Punti Chiave
- Alphinity Investment Management ha venduto tutte le sue azioni di Costco, American Express e Intuitive Surgical nel terzo trimestre, come mostra il suo ultimo 13F.
- L'uscita da Costco sembra la più azzeccata: il titolo quota 46 volte gli utili forward con solo un 3% di margine rispetto al target medio degli analisti.
- American Express è quella che ricomprerei, a 17 volte gli utili forward con un potenziale rialzo di circa il 12% rispetto al suo target medio.
Alphinity Investment Management, un gestore con sede a Sydney che detiene 4,51 miliardi di dollari in azioni statunitensi, ha appena svuotato il suo portafoglio da tre nomi noti: Costco Wholesale (COST), American Express (AXP) e Intuitive Surgical (ISRG).
Tutte e tre erano nel fondo al 30 giugno. Il suo 13F per il trimestre terminato il 30 settembre, depositato il 2 novembre, non ne mostra più traccia. Il deposito non indica quando Alphinity abbia venduto né a quale prezzo. Quello che si può verificare è se ciascun titolo meriti ancora un posto nel proprio portafoglio.
Il premio di Costco è difficile da giustificare
Costco era la più grande delle tre: 221.056 azioni per un valore di 207 milioni di dollari al 30 giugno, pari al 3,4% del fondo. Il titolo è poi salito del 14% tra il 30 settembre e il deposito del 2 novembre.
Le quote associative hanno generato 5,9 miliardi di dollari nell'esercizio fiscale 2026, equivalenti a circa la metà degli 11,7 miliardi di dollari di reddito operativo di Costco, e la crescita dei soci paganti è rallentata ogni trimestre, passando dal 5,2% al 3,8%. Eppure il titolo quota 46 volte gli utili forward, al di sopra della sua media quinquennale di 43x e della sua media dodicennale di 36x, per una crescita normalizzata dell'EPS di circa il 10% annuo fino all'esercizio fiscale 2029.
Il target medio degli analisti si è appena mosso in un anno, passando da 1.057$ a 1.068$, mentre il titolo è salito da 928$ a 1.041$:
Il titolo ha praticamente raggiunto le aspettative della piazza.
American Express è quella che avrei tenuto
AmEx era la successiva: 507.205 azioni per un valore di 172 milioni di dollari, pari al 2,9% del fondo. Il titolo è salito dell'8% tra il 30 settembre e il 2 novembre.
Il 23 ottobre, la società ha alzato le sue previsioni di EPS per il 2026 e ha riconfermato una crescita dei ricavi di circa il 10% dopo che i ricavi del terzo trimestre sono aumentati del 9% a 20,1 miliardi di dollari. Ha anche registrato un onere di ristrutturazione di 336 milioni di dollari per tagliare circa 3.500 posti di lavoro.
Il target medio degli analisti è salito da 351$ a 366$ nell'arco dell'anno, mentre il titolo è sceso da 362$ a 328$:
Ciò lascia ad AmEx un potenziale rialzo di circa il 12% rispetto al target medio, il 15% al di sotto del suo massimo a 52 settimane, a 17 volte gli utili forward: la più economica delle tre, con il maggior potenziale di rialzo.
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Wall Street ha tagliato duramente i target di Intuitive Surgical
Intuitive è stata la vendita più piccola: 334.585 azioni per un valore di 133 milioni di dollari, pari al 2,2% del fondo. È salita del 7% tra il 30 settembre e il 2 novembre.
I ricavi del terzo trimestre sono aumentati del 22% a 3,05 miliardi di dollari, ma la crescita delle procedure da Vinci negli Stati Uniti è rallentata al 10%, la più bassa dal COVID, secondo un analista di Wells Fargo durante la conference call. Intuitive si aspetta anche che i ricavi per procedura da strumenti e accessori scendano del 3-5% con i nuovi prezzi, e ha registrato un onere di 450 milioni di dollari per una transazione antitrust.
Il target medio degli analisti è sceso da 593$ a 483$:
A 36 volte gli utili forward, è ancora molto da pagare mentre la crescita negli USA rallenta e i prezzi scendono.
La vendita di Costco ha più senso
I numeri sostengono meglio l'uscita da Costco: un multiplo premium per una crescita dei soci in rallentamento, con solo un 3% di margine rispetto al target della piazza. American Express è quella che ricomprerei, a meno della metà del multiplo di Costco con un target in aumento, anche se i suoi prossimi rapporti dovranno dimostrare che i tagli di personale stanno dando i loro frutti.
Il rapporto del primo trimestre di Costco, previsto intorno al 10 dicembre, sarà il primo senza il boost annuale derivante dall'aumento della quota associativa del 2024. Il prossimo 13F di Alphinity arriverà a metà febbraio.
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