Punti Chiave
- Le azioni di Oklo sono salite del 22,7% dopo che una perdita del terzo trimestre di $0,22 per azione ha battuto la stima di $0,27 ed è stato annunciato un nuovo accordo di produzione.
- L'accordo con U.S. Forged Rings riserva una capacità pari a 27 moduli Aurora, con prime consegne nel 2030, ma un contratto vincolante per la fornitura di energia non è ancora stato firmato.
- Anche NuScale Power è salita del 16,3%, e il valore d'impresa di Oklo di $1,9 miliardi mostra quanto poco il mercato attribuisca ai suoi reattori.
- Gli analisti si aspettano che circa $6,3 miliardi di free cash flow vengano erogati entro il 2030, quindi gli aggiornamenti sui costi e sul numero di azioni nel rapporto del 17 marzo sono i più importanti.
Oklo (OKLO) ha appena avuto la sua migliore giornata da mesi. Le azioni hanno chiuso in rialzo del 22,7% a $24 venerdì dopo che i risultati del terzo trimestre e un nuovo accordo di produzione sono stati annunciati prima dell'apertura.
La perdita è stata di $0,22 per azione, inferiore ai $0,27 attesi dagli analisti. E Oklo ha riservato una capacità produttiva pari a 27 moduli Aurora, per una flotta di reattori che ancora non ha un acquirente firmato.
NuScale Power (SMR) è rimbalzata del 16,3% lo stesso giorno grazie a una sua perdita inferiore alle paure. Entrambi i titoli sono stati venduti pesantemente in vista delle elezioni, e ora entrambi si scambiano non molto al di sopra della liquidità nei loro bilanci.
Quindi il rimbalzo parte da un buco profondo. Anche dopo venerdì, Oklo si trova all'80% al di sotto del suo massimo a 52 settimane di $117.
Perdere meno, trattenere di più
Il trimestre in sé è stato ordinato:
- Ricavi: $1,86 milioni, contro un consenso di $1,01 milioni
- Perdita netta: $41,7 milioni, più ampia dei $29,7 milioni di un anno prima
- Liquidità e titoli negoziabili: $3,13 miliardi al 30 settembre, in aumento rispetto ai $3,0 miliardi del 30 giugno
Gli interessi su quella liquidità hanno fatto gran parte del lavoro. La perdita operativa è stata di $71,0 milioni, leggermente inferiore ai $73,2 milioni del secondo trimestre, e Oklo ha mantenuto le sue previsioni per il 2026 per spese in conto capitale da $400 a $500 milioni.
La liquidità è aumentata perché Oklo ha terminato la vendita di azioni nell'ambito del suo programma di maggio. Poi l'11 settembre ha firmato un nuovo programma di equity da $1 miliardo con dieci agenti di vendita.
Questo rende il numero di azioni il dato da continuare a monitorare...
Circa 186 milioni di azioni sono ora in circolazione, e il nuovo programma vende azioni a una frazione dei prezzi precedenti.
Forgiature prima dei clienti
L'accordo con U.S. Forged Rings riserva capacità per componenti di grandi dimensioni come i vessel dei reattori, i coperchi e le strutture di supporto. Arriveranno da uno stabilimento pianificato nella contea di Hertford, North Carolina, con prime consegne previste nel 2030 e opzioni di espansione.
È una copertura sensata. Le grandi forgiatura nucleari sono un vero collo di bottiglia, e assicurarsi un fornitore domestico ora è meglio che fare la fila più tardi.
È anche separato dal primo impianto Aurora presso l'Idaho National Laboratory. Lì, i lavori strutturali sono iniziati, e Oklo punta alla sua prima barra di combustibile completa nel 2027.
Il problema è la domanda. Il pagamento anticipato di Meta supporta un campus in Ohio fino a 1,2 gigawatt, ma un contratto vincolante per la fornitura di energia non è ancora stato firmato.
E Wall Street vede i ricavi arrivare lentamente:
Gli analisti si aspettano solo circa $122 milioni nel 2029, poco rispetto alla capacità per 27 moduli.
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La liquidità è la valutazione
Alla chiusura di venerdì, Oklo valeva $4,4 miliardi, mentre il suo valore d'impresa era di soli $1,9 miliardi. In altre parole, il mercato valuta il business dei reattori a ben meno della metà dell'azienda.
NuScale è valutata ancora più vicino al suo bilancio: un valore di mercato di $2,1 miliardi contro $1,9 miliardi di liquidità e investimenti. Gli investitori stanno pagando per l'opzionalità in entrambi i casi, e non molto di più.
Ma la liquidità di Oklo ha una lunga strada davanti. Ecco cosa deve finanziare:
Gli analisti si aspettano che circa $6,3 miliardi di free cash flow vengano erogati dal 2026 al 2030, circa il doppio di quanto Oklo detiene oggi.
La mia opinione: il balzo di venerdì è stato meritato sul trimestre, dato che Oklo ha perso meno e ha mantenuto intatto il suo piano di spesa. Tuttavia, riservare parti per 27 moduli è una scommessa su ordini che ancora non esistono, e ogni azione venduta vicino a $24 diluisce gli azionisti molto più di quanto non abbiano fatto le emissioni a $60. Vorrei un prezzo per Aurora-INL prima di comprare.
Questo potrebbe arrivare con il rapporto dell'anno fiscale, previsto per il 17 marzo. Dovrebbe mostrare il costo di Aurora-INL, i progressi sul combustibile e quante altre azioni Oklo ha venduto per arrivarci.
Quindi quanto vale realmente l'azione Oklo?
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