Punti Chiave
- Mastercard ha chiuso a $653, circa il 4% al di sotto del suo massimo a 52 settimane, dopo una salita del 33% dall'inizio di maggio.
- I ricavi netti del terzo trimestre sono aumentati del 14% a $9,8 miliardi, con i servizi a valore aggiunto in crescita di circa il 19% contro l'11% per la rete di pagamento.
- A 29,4x gli utili forward, vicino alla sua media quinquennale, il target medio di $710 di Mastercard implica un potenziale di rialzo di solo il 9%, e si prevede che gli utili di Visa crescano leggermente più lentamente.
- Mastercard presenterà a Citi il 9 novembre e a KBW il 10 novembre, dove le tendenze transfrontaliere del quarto trimestre saranno il dato da monitorare.
Mastercard (MA) ha chiuso a $653 venerdì, circa il 4% al di sotto del suo massimo a 52 settimane di $682. Dall'inizio di maggio, il titolo è salito del 33%.
È una forte corsa per un'azienda che cresce i ricavi a tassi bassi a due cifre. Quindi la domanda è semplice: quanta parte delle buone notizie è già prezzata?
I risultati del terzo trimestre del 29 ottobre hanno dato ai toro molti argomenti. I ricavi netti sono aumentati del 14% a $9,8 miliardi, e l'EPS rettificato di $5,31 ha superato la stima di $5,16.
Visa (V) ha corso al suo fianco, e entrambe le reti sono salite mentre i titoli dei semiconduttori venivano venduti. Ma gli analisti si aspettano che gli utili di Mastercard crescano un po' più velocemente, circa del 16% annuo fino al 2028 contro circa il 14% per Visa.
Bill Ackman possiede entrambe. Sul CNBC's Squawk Pod questa settimana, ha definito Mastercard "una delle migliori aziende al mondo".
Un netto superamento delle stime il 29 ottobre
I dettagli sono stati solidi quasi ovunque:
- Volume transfrontaliero: +11% su base valutaria locale
- Volume lordo in dollari: +7%
- EPS rettificato: +21%, incluso un contributo di $0,16 dai buyback
Mastercard ha riacquistato $3,0 miliardi di azioni e ha pagato $763 milioni in dividendi durante il trimestre. E il margine operativo GAAP ha raggiunto il 59,8%.
Il CEO Michael Miebach ha indicato il commercio agentico e la nuova piattaforma monetaria BVNK. "Non stiamo aspettando il futuro del commercio. Lo stiamo costruendo", ha dichiarato nel comunicato.
I servizi hanno contribuito alla crescita più della rete di carte...
I ricavi dei servizi a valore aggiunto sono aumentati di circa il 19% a $4,06 miliardi, mentre i ricavi della rete di pagamento sono cresciuti dell'11%.
I servizi trainano la crescita
I servizi ora rappresentano circa il 41% dei ricavi netti. Hanno anche contribuito a più della metà dell'aumento di $1,2 miliardi dei ricavi del trimestre.
Questo mix è la tesi rialzista. Gli strumenti antifrode, i dati e ora le infrastrutture per stablecoin crescono più velocemente delle transazioni, e dipendono meno dai viaggi.
Anche il lato dei costi merita attenzione. I rimborsi e gli incentivi pagati agli emittenti di carte sono balzati del 18% a $6,37 miliardi, e il management si aspetta che aumentino ancora come quota delle commissioni lorde nel quarto trimestre.
Le banche hanno potere contrattuale, e Mastercard continua a pagare per vincere e trattenerle. Gli analisti si aspettano comunque circa $37,3 miliardi di ricavi quest'anno, in aumento del 14% rispetto al 2025.
La redditività si è comunque mantenuta:
Il margine operativo è rimasto vicino al 60%, nonostante incentivi e costi di acquisizione più elevati.
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Pagarne il prezzo normale per un'ottima azienda
Mastercard ora scambia a 29,4x gli utili forward. È vicino alla sua media quinquennale di circa 31x, e ben al di sopra dei 23x toccati a giugno.
Quindi gran parte della corsa è venuta dal recupero del multiplo:
Il target medio della Street di $710 implica solo un potenziale di rialzo del 9% da qui.
Nel frattempo, il CFO Ling Hai ha venduto $5,54 milioni di azioni questa settimana, dopo una vendita di $2,68 milioni a ottobre. I dirigenti di Mastercard vendono regolarmente, ma il tempismo vicino a un massimo è da notare.
La mia opinione: Mastercard si è guadagnata questo rally con un trimestre che ha superato le stime su ricavi, utili e crescita dei servizi. A un multiplo medio, non la venderei. Ma con il target medio a solo il 9% di distanza e gli incentivi in aumento, aspetterei un pullback prima di aggiungere.
La prossima lettura arriva presto. Mastercard presenterà alla Citi's FinTech Conference il 9 novembre e alla KBW's il 10 novembre, dove il management potrebbe aggiornare le tendenze del quarto trimestre sulla spesa transfrontaliera.
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