Punti Chiave
- Le azioni di Moderna sono balzate dell'8% oggi dopo che i ricavi del terzo trimestre sono aumentati del 29% e l'azienda ha alzato le sue previsioni di crescita dei ricavi per il 2026 al 15%-25%.
- La crescita è arrivata principalmente dalle vendite del vaccino Covid all'estero nell'ambito di accordi governativi a lungo termine, che rendono il business più stabile.
- Pfizer e BioNTech hanno riportato vendite più deboli del loro concorrente vaccino Comirnaty nello stesso trimestre.
- Moderna continua a scambiare vicino al suo massimo quinquennale sui ricavi forward, quindi il titolo scommette sul suo vaccino contro il cancro.
Le azioni di Moderna (MRNA) sono balzate dell'8% oggi dopo aver superato nettamente le stime del terzo trimestre e aver alzato le sue previsioni sui ricavi per il 2026.
È un trimestre molto diverso da quello riportato da Pfizer (PFE) e dal suo partner BioNTech (BNTX) per il loro vaccino concorrente martedì.
L'amministratore delegato di Moderna, Stéphane Bancel, ha dato due ragioni in un'intervista con CNBC: "Il nuovo prodotto e la diversificazione geografica sono ciò che ha portato a un terzo trimestre così forte."
Cosa è successo esattamente
- I ricavi sono aumentati del 29% a 1,31 miliardi di dollari, con 533 milioni di dollari provenienti da fuori dagli Stati Uniti. Gli analisti intervistati da LSEG si aspettavano 885 milioni di dollari.
Ben al di sopra di quanto si aspettavano gli analisti
Prima della pubblicazione dei risultati, gli analisti si aspettavano una crescita molto più lenta quest'anno:
Quei 2,10 miliardi di dollari per il 2026 rappresenterebbero una crescita di circa l'8%. Il nuovo intervallo del 15%-25% di Moderna si traduce approssimativamente in 2,23-2,43 miliardi di dollari, e il limite superiore di quell'intervallo è circa quanto gli analisti si aspettavano per il 2027. Mi aspetto che le stime per entrambi gli anni vengano riviste al rialzo.
Covid, su contratto
Nel terzo trimestre, Moderna ha consegnato vaccini nell'ambito di partnership governative a lungo termine con Regno Unito, Canada e Australia. Contratti come questi rendono ogni anno più facile da prevedere.
Pfizer e BioNTech hanno visto l'altro lato della medaglia. Le vendite di Comirnaty di Pfizer sono diminuite del 29% a livello operativo nel terzo trimestre, in parte a causa di consegne contrattuali inferiori in alcuni mercati internazionali. I ricavi di BioNTech sono scesi del 15% a 1,29 miliardi di euro. Un trimestre è troppo poco per parlare di uno spostamento di quote di mercato, ma è la direzione giusta per Moderna.
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Prezzato per il vaccino contro il cancro
Gli investitori hanno spinto il titolo al rialzo quest'anno su intismeran, il vaccino contro il cancro di Moderna con Merck. In uno studio di Fase 3, ha ridotto il rischio di recidiva o morte per melanoma del 42% se combinato con Keytruda. Il multiplo prezzo/ricavi forward di Moderna è vicino al suo massimo quinquennale:
A 46x prima del balzo di oggi, è di gran lunga superiore alla sua media quinquennale di 7,9x, e il movimento di oggi lo porta ancora più in alto.
Un business Covid più stabile che aiuta a finanziare la pipeline rende Moderna meno rischiosa. A questi prezzi, però, si sta pagando per intismeran, e circa 2,3 miliardi di dollari di ricavi da Covid non possono sostenere un multiplo come questo.
Naturalmente, Bancel ha detto che i contratti Covid di solito vengono definiti nel primo trimestre, quindi l'inizio del prossimo anno mostrerà se questi accordi manterranno il loro volume.
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