Punti Chiave
- L'azione di Astera Labs è salita del 16,3% nell'ultima settimana, in linea con il rimbalzo dei titoli hardware per l'IA, tra cui Credo, e con l'innalzamento delle previsioni di CoreWeave.
- Il management si aspetta che i soli switch Scorpio X raggiungano, alla fine del 2026, un run-rate annualizzato superiore a 1 miliardo di dollari, rispondendo così al timore di un plateau sollevato durante la conference call sugli utili.
- Gli analisti si aspettano che gli utili più che raddoppino quest'anno, eppure il titolo viene scambiato ben al di sotto del suo consueto P/E forward.
- La concentrazione della clientela è il rischio principale, ma il titolo sembra un acquisto in vista del rapporto sul quarto trimestre.
L'azione di Astera Labs (ALAB) è salita del 16,3% nell'ultima settimana, principalmente senza notizie proprie. I titoli hardware per l'IA hanno rimbalzato dopo la vendita post-midterm, e CoreWeave (CRWV) ha dato loro una nuova spinta quando ha innalzato le sue previsioni dopo la chiusura del 10 novembre.
Credo Technology (CRDO), che cavalca la stessa spesa in IA, è salita del 9,1%.
L'innalzamento di CoreWeave è una notizia per Astera
CoreWeave, salita del 14,5% questa settimana, ha alzato la sua guida sui ricavi per il 2026 a 13,0-13,3 miliardi di dollari dopo un terzo trimestre da 3,66 miliardi. Ha anche alzato l'estremo inferiore della sua gamma di spese in conto capitale, ora da 37 a 39 miliardi di dollari. Quel tipo di spesa riempie i rack con gli switch di Astera. Come Astera, anche Credo dipende da una manciata di acquirenti. I suoi ricavi sono aumentati del 115% a 479 milioni di dollari nell'ultimo trimestre, trainati da quattro clienti nazionali.
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Scorpio X risponde alla domanda sul plateau
I ricavi propri di Astera del terzo trimestre sono aumentati del 154% a 584,9 milioni di dollari, e la guida per il quarto trimestre di 730-750 milioni di dollari ha superato i 656 milioni attesi dagli analisti. Ma quando gli è stato chiesto se Scorpio X potesse raggiungere un plateau, il CFO Desmond Lynch ha detto che le prime piattaforme avevano "completato gran parte delle loro fasi iniziali di implementazione", e il titolo è scivolato.
Alla conferenza di BMO di giovedì, il management ha detto che il solo Scorpio X dovrebbe chiudere il 2026 con un run-rate annualizzato ben superiore a 1 miliardo di dollari. Si tratta di oltre 250 milioni di dollari al trimestre, circa un terzo della guida per il quarto trimestre. Il management si aspetta anche che due o tre clienti si aggiungano ai due hyperscaler a cui Astera spedisce attualmente.
Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato più che raddoppi quest'anno, a 4,38 dollari, e raggiunga 7,15 dollari nel 2027:
Poiché la guida per il quarto trimestre sta già annualizzando vicino ai circa 3 miliardi di dollari di ricavi che gli analisti si aspettavano per il 2027, quelle stime mi sembrano basse.
Ancora economico dopo il rimbalzo
Astera viene scambiata a circa 34x gli utili forward, la metà della sua media di 70x nell'ultimo anno:
Il rischio è la concentrazione: i suoi primi tre clienti finali hanno rappresentato circa l'86% dei ricavi del 2025. E giovedì, Astera è scesa insieme a Nvidia dopo che il Wall Street Journal ha riportato che il consiglio di Nvidia si stava preparando a rimuovere il CEO Jensen Huang.
Tuttavia, io comprerei qui. Il management ha appena risposto al timore su Scorpio X che pesava sul titolo dopo gli utili. Gli investitori non lo hanno ancora prezzato. Il rapporto sul quarto trimestre all'inizio del prossimo anno dovrà mostrare quei nuovi clienti nei ricavi.
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