Punti Chiave
- Il 10 novembre, Bernstein ha mantenuto il rating Outperform e il prezzo target di $350 su Coherent, il 46% sopra il prezzo odierno, con l'azione scesa del 48% rispetto al massimo di giugno.
- I ricavi del primo trimestre fiscale di Coherent sono aumentati del 50%, ma il flusso di cassa operativo è stato negativo poiché l'azienda ha speso pesantemente in fabbriche e inventario.
- Da quel rapporto, gli analisti hanno continuato ad alzare le loro stime sugli utili, e $350 corrispondono a circa 30x gli utili attesi per i prossimi dodici mesi, contro una media quinquennale di 24x.
- L'obiettivo sembra raggiungibile se le stime continuano a salire, e il prossimo rapporto di inizio febbraio deve mostrare i flussi di cassa.
Coherent (COHR) si trova al 48% al di sotto del massimo di chiusura raggiunto il 2 giugno, e Bernstein non si tira indietro. Il 10 novembre, l'analista Daniel Zhu ha ribadito il suo rating Outperform e il prezzo target di $350, il 46% sopra il prezzo odierno.
Grande crescita, conti ancora più grandi
Il 4 novembre, Coherent ha riportato ricavi del primo trimestre fiscale in aumento del 50% a $2,37 miliardi e EPS non-GAAP in aumento dell'80% a $2,09. Ha anche firmato un accordo PhotonLink con una grande azienda di IA del valore di circa $20 miliardi in cinque anni, con i ricavi che inizieranno a salire all'inizio del 2028.
Ma il trimestre ha bruciato liquidità. Il flusso di cassa operativo è stato negativo per $92,7 milioni, il capex ha raggiunto i $775,5 milioni e le scorte di magazzino sono salite a $3,34 miliardi da $2,58 miliardi a giugno. Il CFO Sherri Luther ha dichiarato durante la conference call sugli utili che la "decisione dell'azienda di impiegare questo capitale a un ritmo accelerato è sostenuta da una visibilità eccezionale sui clienti".
Gli investitori non erano convinti. Coherent è crollata il giorno dopo il rapporto poiché le vittorie dei Democratici alle elezioni di medio termine hanno colpito i titoli dell'IA.
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I $350 hanno senso?
Bernstein ha mantenuto il target di $350 fissato all'inizio della copertura il 30 settembre nonostante il calo, il che lo lascia al di sotto della media di Wall Street. Il prezzo target consenso è più che raddoppiato nell'ultimo anno, passando da $169 a $372, anche se è sceso rispetto al picco di $416 del 19 agosto.
Le stime sugli utili continuano a salire. Gli analisti si aspettano un EPS normalizzato di $10,41 per l'anno fiscale che termina a giugno 2027 e di $15,79 per il 2028 fiscale, in aumento rispetto ai $5,61 del 2026 fiscale:
E sono aumentate dopo il rapporto: la cifra per il 2027 fiscale era di $9,42 un mese fa e di $8,38 tre mesi fa.
Stime in aumento e un'azione in calo hanno portato il P/E forward di Coherent a 18x all'ultima chiusura (un po' più alto al prezzo odierno). Questo è al di sotto della sua media quinquennale di 24x e lontanissimo dai 57x raggiunti il 2 giugno:
I $350 di Bernstein corrispondono a circa 30x gli utili consenso per i prossimi dodici mesi, al di sopra della media quinquennale. Ma tra un anno, quei dodici mesi saranno per lo più il 2028 fiscale, dove il consenso è di $15,79.
Raggiungibile, se arrivano i flussi di cassa
Coherent sta facendo una grande scommessa. Aveva impegni di acquisto verso fornitori per $11,8 miliardi al 30 giugno, più dei suoi ricavi del 2026 fiscale di $7,1 miliardi, e un cliente ha acquistato il 20% di quei ricavi.
Credo che Bernstein abbia ragione su questo punto, e che il selloff sia andato troppo oltre. L'obiettivo non ha bisogno di nulla di simile al multiplo di giugno, ma solo di utili che continuino a salire come hanno fatto dal rapporto. La prossima prova è il rapporto del secondo trimestre fiscale all'inizio di febbraio, dove Coherent deve mostrare che il flusso di cassa operativo diventa positivo.
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