Punti Chiave
- B&D White Capital Company, un fondo da 1,03 miliardi di dollari, ha venduto tutte le sue azioni di Microsoft (MSFT) e Meta Platforms (META) nel terzo trimestre, come mostra il suo ultimo deposito 13F.
- Le azioni della difesa Kratos (KTOS) e L3Harris (LHX) erano la sua terza e quarta partecipazione più grande al 30 settembre, dopo importanti acquisti nel trimestre.
- Gli analisti vedono un potenziale rialzista del 20% per Microsoft e del 39% per Meta, ma il free cash flow di Meta è diventato negativo mentre le stime degli utili di Microsoft continuano a salire.
- La vendita di Meta è quella più facile da difendere, e vendere Microsoft sembra un errore guardando ai numeri.
Un fondo da un miliardo di dollari ha appena abbandonato due dei nomi più importanti del settore tecnologico. B&D White Capital Company, che gestisce 1,03 miliardi di dollari, non deteneva azioni di Microsoft o Meta Platforms al 30 settembre, secondo il suo 13F per il trimestre terminato in quella data, depositato lunedì.
Due colossi tecnologici, spariti al 30 settembre
Al 30 giugno, il fondo deteneva 118.445 azioni Microsoft per un valore di 44 milioni di dollari, pari al 4,4% delle sue azioni 13F, e 59.244 azioni Meta per un valore di 33 milioni di dollari, pari al 3,3%. Tre mesi dopo, entrambe erano sparite.
Un 13F mostra solo ciò che un fondo deteneva l'ultimo giorno di un trimestre, quindi non è possibile sapere quando nel trimestre ha venduto, a quale prezzo o perché.
I grandi acquisti del trimestre sono stati nel settore della difesa. Kratos è passata da una piccola partecipazione a 1,82 milioni di azioni per un valore di 78 milioni di dollari, pari al 34% delle sue partecipazioni 13F e alla sua terza posizione più grande.
L3Harris era una nuova posizione, con 248.330 azioni per un valore di 59 milioni di dollari, pari al 25,7%. Dal 30 settembre, L3Harris è salita del 10%, mentre Kratos è scesa del 18%.
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Microsoft sta superando le sue stesse previsioni
Microsoft è salita del 42% rispetto al suo prezzo del 30 giugno alla chiusura di venerdì. (Questo è il movimento del titolo, poiché il prezzo di vendita del fondo non è pubblico.)
L'azienda ha dato agli investitori molti motivi per piacere da allora. Il 28 ottobre, Microsoft ha dichiarato che Azure è cresciuto del 48% nel suo primo trimestre fiscale, superando il circa 40% che il management aveva indicato come previsione. Il CFO Amy Hood ha indicato una crescita del 45% a valuta costante per il trimestre in corso.
Gli analisti stavano già alzando le loro stime anche prima di quel rapporto: le loro stime degli utili per gli anni fiscali 2027-2029 sono aumentate dal 2% al 6% dalla fine di giugno alla fine di ottobre.
Il titolo viene scambiato a circa 26 volte gli utili forward. Questo è proprio intorno alla sua media di 12 anni di 26x e ben al di sotto della sua media quinquennale di 29x.
Il prezzo target consenso di 58 analisti è di 636 dollari, il 20% sopra la chiusura di venerdì ed è quasi il punto più alto dell'ultimo anno:
Il free cash flow è sceso a 18,6 miliardi di dollari nel trimestre rispetto ai 25,7 miliardi di dollari di un anno prima, mentre la spesa in conto capitale è aumentata, e Microsoft ha venduto 25 miliardi di dollari di obbligazioni il giorno successivo.
Meta spende più di quanto incassa
Meta è salita dell'8% rispetto al suo prezzo del 30 giugno, ed è ancora del 28% al di sotto del suo massimo degli ultimi 52 settimane.
Il suo business pubblicitario sta crescendo rapidamente: i ricavi del terzo trimestre sono aumentati del 26% a 64,6 miliardi di dollari. Ma la spesa in conto capitale di 34,9 miliardi di dollari ha superato il cash flow operativo di 32,8 miliardi di dollari, quindi il free cash flow è risultato negativo per 2,1 miliardi di dollari.
S&P Global Ratings ha abbassato l'outlook sul rating AA- di Meta a negativo il 30 ottobre.
Prevede un deficit di free operating cash flow di 71 miliardi di dollari nel 2027 secondo la sua misura. Gli analisti si aspettano un buco minore, con il free cash flow consenso a -47 miliardi di dollari per quell'anno.
E le loro stime degli utili per il 2026-2028 sono diminuite dal 3% al 5% dalla fine di giugno alla fine di ottobre.
Il titolo viene scambiato a circa 19 volte gli utili forward, al di sotto della sua media quinquennale di 21x e della sua media decennale di 23x.
Wall Street vede ancora un ampio potenziale rialzista: il target consenso di 63 analisti è di 850 dollari, il 39% sopra la chiusura di venerdì, ed è rimasto praticamente invariato nell'ultimo anno:
Anche il target più basso, 629 dollari, si trova sopra la chiusura di lunedì.
Microsoft era quella da tenere
Posso capire la vendita di Meta. Un'azienda che spende più di quanto incassa, con il suo outlook creditizio appena abbassato, è una cosa giusta da cui allontanarsi, anche a 18 volte gli utili.
La vendita di Microsoft è molto più difficile da spiegare guardando ai numeri. Azure sta superando le previsioni, le stime stanno salendo e il titolo viene scambiato vicino al suo multiplo di lungo periodo. Anche il suo cash flow si sta riducendo, ma è ancora positivo.
Se potessi tenere solo una delle due, sarebbe Microsoft, e non c'è paragone.
Naturalmente, entrambe le società pubblicheranno di nuovo i risultati a fine gennaio, e il rapporto di Meta includerà il suo piano di capex per il 2027.
Se Meta indicherà una cifra ben superiore ai 210 miliardi di dollari che gli analisti si aspettano, mi sentirei ancora meglio riguardo alla vendita. Il prossimo 13F del fondo, per il trimestre terminato il 31 dicembre, è previsto per metà febbraio.
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