Punti Chiave
- Apple ha chiuso a un massimo storico il 4 novembre, con una valutazione di circa 5,08 trilioni di dollari, lo stesso giorno in cui Bloomberg ha riportato che l'azienda ha ridotto il budget giornaliero per l'IA di alcuni ingegneri da 300 a 200 dollari.
- Gli investitori premiano Apple per essersi tenuta fuori dalla corsa alle spese in conto capitale per l'IA, e i tagli al budget mostrano che il management protegge questa disciplina.
- A 36 volte gli utili futuri, contro una media decennale di 24x, Apple è valutata ben al di sopra della crescita dell'EPS di circa il 6% che gli analisti si aspettano per l'anno fiscale 2027.
- Il premio potrebbe ridursi rapidamente se le spese in IA di Microsoft e Alphabet iniziano a dare frutti, il che rende difficile acquistare il titolo a 36x.
Apple (AAPL) ha chiuso a un massimo storico di 349,51 dollari mercoledì 4 novembre, in rialzo del 5,3% nel rimbalzo post-elettorale, per un valore di mercato di circa 5,08 trilioni di dollari. Il giorno successivo, mentre una vendita nel settore AI trascinava il Nasdaq in calo di oltre il 5%, Apple è scivolata solo dell'1,5%.
Josh Brown pensa di sapere perché. In The Compound and Friends, l'amministratore delegato di Ritholtz Wealth Management ha mostrato un grafico: quest'anno, nei giorni in cui l'indice Philadelphia Semiconductor è sceso del 2% o più, Apple è salita il 65% delle volte.
La sua interpretazione: "Apple è come l'anti-investimento in grandi aziende tecnologiche legate all'IA."
Poi Mark Gurman di Bloomberg ha riportato che Apple ha abbassato il limite di spesa giornaliera per l'IA per alcuni ingegneri a 200 dollari da 300 il mese scorso, con ulteriori tagli previsti che potrebbero portare alcuni team a 100 dollari. Molti gruppi al di fuori dell'ingegneria hanno già un limite di 100 dollari, e Apple ha valutato di ridurlo a 25.
Per l'anti-investimento in IA, non potrebbe essere più in linea con l'immagine.
Risparmi Piccoli, ma il Segnale Giusto
I limiti coprono gli strumenti di IA dei dipendenti, non il budget per l'IA di Apple. Alcuni dipendenti affermano che pochi lavoratori utilizzavano comunque l'intero importo di 300 dollari, e la R&S di Apple è aumentata del 32% a 45,8 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2026 a causa dei costi più elevati per infrastrutture e IA.
Ciò che distingue Apple è quanto poco spenda per costruire. Microsoft (MSFT) ha anch'essa, a quanto si dice, stretto le proprie indennità interne per l'IA, ma le spese in conto capitale di Apple sono diminuite del 29% a 9,0 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2026. Gli ultimi modelli di base di Apple sono stati sviluppati su misura con Alphabet (GOOG) utilizzando la tecnologia Gemini di Google, e il suo modello server più potente gira su GPU Nvidia in Google Cloud.
I limiti si adattano anche alla spinta di John Ternus, amministratore delegato dal 1° settembre, per un'Apple più veloce, snella e con meno livelli di management.
TIKR Monitora 43 Analisti su Apple. Quanti Dicono "Compra"?
Vedi la ripartizione completa dei rating Compra, Mantieni e Vendi su Apple, insieme alle stime di ricavi e utili di Wall Street, tutto in un unico posto. Più di 500.000 investitori utilizzano TIKR per ricercare titoli come questo. Vedi i Rating degli Analisti su Apple
La Crescita di Apple Non Giustificherà un Multiplo di 36x
Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato di Apple aumenti di circa il 6% nell'anno fiscale 2027, a 9,50 dollari, dopo un balzo del 20% nell'anno fiscale 2026.
Apple ha fornito previsioni per il margine lordo del trimestre di dicembre al 45%-46%, in calo rispetto al 47,9% di settembre (circa 46,9% senza i rimborsi daziari), poiché i prezzi della memoria continuano a salire. Non conterei su un aumento di quelle stime a breve.
A 36 volte gli utili futuri al 5 novembre, Apple scambia a quasi il 50% sopra la sua media decennale di 24x, appena sotto il suo picco di 38x del 22 ottobre.
La Cassa è Ciò che gli Investitori Stanno Comprando
Il flusso di cassa libero ha raggiunto 136,1 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2026, in aumento del 38% rispetto ai 98,8 miliardi, favorito dalle basse spese in conto capitale e, in parte, dalle minori imposte in contanti.
Apple Ha Bisogno che l'Investimento in IA Resti Spaventoso
Quel premio dipende dal fatto che le spese in IA delle grandi aziende tecnologiche sembrino un errore. Se i data center di Microsoft e Alphabet iniziano a produrre il flusso di cassa che gli investitori aspettano, la ragione per rifugiarsi in Apple svanisce, e un multiplo di 36x può ridursi molto più velocemente di quanto una crescita degli utili del 6% possa compensare.
Apple dipende da Alphabet anche in un secondo modo. Google paga Apple per essere il motore di ricerca predefinito di Safari, e Gurman si aspetta che quella quota di ricavi diminuisca man mano che l'IA erode quelle ricerche. Apple ha fornito previsioni di crescita dei Servizi dell'8%-9% per il trimestre di dicembre, in calo rispetto al 10%.
La disciplina di Apple è reale, e i limiti simbolici mostrano che il management è serio. Ma a 36x, con la crescita degli utili che rallenta a cifre singole e la memoria che comprime i margini, aspetterei un prezzo migliore.
Il report del trimestre di dicembre, previsto per fine gennaio, mostrerà se il margine lordo si mantiene al 45%-46% e se la crescita dei Servizi smette di rallentare.
Quindi, Quanto Vale Realmente il Titolo Apple?
TIKR ti permette di prevedere il prezzo futuro di qualsiasi titolo in meno di un minuto. Basta inserire alcune ipotesi nel modello di valutazione di TIKR e vedere quanto potrebbe valere Apple. Parti dalle stime di consenso di Wall Street, o modifica gli input per riflettere la tua visione del business. È gratuito.
Disclaimer:
Si prega di notare che gli articoli su TIKR non intendono essere consigli di investimento o finanziari da parte di TIKR o del nostro team di contenuti, né sono raccomandazioni per acquistare o vendere titoli. Creiamo i nostri contenuti sulla base dei dati di investimento di TIKR Terminal e delle stime degli analisti. La nostra analisi potrebbe non includere notizie aziendali recenti o aggiornamenti importanti. TIKR non ha posizioni in nessuno dei titoli menzionati. Grazie per la lettura e buoni investimenti!
