Punti Chiave
- Le azioni di D-Wave sono salite del 18% venerdì dopo il trimestre forte di IonQ, ma il titolo è ancora in calo del 45% in tre mesi.
- D-Wave ha mancato il consenso sui ricavi per tre trimestri consecutivi e gli analisti si aspettano 4,34 milioni di dollari nel report di martedì.
- Il Dipartimento del Commercio ha acquistato azioni a 14,09 dollari, circa il 32% sopra la chiusura di venerdì a 10,68 dollari, nell'ambito dell'accordo di finanziamento CHIPS.
- La fonderia di chip di D-Wave, SkyWater, ora appartiene a IonQ, il che aggiunge una complicazione di approvvigionamento da monitorare nella conference call di martedì.
D-Wave Quantum (QBTS) è salita del 18% venerdì a 11 dollari, e non ha avuto bisogno di sue notizie per farlo.
IonQ (IONQ) ha scatenato la mossa con un balzo del 336% nei ricavi del terzo trimestre e un guadagno del 23,4% del suo titolo. IonQ possiede anche SkyWater, la fonderia che produce i chip quantistici di D-Wave.
Anche dopo venerdì, D-Wave è in calo del 45% in tre mesi e del 67% al di sotto del suo massimo a 52 settimane.
Anche il governo è sott'acqua. Nell'ambito dell'accordo CHIPS, il Dipartimento del Commercio ha preso 7,1 milioni di azioni a 14,09 dollari ciascuna.
Tre mancate e una quarta prova
D-Wave pubblica i risultati martedì. Ecco dove si sono posizionati i suoi trimestri recenti rispetto al consenso:
- Quarto trimestre 2025: 2,75 milioni di dollari contro i 3,77 milioni attesi
- Primo trimestre 2026: 2,86 milioni di dollari contro i 4,14 milioni
- Secondo trimestre 2026: 3,08 milioni di dollari contro i 4,02 milioni
Questa volta, gli analisti si aspettano 4,34 milioni di dollari, in aumento del 16% rispetto all'anno precedente. Sarebbe il miglior trimestre di D-Wave in un anno, dopo tre report consecutivi che sono risultati inferiori alle attese.
Il modello è facile da vedere...
I ricavi sono rimasti piatti intorno ai 3 milioni di dollari a trimestre mentre le stime continuavano a presupporre una svolta.
Mix migliore, stesso problema di scala
C'è un progresso reale dentro quei numeri piccoli. I clienti commerciali hanno rappresentato il 62% dei ricavi del secondo trimestre, in aumento dal 45%, e il margine lordo trailing è del 64,2%.
D-Wave continua anche ad aggiungere partner. Ha collaborato con LG CNS sull'ottimizzazione quantistica in Corea del Sud e ha esteso il suo accordo pluriennale di produzione di chip con SkyWater in ottobre.
Quell'accordo con SkyWater ha ora una forma nuova e strana. IonQ, un concorrente diretto, ora possiede la fabbrica.
Il margine lordo racconta il lato più sano della storia:
Il margine regge perché la maggior parte dei ricavi proviene da software e accesso cloud. Il problema è che un margine del 64% su 3 milioni di dollari di ricavi non può coprire i costi operativi.
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Pagare per la pazienza
Il margine operativo trailing di D-Wave è negativo 1.373%. La liquidità netta di circa 498 milioni di dollari le dà mesi di cassa restante, ma il burn rate è reale.
La valutazione lascia poco spazio per un'altra delusione. A 53 volte i ricavi forward, D-Wave costa più di tre volte quello che gli investitori pagano per IonQ, che ha appena mostrato una crescita molto più rapida.
Anche il posto della finanza è cambiato. Il CFO John Markovich è andato in pensione ad agosto, e Greg Golkov sta ricoprendo il ruolo di CFO ad interim.
La mia opinione: Il target medio di Wall Street vicino a 34 dollari implica un potenziale rialzista del 217%, ma quel numero è sembrato obsoleto attraverso tre mancate consecutive. Il mix commerciale di D-Wave sta migliorando, e questo conta. Fino a quando i ricavi non supereranno un numero di consenso, però, leggerei il 18% di venerdì come una mossa di simpatia per IonQ.
Martedì è il punto di controllo. Un superamento dei 4,34 milioni di dollari sarebbe il primo di D-Wave in un anno, e qualsiasi commento sull'approvvigionamento SkyWater sotto la proprietà di IonQ vale la pena ascoltare.
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