Punti Chiave
- Il titolo di AppLovin è balzato del 44% in due giorni dopo che i ricavi del terzo trimestre sono aumentati del 55% e le sue previsioni per il quarto trimestre hanno superato le stime.
- Il rallentamento che il selloff di quest'anno aveva scontato non si è materializzato, e i nuovi modelli pubblicitari dietro il superamento delle stime sono stati implementati solo in parte.
- La crescita pubblicitaria di Unity non mostra segni che i deboli numeri di utenti di Roblox si siano estesi alla pubblicità nei giochi.
- AppLovin continua a scambiare al di sotto del suo rapporto P/E forward medio quinquennale, e il suo report di febbraio è la prossima prova.
AppLovin (APP) è salito del 44% in due giorni, chiudendo a $391.22 il 6 novembre. Il suo report del terzo trimestre è uscito dopo la chiusura del 4 novembre e ha superato le stime su ricavi, utili e previsioni.
AppLovin ha toccato un minimo a 52 settimane il 30 ottobre, il giorno dopo che Roblox (RBLX) ha riportato utenti attivi giornalieri in calo del 9% rispetto all'anno precedente. I creatori di giochi per dispositivi mobili sono i principali inserzionisti di AppLovin, quindi è stato coinvolto nella vendita, e da allora è salito del 71% da quel minimo di chiusura. Unity Software (U) compete per quegli inserzionisti. Ha pubblicato i risultati la mattina seguente e ha raccontato una storia diversa.
Il rallentamento non si è mai materializzato
I ricavi sono aumentati del 55% a $2,18 miliardi, contro i $2,07 miliardi attesi dagli analisti, e l'EPS di $4,30 ha superato la stima di $4,03.
Le previsioni hanno contato di più. AppLovin si aspetta ricavi del quarto trimestre tra $2,37 miliardi e $2,40 miliardi, oltre $100 milioni in più rispetto ai circa $2,25 miliardi che gli analisti si aspettavano. E l'amministratore delegato Adam Foroughi ha dichiarato durante la conference call che i nuovi modelli dietro questo risultato non sono completamente implementati: "Questa è stata un'implementazione parziale. La transizione è ancora davanti a noi".
Le stime EPS degli analisti sono rimaste stabili mentre il titolo scendeva:
Quelle stime di metà ottobre sono arrivate prima di previsioni così al di sopra del consenso, quindi hanno spazio per salire.
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Anche Unity sta vincendo
Foroughi ha dichiarato che il business dei giochi di AppLovin è cresciuto di quasi il 50% rispetto all'anno precedente e ha preso velocità con l'implementazione dei nuovi modelli. Unity ha detto che i ricavi del suo modello pubblicitario Vector sono più che raddoppiati, in aumento del 126% rispetto all'anno precedente, e prevede ricavi strategici Grow del quarto trimestre in aumento del 105% al 107%. Entrambe le grandi piattaforme pubblicitarie per giochi stanno crescendo rapidamente, quindi il calo degli utenti giornalieri di Roblox sembra un suo problema specifico, non un segno che i creatori di giochi stanno tagliando i budget pubblicitari.
Dopo il suo report del 5 novembre, Unity scambiava a circa 26x gli utili forward, circa il doppio del multiplo di AppLovin prima del suo report. Quel prezzo presuppone che Vector continui a crescere anche dopo che i nuovi modelli di AppLovin saranno completamente implementati.
Ancora economico, se febbraio conferma
AppLovin è entrato nella settimana a circa 13x gli utili forward, la metà della sua media quinquennale di 25x:
Anche dopo il balzo, è ancora al di sotto di quella media.
Il rischio è il tempismo: Foroughi ha avvertito che i guadagni del modello "non si realizzeranno secondo un calendario trimestrale perfetto". È inoltre pendente un'azione legale collettiva sui titoli riguardante dichiarazioni che AppLovin ha rilasciato quest'anno sui miglioramenti del suo modello, con scadenza per il lead plaintiff il 16 novembre; le accuse non sono provate.
Tuttavia, il titolo sembra sottovalutato se l'implementazione continua a dare risultati. Il report del quarto trimestre, previsto a febbraio, è il prossimo, e ricavi vicini ai $2,40 miliardi, al top delle previsioni, manterrebbero questa tesi sulla buona strada.
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