come "più una collina sui ricavi complessivi della nostra azienda, dato che, a breve, torneremo a una forte crescita." Merck ha anche più debito netto: 2,9x l'EBITDA, contro 2,0x di Pfizer.
L'assegno più grande di Pfizer poggia su un cuscino sottile
Il rendimento di Pfizer è più del doppio di quello di Merck, ma il suo dividendo ha molto meno liquidità dietro di sé.
I ricavi del terzo trimestre di Pfizer di $16,6 miliardi sono rimasti relativamente stabili rispetto all'anno precedente, a livello operativo. I prodotti lanciati e acquisiti sono cresciuti del 32% a livello operativo ed Eliquis è cresciuto del 25%, mentre Paxlovid è calato del 63% e la famiglia Prevnar è calata del 10%. Il 3 novembre, Pfizer ha aumentato le sue previsioni di ricavi per il 2026 a $62,0-$64,0 miliardi, da $60,5-$62,5 miliardi, e ha nominato Cecile Guegan come CFO permanente.
Nei dodici mesi terminati il 28 giugno 2026, il dividendo di Pfizer ha utilizzato un sottile 89% del suo flusso di cassa libero. Questo è un miglioramento rispetto all'anno fiscale 2025, quando i dividendi hanno assorbito il 108% del flusso di cassa libero, e rispetto all'anno fiscale 2023, quando ne hanno assorbito il 193%. Il flusso di cassa libero è sceso da $26,0 miliardi nell'anno fiscale 2022 a $4,79 miliardi nell'anno fiscale 2023, e da allora è rimasto vicino o al di sotto del dividendo:
La priorità dichiarata di Pfizer è mantenere il dividendo e aumentarlo nel lungo termine. Finora, sta mantenendo la prima metà. Il pagamento del 6 ottobre è stato il suo 352esimo dividendo trimestrale consecutivo. E il CEO Albert Bourla ha dichiarato durante la conference call sul secondo trimestre di Pfizer ad agosto che "anche negli scenari più stressati che stiamo eseguendo, saremo in grado di mantenere il nostro dividendo."
Pfizer deve anche affrontare la perdita di brevetti su Ibrance, Xtandi ed Eliquis al di fuori degli Stati Uniti, e due dei suoi farmaci riceveranno i prezzi negoziati da Medicare nel 2027.
Quindi, quale dividendo vince?
Merck è il titolo migliore per il dividendo. Ciò che lo decide per me è se il dividendo può continuare a crescere da qui, e quello di Merck può. Paga il 66% del suo flusso di cassa libero, paga di più per azione rispetto all'anno fiscale 2025, e ha aumentato le vendite del 5% nell'ultimo trimestre.
Pfizer ha una forte argomentazione. $10.000 in Pfizer pagano $570 all'anno oggi, rispetto a $230 in Merck. Anche al tasso di crescita quinquennale più veloce di Merck, il reddito di Merck non supererebbe quello di Pfizer fino al 2056 circa. Nel decimo anno, Merck pagherebbe circa $380, un rendimento del 3,8% sui $10.000 originali, contro circa $712 da Pfizer. Pfizer ha anche meno debito e si scambia a solo 11x gli utili forward, rispetto a 17x per Merck.
Ma la cifra del decimo anno di Pfizer presuppone aumenti annuali del 2,5%. Il suo dividendo è dove era nell'anno fiscale 2025, e già utilizza l'89% del flusso di cassa libero. L'assegno crescente di Merck è quello su cui farei affidamento.
Naturalmente, una vera ripresa del flusso di cassa libero di Pfizer cambierebbe i calcoli. Le sue previsioni per il 2027, con i prezzi Medicare incorporati, mostreranno se ce n'è una in arrivo.
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