Punti Chiave
- Evercore ISI ha ridotto il suo prezzo target per Caterpillar a $833 da $1.045 il 10 novembre, ma ha mantenuto il suo rating Outperform, un target del 40% superiore al prezzo attuale del titolo.
- Caterpillar è scesa del 34% in sei mesi, più recentemente a causa di un outlook cauto per il quarto trimestre e dei timori che un Congresso Democratico e le sospensioni delle autorizzazioni statali rallenteranno la spesa per i data center.
- Le stime degli utili si sono mantenute. Il calo del titolo è derivato dal suo multiplo, che ora è proprio alla sua media quinquennale.
- Il target di Evercore richiede circa 28x gli utili forward, un premio che gli investitori difficilmente pagheranno di nuovo entro un anno, anche se il titolo sembra ragionevolmente valutato solo sui suoi utili.
Caterpillar (CAT) è scesa del 34% in sei mesi e si trova al 45% al di sotto del suo massimo di giugno. Evercore ISI ritiene ancora che possa salire del 40% da qui.
Gli investitori hanno venduto il trimestre record
Il terzo trimestre di Caterpillar, comunicato il 29 ottobre, è stato il più grande di sempre. Le vendite sono aumentate del 17% a $20,7 miliardi, l'utile per azione rettificato è balzato a $7,20 da $4,95 e l'ordine di produzione ha raggiunto un record di $78 miliardi. Il titolo è comunque sceso, a causa delle previsioni: il management ha indicato una crescita moderata delle vendite nel quarto trimestre mentre i rivenditori riducono circa $1,6 miliardi di inventario.
Poi ci sono state le elezioni. Caterpillar è scesa del 6% il 4 novembre dopo che i Democratici hanno vinto entrambe le camere del Congresso, poiché i titoli dell'infrastruttura AI sono stati venduti per timori di regole più severe per i data center. E Atlas Energy Solutions, un cliente di attrezzature energetiche Caterpillar, ha dichiarato che il Texas ha sospeso le autorizzazioni all'aria per i progetti di data center.
Evercore rimane rialzista, a un prezzo inferiore
David Raso di Evercore ISI ha tagliato il suo target a $833 da $1.045 il 10 novembre e ha mantenuto il suo rating Outperform. Questo è il 40% al di sopra del prezzo delle azioni Caterpillar di $594. Mette anche Evercore proprio nel gruppo: il target consenso di TIKR è $823, il 38% sopra il prezzo, e i 26 target vanno da $575 a $1.045.
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$833 ha senso?
Il target consenso è sceso dal suo picco di $979 a metà agosto, ma è ancora ben al di sopra dei $576 di un anno fa.
Le stime degli utili si sono appena mosse. Gli analisti si aspettano $27,11 per azione quest'anno, in aumento rispetto ai $26,94 di tre mesi fa, e $32,25 l'anno prossimo:
Sono scese solo di pochi centesimi dopo il rapporto, e con un ordine di produzione record alle spalle, non mi aspetto tagli più profondi.
Quindi il calo è derivato dal multiplo. Caterpillar ha scambiato a 19x gli utili forward alla chiusura del 10 novembre. Questo è proprio alla sua media quinquennale e molto al di sotto del suo picco di 42x del 30 giugno:
Gli $833 di Evercore equivalgono a circa 28x gli utili consenso dei prossimi 12 mesi, circa dove il titolo scambiava alla fine di settembre.
$833 richiede che gli investitori tornino ad amare l'AI
I data center guidano gran parte della crescita di Caterpillar, e sia il nuovo Congresso che la sospensione delle autorizzazioni in Texas potrebbero rallentare gli ordini. D'altra parte, il Financial Times ha riferito che Anthropic ha accettato di pagare $3,4 miliardi per rilevare 1,7 gigawatt di ordini di generatori a gas Caterpillar.
Evercore ha ragione sul business. Ma $833 chiede agli investitori di pagare nuovamente un premio per il business energetico di Caterpillar, e dubito che lo faranno entro un anno. A 19x, non stanno pagando nulla in più per la storia dell'AI, quindi comprerei Caterpillar per gli utili e considererei $833 come il payoff se quella storia tornasse. Il rapporto del quarto trimestre a fine gennaio, con il primo sguardo del management al 2027, ci mostrerà se le vendite agli utenti finali si mantengono mentre i rivenditori tagliano l'inventario.
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