Punti Chiave
- Amazon è salita del 7% oggi e Microsoft ha fatto rally insieme, dopo che 10 città dell'Ohio hanno vietato i grandi data center.
- Amazon, Microsoft e Alphabet possono permettersi di costruire altrove, quindi i divieti locali non rallenteranno la loro spesa in AI.
- CoreWeave ha meno margine per aggirare i divieti, e NVIDIA perde solo se vengono costruiti meno data center.
- Gli analisti si aspettano che gli utili di Amazon quasi raddoppino entro il 2028, e un divieto a livello statale è il rischio da monitorare.
Amazon (AMZN) è in rialzo del 7% oggi, e Microsoft (MSFT) è in rialzo del 6%, la mattina dopo che 10 città dell'Ohio hanno vietato i grandi data center.
Alphabet (GOOG) ha annunciato oggi che investirà 15 miliardi di dollari in Malaysia, data center inclusi, e NVIDIA (NVDA) è salita prima dell'apertura. Le nuvole AI più piccole hanno subito il colpo, con CoreWeave (CRWV) in calo del 7%.
Rimangono molte città
Due dei divieti riguardano apparentemente Amazon. Quello di Sunbury era mirato a un possibile grande progetto di Amazon, il cui futuro ora è incerto.
Durante Mad Money di martedì, Jim Cramer di CNBC ha detto "questo non danneggerà Amazon perché Amazon può comprarsi l'ingresso in nuove città".
Ha ragione. Amazon prevede circa 220 miliardi di dollari di spese in conto capitale quest'anno, e il management afferma che la sua capacità è esaurita fino al 2027. Un divieto in una città significa semplicemente che Amazon costruirà più in là.
Le nuvole più piccole hanno meno margine
Microsoft e Alphabet sono nella stessa posizione. Nei loro ultimi trimestri, i ricavi di Azure sono cresciuti del 48% a 33,2 miliardi di dollari e quelli di Google Cloud del 103% a 30,7 miliardi di dollari. Il loro limite è la velocità con cui possono costruire, e possono costruire lontano dall'Ohio.
CoreWeave non può distribuire le sue scommesse altrettanto ampiamente. Le sue spese per interessi sono più che raddoppiate a 640 milioni di dollari nel secondo trimestre, e ha perso 49 milioni di dollari a livello operativo in quel trimestre. Il suo rapporto del 10 novembre dovrebbe mostrare se qualcuno dei suoi 3,7 gigawatt di potenza contrattualizzata è coinvolto in lotte locali.
NVIDIA perde solo se vengono costruiti meno data center complessivamente. I suoi ricavi del data center sono aumentati del 117% a 89,0 miliardi di dollari nel suo ultimo trimestre. Il suo rapporto del 17 novembre è la prima occasione per sentire se i siti dei clienti stanno slittando.
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Wall Street non batte ciglio
Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato di Amazon quasi raddoppi, passando da 7,17 dollari nel 2025 a 13,99 dollari nel 2028.
Niente nei risultati dell'Ohio dovrebbe spostare quelle stime.
Prima di oggi, Amazon veniva scambiata a 24x gli utili forward, circa la metà della sua media quinquennale di 49x.
Al prezzo di oggi, è circa 26x.
In sintesi: alcune città dell'Ohio non rallenteranno la costruzione di Amazon, e a questo multiplo, mi piace l'azione.
Un divieto a livello statale sarebbe più difficile da aggirare. In un sondaggio di ottobre dell'Ohio Northern University e SurveyUSA, il 57% degli adulti dell'Ohio sosteneva un divieto costituzionale sui nuovi data center sopra i 25 megawatt.
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