Punti Chiave
- Le azioni di Applied Materials sono scese del 12% oggi mentre la vendita di titoli dei semiconduttori iniziata dopo le elezioni di medio termine si è intensificata, trascinando al ribasso anche Lam Research, KLA e Teradyne.
- Gli investitori temono un rallentamento della spesa per i data center, e le deboli previsioni di Qualcomm non hanno aiutato.
- Gli analisti si aspettano ancora che l'EPS normalizzato di Applied quasi raddoppi dall'anno fiscale 2025 al 2027, quindi il calo è dovuto al suo multiplo.
- Il rapporto del 12 novembre di Applied è la prossima vera prova del fuoco.
Applied Materials (AMAT) è scesa del 12% oggi senza notizie proprie, mentre la vendita di titoli dei semiconduttori iniziata dopo le vittorie dei Democratici alle elezioni di medio termine è peggiorata.
I Democratici hanno segnalato piani per regolamentare l'IA, e i titoli dei data center lo hanno sentito per primi mercoledì, prima che le deboli previsioni di Qualcomm dopo la chiusura aggiungessero ulteriore pressione. I produttori di attrezzature per semiconduttori Lam Research (LRCX), KLA (KLAC) e Teradyne (TER) sono scesi insieme ad Applied.
I numeri della Street non si sono mossi
Gli analisti si aspettano ancora che gli utili di Applied salgano in modo significativo:
Non vedo ragioni per cui queste stime dovrebbero scendere prima del 12 novembre.
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Tornati a un multiplo ordinario
Quindi il calo è dovuto al multiplo. Il 2 novembre, Applied veniva scambiata a 21x gli utili forward, proprio alla sua media quinquennale e ben al di sotto dei 49x raggiunti il 30 giugno:
Al prezzo di oggi, è ancora più basso. Tuttavia, l'ultima volta che un boom delle attrezzature ha raggiunto il picco, il multiplo è sceso a 8,2x alla fine del trimestre di ottobre 2018, quindi il prezzo non presuppone una vera e propria recessione.
Gli analisti non hanno seguito il titolo al ribasso. Il loro prezzo target medio era di $628 il 2 novembre, vicino al suo massimo di settembre:
L'intero gruppo viene svalutato
Lam Research è scesa del 14%. Due settimane fa ha riportato ricavi record per il trimestre di settembre di $8,22 miliardi, ha indicato per il trimestre di dicembre $8,6 miliardi e ha detto che si aspetta ancora che l'industria spenda più di $200 miliardi in attrezzature per la produzione di chip nel 2027. Solo l'8% dei ricavi di Lam nel trimestre di settembre proveniva dagli USA, mentre il 35% proveniva dalla Cina. Una battaglia a Washington cambierà quanto spenderanno gli impianti di chip in Asia il prossimo anno?
KLA è scesa del 12% e Teradyne del 14%, una settimana dopo che entrambe hanno superato il punto medio delle loro previsioni. KLA si aspetta ricavi per il trimestre di dicembre di $4,7 miliardi, in aumento rispetto ai $4,14 miliardi di settembre. I ricavi del terzo trimestre di Teradyne sono cresciuti del 70%, con ricavi record dai test di memoria che attribuisce all'IA, e ha indicato il quarto trimestre sostanzialmente piatto.
Il 12 novembre è la vera prova
Secondo me, il titolo è stato svalutato per un rallentamento che nessuna azienda ha riportato. Lo scopriremo dalle indicazioni per il primo trimestre di 14 settimane dell'anno fiscale 2027 di Applied. Se mostrerà che i ricavi dalle attrezzature continuano a salire, mi aspetto che gran parte di questo calo si inverta. Se mostrerà che i ricavi dalle attrezzature si appiattiscono, il multiplo di oggi non sembrerà così economico.
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