Punti Chiave
- L'11 novembre, Bank of America ha mantenuto la sua raccomandazione Buy e il prezzo target di $178 su Alibaba. Questo rappresenta un rialzo del 76% rispetto al prezzo odierno, dopo che il titolo è sceso del 38% nell'ultimo anno.
- Il titolo è sceso poiché gli utili di Alibaba sono calati e l'azienda ha investito pesantemente nei data center per l'IA, per poi emettere nuove azioni per finanziare ulteriori spese.
- Il target di $178 implica un multiplo di circa 22x sugli utili forward, contro una media quinquennale di Alibaba di 13x, mentre le stime sugli utili si sono appena mosse negli ultimi 90 giorni.
- Bank of America sembra avere ragione sul cloud, ma il multiplo richiesto dal suo target probabilmente dovrà attendere che i flussi di cassa si invertano. Il prossimo test sarà il report del 19 novembre di Alibaba.
Alibaba Group (BABA) è sceso del 38% nell'ultimo anno, e Bank of America ritiene che possa risalire fino al massimo di gennaio. L'11 novembre, l'analista Joyce Ju ha mantenuto la sua raccomandazione Buy e il prezzo target di $178, superiore del 76% rispetto al prezzo odierno.
Il conto dell'IA è arrivato
Gli utili normalizzati sono scesi del 59% nell'esercizio 2026 (l'anno fino a marzo) a RMB 26,80 per azione quotata negli USA, poiché Alibaba ha speso pesantemente per il suo servizio di consegna rapida (quick-commerce) e per l'IA. Il trimestre di giugno, comunicato il 20 agosto, ha mostrato il costo totale. Il flusso di cassa libero è stato un'uscita di RMB 44,7 miliardi, mentre le spese in conto capitale hanno raggiunto RMB 67,7 miliardi. Pochi giorni dopo, Alibaba ha venduto nuovi titoli per HK$80 miliardi e ha destinato tutti i proventi all'IA.
Bank of America punta sul cloud
Ju ha alzato il suo target a $178 da $175 il 9 ottobre, indicando un momentum più forte nel business cloud, e ha aumentato le sue stime sugli utili per gli esercizi 2027-2029 dal 3% al 9%. Finora i numeri del cloud le danno ragione. I ricavi del cloud AI sono cresciuti del 45% nel trimestre di giugno, e il margine EBITA rettificato del segmento è salito all'11,6% dal 7,2% di un anno prima.
La sua nota dell'11 novembre ha seguito il piano di Alibaba di scorporare la sua unità di chip T-Head e quotarla a Hong Kong, e ha definito "prematuro" qualsiasi potenziale rialzo derivante da essa. E Bank of America non è sola: Goldman Sachs ha reiterato la sua raccomandazione Buy con un target di $177 due giorni prima.
TIKR monitora 41 analisti su Alibaba. Quanti dicono "Buy"?
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Il target di $178 è realistico?
41 analisti seguono Alibaba. Il loro target medio è $184, e l'intervallo va da $96 a $222. Questa media è scesa nell'ultimo anno, ma molto meno del titolo:
Quei target si basano su un forte rimbalzo degli utili. Gli analisti si aspettano un EPS normalizzato di RMB 44,25 per azione quotata negli USA nell'esercizio 2027 e RMB 61,65 nell'esercizio 2028. Questo la riporterebbe vicino ai RMB 62,23 dell'esercizio 2024:
Queste stime si sono appena mosse negli ultimi 90 giorni, e nulla nella quotazione di T-Head dà agli analisti una ragione per alzarle.
Il multiplo è la parte difficile. Alibaba scambia a 13x gli utili forward, proprio alla sua media quinquennale:
A $178, il titolo scambierebbe a circa 22x gli utili forward. L'ultima volta che gli investitori hanno pagato così tanto è stato a gennaio, quando il multiplo ha raggiunto il picco di 25x.
Il rischio è il contante: anche nello scenario base di Goldman, il contante di Alibaba entrerà più velocemente di quanto esca solo entro la metà del 2028. Ju ha ragione sul fatto che il cloud stia funzionando. Ma dubito che gli investitori paghino di nuovo 22x mentre il contante continua a uscire dall'azienda, quindi $178 sembra più un prezzo per il 2028. Alibaba comunica il suo trimestre di settembre il 19 novembre, e un margine cloud superiore all'11,6% di giugno avvicinerebbe quella rivalutazione.
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