Punti Chiave
- Pfizer rende il 5,7% e Amgen il 2,2%, quindi $10.000 investiti in ciascuna pagano $570 e $220 all'anno oggi.
- Il dividendo di Pfizer ha utilizzato l'89% del suo flusso di cassa libero nei dodici mesi fino al giugno 2026, contro il 52% di Amgen.
- Amgen ha aumentato il suo dividendo dell'8,3% all'anno dall'esercizio 2020 all'esercizio 2025, contro il 2,5% all'anno di Pfizer.
- Entrambe le società hanno alzato le loro previsioni per il 2026 il 3 novembre, ma gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato di Pfizer scenda fino all'esercizio 2028.
I pensionati alla ricerca di reddito da dividendi tendono a puntare sui grandi produttori di farmaci. Il 3 novembre, Pfizer (PFE) e Amgen (AMGN) hanno entrambe battuto le stime per il terzo trimestre e alzato le loro previsioni per l'intero anno.
I dividendi dietro quei rapporti appaiono però molto diversi. Pfizer rende il 5,7%, più del doppio del 2,2% di Amgen, mentre il dividendo di Amgen è cresciuto più di tre volte più velocemente negli ultimi cinque anni.
Quindi, per un pensionato che ha bisogno di un assegno su cui poter contare, qual è l'azione con dividendo migliore?
| Metrica | Pfizer (PFE) | Amgen (AMGN) |
|---|---|---|
| Dividend yield | 5,7% | 2,2% |
| Dividendo annuale | $1,72 | $10,08 |
| Crescita del dividendo, esercizio 2020-2025 | 2,5% all'anno | 8,3% all'anno |
| Cash dividend payout ratio (TTM) | 89% | 52% |
| Net debt/EBITDA (LTM) | 2,0x | 2,5x |
| Interest coverage (LTM) | 7,0x | 4,1x |
Fonte: TIKR e StockAnalysis, 5 novembre 2026.
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Il dividendo di Pfizer ha quasi nessun margine di sicurezza
I ricavi del terzo trimestre di Pfizer sono stati di $16,6 miliardi, sostanzialmente invariati rispetto all'anno precedente a livello operativo. I suoi prodotti lanciati e acquisiti sono cresciuti del 32% ed Eliquis del 25%, compensando un calo del 63% di Paxlovid. Il 3 novembre, Pfizer ha alzato le sue previsioni di ricavi per il 2026 a $62,0-$64,0 miliardi, da $60,5-$62,5 miliardi.
Ma il dividendo di Pfizer ha utilizzato l'89% del suo flusso di cassa libero nei dodici mesi fino al 28 giugno 2026, il che lascia un margine di sicurezza sottile. Nell'esercizio 2023 e nell'esercizio 2025, il dividendo è stato maggiore del flusso di cassa libero di Pfizer:
Il rapporto dell'esercizio 2025 era un rischioso 108%.
Il CEO Albert Bourla ha detto riguardo al dividendo durante la conference call del secondo trimestre di Pfizer ad agosto: "Ci sentiamo estremamente fiduciosi che riusciremo — anche negli scenari più difficili che stiamo valutando, saremo in grado di mantenere il nostro dividendo."
Finora, Pfizer ha fatto esattamente questo. La sua dichiarazione del 6 ottobre di $0,43 per azione è stata il suo 352° dividendo trimestrale consecutivo, e mantiene il tasso annuale a $1,72, dove era nell'esercizio 2025.
Pfizer affronta anche la perdita di esclusività su IBRANCE, XTANDI e, fuori dagli USA, su Eliquis. Il CFO Cecile Guegan ha detto durante la call del 3 novembre che le previsioni per il 2027 rifletteranno il fatto che due dei suoi prodotti saranno soggetti alla determinazione dei prezzi da parte di Medicare.
Il dividendo di Amgen ha spazio per crescere
Amgen offre il compromesso opposto: un rendimento più piccolo con molto più cassa a sostegno. I suoi ricavi del terzo trimestre sono aumentati dell'8% a $10,4 miliardi, e ha alzato per la terza volta quest'anno le sue previsioni di ricavi per il 2026, a $38,9-$39,7 miliardi.
Repatha, EVENITY, TEZSPIRE, IMDELLTRA e i suoi biosimilari stanno crescendo. Le vendite di Prolia e XGEVA sono calate del 45% e del 47% con il lancio di biosimilari contro di essi. Amgen non si aspetta alcun calo del suo margine operativo nel 2027.
Il suo dividendo ha utilizzato un confortevole 52% del flusso di cassa libero nei dodici mesi fino al 30 giugno 2026. Il flusso di cassa libero ha superato i dividendi pagati in ogni esercizio dal 2016 al 2025:
Il suo rapporto più alto degli ultimi cinque esercizi, il 63% nell'esercizio 2025, lasciava comunque ampio spazio.
Il dividendo trimestrale di Amgen di $2,52 per azione è del 6% superiore allo stesso trimestre del 2025.
Il rischio è il debito. Amgen aveva $54,0 miliardi di debito contro $13,2 miliardi di cassa al 30 settembre.
Quindi, quale dividendo vince?
Per i pensionati, Amgen è l'azione con dividendo migliore. La sua distribuzione lascia circa metà del suo flusso di cassa libero di riserva, e l'azienda che la sostiene sta ancora alzando le previsioni.
Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato di Pfizer scenda da $3,22 nell'esercizio 2025 a $2,46 entro l'esercizio 2028:
Pfizer presenta comunque un caso forte. Investendo $10.000, paga $570 all'anno oggi contro i $220 di Amgen. Al suo tasso di crescita quinquennale, pagherebbe circa $712 nell'anno 10, un rendimento del 7,1% sui $10.000 originali, contro circa $450, o il 4,5%, di Amgen. A quei tassi, il reddito di Amgen non supererebbe quello di Pfizer fino al 2044 circa.
Pfizer ha anche un bilancio più solido e scambia a 11 volte gli utili forward contro i 20x di Amgen. Si aspetta di realizzare quasi tutti i suoi risparmi sui costi di $7,2 miliardi entro la fine del 2026.
Tuttavia, il dividendo di Pfizer ha superato il suo flusso di cassa libero in due degli ultimi tre esercizi, e i suoi utili dovrebbero contrarsi. L'assegno più piccolo di Amgen ha spazio per continuare a crescere, e preferirei contare su quello.
Naturalmente, le previsioni di Pfizer per il 2027 mostreranno quanto costeranno la perdita di esclusività e la determinazione dei prezzi da parte di Medicare. Se i suoi nuovi prodotti e i tagli ai costi manterranno il flusso di cassa libero comodamente al di sopra del dividendo, mi fiderei molto di più del suo assegno più grande.
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