Punti Chiave
- Richard Fearon, un amministratore di CRH, ha acquistato azioni per $569,700 il 6 novembre, con le azioni scontate del 26% rispetto al massimo di gennaio.
- Il titolo è scivolato dopo che un balzo del 40% del gasolio e un indebolimento dell'edilizia hanno spinto CRH a tagliare le sue previsioni per il 2026, una compressione che il CEO definisce temporanea.
- Gli analisti hanno ridotto le loro stime degli utili per il 2026 e il 2027 di circa il 9% in tre mesi, e il loro prezzo target medio è sceso a $121 da $144 a giugno.
- Fearon ha pagato circa 17 volte gli utili futuri, vicino alla media annuale del titolo. È un prezzo equo per un'azienda di cui gli analisti si aspettano utili maggiori nel 2027 rispetto al 2025.
Le azioni di CRH (CRH) sono scontate del 26% rispetto al massimo di gennaio, e uno degli amministratori della società ha appena investito più dei suoi soldi.
Richard Fearon ha acquistato 6.000 azioni il 6 novembre a una media di $94,95, per un totale di $569.700, secondo un modulo 4 depositato il 10 novembre. Il titolo ora quota a $97,46. È il 3% in più di quanto ha pagato, e il titolo è sceso del 14% nell'ultimo anno.
Il danno è stato causato dal gasolio e dall'edilizia
A giugno, CRH ha concordato l'acquisizione di Arcosa per circa $8,5 miliardi, principalmente con denaro preso a prestito. Poi i costi sono aumentati. Il CEO Jim Mintern ha dichiarato nella conference call del terzo trimestre che il gasolio è salito del 40% rispetto al minimo di luglio, trascinando con sé i costi di trasporto, mentre l'edilizia residenziale statunitense si è ulteriormente indebolita.
Tutto ciò è emerso nel rapporto del 29 ottobre. I ricavi sono aumentati del 3% a $11,4 miliardi, ma l'EBITDA rettificato è rimasto stabile a $2,7 miliardi. CRH ha anche ridotto la sua previsione di EBITDA rettificato per il 2026 a $7,8-$8,0 miliardi, da $8,1-$8,5 miliardi.
Mintern ha definito la compressione dei costi "in effetti, una questione temporanea di tempistica" e ha detto "ci aspettiamo uno spread positivo prezzo/costo e un ritorno all'espansione dei margini nel '27". L'edilizia richiederà più tempo: non vede una ripresa lì "probabilmente fino a metà 2028 al massimo".
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Una piccola aggiunta a una grande posizione
Fearon è nel consiglio di amministrazione di CRH dal 2020 ed è un ex vicepresidente e CFO di Eaton. Il suo acquisto sul mercato aperto aumenta la sua partecipazione del 4%, portandola a 150.842 azioni. Al prezzo che ha pagato, quella partecipazione vale circa $14,3 milioni, quindi le nuove azioni aggiungono solo un po' a una scommessa che aveva già fatto. Tuttavia, come amava sottolineare Peter Lynch, gli insider vendono per mille motivi ma comprano solo per uno. Ecco perché vale la pena monitorare i titoli che gli insider stanno acquistando.
$95 ha senso?
Gli analisti si aspettano che l'EPS normalizzato cali quest'anno, per poi riprendersi:
Il consenso prevede $5,35 per azione nel 2026, in calo rispetto ai $5,62 del 2025, poi $5,97 nel 2027. Tuttavia, queste stime stanno ancora scendendo: quella per il 2026 era di $5,89 tre mesi fa, e quella per il 2027 è scesa di una misura simile.
Il multiplo si trova proprio intorno alla sua media dell'ultimo anno:
CRH scambia a [18x] gli utili futuri. La sua media annuale è 18x, e ha raggiunto 22x a gennaio. Fearon ha pagato circa 17x, che è più del minimo di ottobre di 14x.
I target della piazza sono scesi insieme alle stime:
Il target di consenso è $121, in calo rispetto al picco di $144 di fine giugno, ma comunque il 24% sopra il prezzo attuale. Il target più basso della piazza è $95, circa quanto ha pagato Fearon.
Ha pagato un prezzo equo per una ripresa nel 2027
Il rischio principale è il debito. Il debito netto era di $15,0 miliardi al 30 settembre, prima della chiusura dell'affare Arcosa, e il CFO Aylwyn Bryan si aspetta che la leva finanziaria scenda nel tempo verso circa 2x.
In sintesi: i numeri supportano l'acquisto di Fearon. Ha pagato circa il multiplo abituale del titolo per un'azienda di cui gli analisti si aspettano utili maggiori nel 2027 rispetto al 2025. Il management ha anche altro in arrivo, dai sinergie di costo di $175 milioni da Arcosa entro il terzo anno a un nuovo buyback da $6 miliardi fino al 2030.
Ulteriori tagli alle stime cambierebbero questo quadro. Il rapporto del quarto trimestre di CRH all'inizio del prossimo anno sarà la prossima prova della previsione di Mintern per margini più ampi nel 2027. Naturalmente, un amministratore che aumenta del 4% la sua partecipazione è un voto di fiducia, e solo quello.
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