Punti Chiave
- AST SpaceMobile è scesa del 26% nell'ultima settimana, un calo iniziato con le notizie secondo cui SpaceX è in trattative per acquistare Boost Mobile, in vista del rapporto sul terzo trimestre di AST di lunedì 9 novembre.
- La liquidità di AST copre appena il fabbisogno di cassa che gli analisti si aspettano fino al 2028, e il suo nuovo accordo da 1,3 miliardi di dollari con Firefly per i motori si aggiunge a questo.
- La vendita significa che ogni nuova emissione di azioni raccoglie meno denaro per azione, e il numero di azioni diluite di AST è già più che raddoppiato in due anni.
- Il rapporto deve mostrare le spese in conto capitale del terzo trimestre all'interno delle previsioni, il pagamento anticipato di 45 milioni di dollari di Verizon e date di lancio certe.
AST SpaceMobile (ASTS) è scesa del 26% nell'ultima settimana. Il calo è iniziato il 2 novembre, quando il Washington Post ha riportato che SpaceX (SPCX) è in trattative per acquistare Boost Mobile di EchoStar, o per utilizzare la sua rete. Questo metterebbe Starlink in competizione con i partner di AST, AT&T (T) e Verizon (VZ).
Venerdì, AST ha anche concordato di pagare Firefly Aerospace (FLY) più di 1,3 miliardi di dollari, in parte in azioni, per motori per razzi.
Nessuna delle due società ha confermato un accordo con Boost. Ma il rapporto del 9 novembre, previsto dopo la chiusura, ora deve dimostrare che AST può continuare a costruire senza vendere molte più azioni.
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La liquidità copre il piano, con poco margine
Il flusso di cassa libero del primo semestre è stato negativo per 1,00 miliardi di dollari. AST aveva una liquidità pro forma di oltre 3,7 miliardi di dollari al 30 giugno, ma 428 milioni di dollari garantiscono un prestito ponte Ligado. Ciò lascia circa 3,3 miliardi di dollari.
Gli analisti si aspettano un fabbisogno di cassa di circa 3,1 miliardi di dollari da luglio 2026 fino al 2028. Questo è finanziato sulla carta con quasi nessun margine, e il costo di Firefly si aggiunge a questo.
E il fabbisogno di cassa si riduce solo se i ricavi salgono così:
Gli analisti hanno già ridotto la loro stima per il 2027 a 609 milioni di dollari, rispetto ai 748 milioni di dollari di fine giugno. Ciò è avvenuto dopo che AST ha spostato il suo obiettivo di avere circa 45 BlueBird in orbita dalla fine del 2026 all'inizio del 2027, e oggi ne ha 12 operative. Un altro ritardo annunciato lunedì sposterebbe quei ricavi più in là e allungherebbe ulteriormente il fabbisogno di cassa.
AST ha l'abitudine di raccogliere altro capitale
AST ora scambia a 29 volte i ricavi forward, meno della metà della sua media quinquennale di 60x:
Quindi ogni nuova azione che AST vende ora raccoglie meno. Il management ha detto a marzo e maggio che non aveva "piani per emettere ulteriore debito convertibile". Poi a luglio ha venduto 1,15 miliardi di dollari di obbligazioni convertibili.
Il numero di azioni è più che raddoppiato in due anni…
Gli operatori telefonici hanno più in gioco lunedì
AT&T ha bisogno che i satelliti di AST siano in orbita in tempo. Il 2 novembre, le due società hanno annunciato quello che credono essere "il primo passaggio di consegne riuscito nel settore" tra una rete terrestre e i satelliti di AST. AT&T ha aggiunto 379.000 telefoni postpagati nel terzo trimestre con un tasso di abbandono dello 0,92%, e un servizio satellitare che può vendere prima che Starlink raggiunga i telefoni aiuterebbe a mantenerli. Sia AT&T che T-Mobile affittano anche capacità di rete a Boost, e secondo quanto riferito potrebbero dover approvare qualsiasi trasferimento di tali contratti di locazione a SpaceX.
Il legame di Verizon con AST è in contanti. Quel pagamento anticipato di 45 milioni di dollari è piccolo rispetto al fabbisogno di cassa di AST, ma AST non deve vendere azioni per ottenerlo. Se il comunicato di lunedì lo contabilizza, un operatore pagante sostiene ancora lo sviluppo mentre SpaceX è in agguato.
Cosa deve mostrare lunedì
Gli investitori dovrebbero cercare quattro cose:
- Le spese in conto capitale del terzo trimestre all'interno della previsione di 350-425 milioni di dollari.
- Date di lancio certe per i BlueBird dal 14 al 16.
- Il pagamento anticipato di 45 milioni di dollari di Verizon, che l'ultimo deposito di AST elenca come dovuto.
- Il saldo di cassa a fine trimestre, e qualsiasi raccolta di capitale da luglio.
Come la vedo io, i soldi di AST durano solo se non ci sono altri ritardi, e i suoi lanci hanno subito ritardi per tutto l'anno. Senza date certe e spese all'interno delle previsioni, mi aspetterei un'altra raccolta di capitale prima che i ricavi del servizio coprano il fabbisogno di cassa.
Naturalmente, date certe o un pagamento anticipato di un operatore come i 175 milioni di dollari di stc nel 2025 alleggerirebbero rapidamente i conti.
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