Punti chiave
- Il titolo ASML è salito del 10% nell'ultima settimana mentre i titoli dei semiconduttori rimbalzavano e Terafab di Musk ha fissato, secondo quanto riportato, un obiettivo di 1 milione di wafer al mese.
- Applied Materials e TSMC hanno guadagnato ancora di più, quindi gran parte del balzo di ASML è avvenuto insieme al gruppo.
- I clienti stanno pagando in anticipo per le macchine di ASML e gli analisti si aspettano che il suo EPS triplichi circa dal 2025 al 2028.
- A circa 23 volte gli utili forward, il titolo sembra un acquisto in vista del suo report del 27 gennaio.
ASML Holding (ASML) è salita del 10% nell'ultima settimana. Questo compensa l'8% perso il 5 novembre, quando gli investitori temevano che le vittorie di medio termine dei Democratici avrebbero rallentato la spesa per i data center.
Applied Materials (AMAT) ha guadagnato il 16% e Taiwan Semiconductor (TSM) ha guadagnato il 13% nello stesso periodo, mentre il Nasdaq 100 è salito del 5%.
Terafab aggiunge benzina al rimbalzo dei chip
Gran parte del guadagno è arrivato lunedì 9 novembre. Quel giorno, Nikkei Asia ha riportato che Terafab, il progetto di chip di Tesla e SpaceX, aveva comunicato ai fornitori di attrezzature l'obiettivo di raggiungere 1 milione di wafer al mese entro il 2032. Ciò richiederebbe molte macchine EUV, e solo ASML le vende. Ovviamente, è solo un obiettivo: Terafab non ha ancora costruito la sua prima fabbrica.
Applied Materials vende agli stessi produttori di chip. Dopo la chiusura di giovedì, ha riportato ricavi trimestrali record di 10,4 miliardi di dollari, in aumento del 53%. Ha anche fornito previsioni per circa 11,1 miliardi di dollari per il trimestre in corso.
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I clienti pagano ancora per aspettare in fila
Le vendite del terzo trimestre sono aumentate del 55% a un record di 11,7 miliardi di euro. Nel comunicato dei risultati, l'amministratore delegato Christophe Fouquet ha dichiarato che l'offerta attualmente pianificata per il 2027 e il 2028 "non soddisferà completamente la domanda dei nostri clienti". Alcuni clienti vogliono ordinare per il 2029 e il 2030, e stanno pagando in anticipo: le passività contrattuali non correnti sono balzate da 3,6 miliardi di euro a 9,3 miliardi di euro nel trimestre.
TSMC, il cliente da tenere d'occhio, ha dichiarato a ottobre di pianificare con cautela per il 2027.
Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato di ASML triplichi circa, passando da 24,71 euro nel 2025 a 76,65 euro nel 2028:
Ancora economica rispetto alla sua storia
Anche dopo il rimbalzo, ASML si trova al 25% al di sotto del suo massimo del 30 giugno. Scambia a circa 23 volte gli utili forward. Questo confronto con 47 volte alla fine di giugno e una media quinquennale di 33 volte:
Il rischio principale è un rallentamento della spesa per i data center, poiché i piani di ASML presuppongono che i produttori di chip continuino ad acquistare fino al 2028. Il CFO Roger Dassen ha anche dichiarato che il MATCH Act, una proposta di legge statunitense che vieterebbe le vendite di sistemi DUV immersion alla Cina, potrebbe essere discussa dopo le elezioni di medio termine. La Cina rappresenta circa il 20% delle vendite attese di ASML per il 2026.
Tuttavia, un'azienda i cui clienti pagano in anticipo per macchine del 2028 mi sembra un acquisto a 23 volte. ASML fornirà le sue prime indicazioni per il 2027 il 27 gennaio, ed è allora che scopriremo se i produttori di chip stanno ordinando di meno.
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