Punti Chiave
- Un portafoglio di $750.000 suddiviso equamente tra Pfizer, Altria e Realty Income paga $42.905 all'anno in dividendi ai prezzi attuali, ovvero $3.594 al mese.
- Altria e Realty Income coprono i loro dividendi con ampio margine, rispettivamente al 78% del flusso di cassa libero e al 75% dell'AFFO.
- Il dividendo di Pfizer ha il cuscinetto più sottile, pari all'89% del suo flusso di cassa libero nei dodici mesi terminati a giugno.
- Se Pfizer dimezzasse il suo dividendo, questo reddito scenderebbe a $2.983 al mese. Se smettesse di pagarlo, il reddito scenderebbe a $2.372.
Pfizer (PFE), Altria Group (MO) e Realty Income (O) offrono oggi tutti un rendimento superiore al 5%. Per un pensionato che vive di dividendi, è un vero e proprio stipendio.
Prendiamo un ipotetico 67enne che investe $750.000 nelle tre azioni, $250.000 ciascuna, ai prezzi di mezzogiorno di lunedì. Acquistando solo azioni intere rimangono $137.04 in contanti. Il resto paga $43.124,24 all'anno, ovvero $3.593,69 al mese, un rendimento del 5,75%.
Ma ogni assegno è sicuro solo quanto il contante che lo sostiene, e i tre cuscinetti appaiono molto diversi:
| Azione | Azioni | Costo | Reddito annuo | Quota del reddito | Copertura |
|---|---|---|---|---|---|
| Pfizer | 8.671 | $249.976,80 | $14.654,40 | 34% | 89% del flusso di cassa libero (TTM) |
| Altria | 3.186 | $249.938,46 | $14.745,24 | 34% | 78% del flusso di cassa libero (TTM) |
| Realty Income | 4.247 | $249.947,70 | $13.724,60 | 32% | 75% dell'AFFO (esercizio 2025); 73% previsto per il 2026 |
Fonte: TIKR e StockAnalysis. I prezzi sono alle 12:31 ET del 9 novembre 2026. La copertura di Pfizer e Altria è il rapporto di distribuzione del dividendo in contanti nei dodici mesi terminati il 28 giugno e il 30 settembre 2026. Quella di Realty Income è il rapporto di distribuzione dell'AFFO.
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Il cuscinetto di Pfizer è sottile
I $14.654,40 all'anno di Pfizer hanno il margine di sicurezza più ridotto. Nei dodici mesi terminati il 28 giugno 2026, ha pagato $9,79 miliardi di dividendi su $10,98 miliardi di flusso di cassa libero, un rischioso 89%. Nell'esercizio 2025, il rapporto era del 107,7%.
Il cuscinetto era enorme negli esercizi 2021 e 2022, quando il flusso di cassa libero ha raggiunto rispettivamente $29,9 miliardi e $26,0 miliardi. Da allora, il flusso di cassa libero è stato inferiore al dividendo in due dei tre anni.
Ma l'azienda sembra in condizioni migliori di quanto suggerisca quel grafico. Nel terzo trimestre del 2026, i prodotti lanciati e acquisiti sono cresciuti del 32% a livello operativo mentre Paxlovid è calato del 63%. Il 3 novembre, Pfizer ha alzato le sue previsioni di ricavi per il 2026 a $62,0-$64,0 miliardi, da $60,5-$62,5 miliardi. Il dividendo stesso è cresciuto lentamente: del 2,5% all'anno dall'esercizio 2020 all'esercizio 2025 (da $1,52 a $1,72 per azione).
Il cuscinetto di Altria si muove a malapena
L'assegno di Altria è di dimensioni simili, $14.745,24 all'anno, e poggia su fondamenta molto più solide. Nei dodici mesi terminati il 30 settembre 2026, ha pagato $7,12 miliardi di dividendi su $9,07 miliardi di flusso di cassa libero, un costante 78%. Questo si confronta con il 76,7% dell'esercizio 2025. Il rapporto è rimasto tra il 74,6% e l'82,0% dall'esercizio 2021 all'esercizio 2025, e il flusso di cassa libero ha coperto il dividendo ogni anno dall'esercizio 2018.
Ad agosto, Altria ha aumentato il suo dividendo trimestrale del 4,7% a $1,11 per azione, il suo "61° aumento in 57 anni". Mira a una crescita del dividendo a tasso medio-singolo ogni anno fino al 2028. Questo segue un aumento del 4,1% all'anno dall'esercizio 2020 all'esercizio 2025 (da $3,40 a $4,16 per azione).
E l'azienda tiene il passo. Il 29 ottobre, Altria ha alzato le sue previsioni di EPS rettificato per il 2026 a $5,66-$5,74, una crescita del 4,5% al 6,0% rispetto ai $5,42 del 2025.
Il rischio è il business principale. Le spedizioni nazionali di sigarette continuano a calare, e i ricavi netti del terzo trimestre sono aumentati solo dell'1,0%, a $6,1 miliardi.
L'assegno di Realty Income arriva ogni mese
L'assegno di Realty Income è il più piccolo, $13.724,60 all'anno, ed è l'unico pagato mensilmente. Il dividendo ha assorbito il 75% dell'AFFO per azione nell'esercizio 2025 ($3,22 su $4,28), e la stima degli analisti di $4,45 per il 2026 porta il rapporto al 73%.
Questo cuscinetto si è ampliato nell'ultimo decennio.
L'AFFO per azione è aumentato da $2,88 nell'esercizio 2016 a $4,28 nell'esercizio 2025, più velocemente del dividendo. Quindi il rapporto di distribuzione è sceso dall'83,0% al 75,2%. Il 2 novembre, Realty Income ha alzato le sue previsioni di AFFO per il 2026 a $4,45-$4,46 per azione. A settembre, ha annunciato il suo "116° aumento consecutivo del dividendo trimestrale". Gli aumenti sono però piccoli: del 2,9% all'anno dall'esercizio 2020 all'esercizio 2025 (da $2,79 a $3,22 per azione).
Il rischio è il debito: circa $2,9 miliardi scadono nel 2027 a un tasso inferiore al 3%, e i tassi ora sono più alti.
Un taglio di Pfizer farebbe male
Pfizer è quella da testare, poiché la sua copertura è la più sottile. Se dimezzasse il suo dividendo, questo portafoglio pagherebbe $35.797,04 all'anno, ovvero $2.983,09 al mese. Se smettesse di pagare, il reddito scenderebbe a $28.469,84 all'anno, ovvero $2.372,49 al mese.
Il management è fiducioso che non si arriverà a tanto. Nella conference call del secondo trimestre di Pfizer, il CEO Albert Bourla ha dichiarato: "Siamo estremamente fiduciosi che riusciremo — anche negli scenari più critici che stiamo valutando, riusciremo a mantenere il nostro dividendo."
Notate la parola "mantenere". Con il dividendo trimestrale di $0,43 dichiarato il 6 ottobre, Pfizer paga $1,72 per azione quest'anno, lo stesso dell'esercizio 2025. E Ibrance, Xtandi ed Eliquis al di fuori degli Stati Uniti sono ancora diretti verso la perdita di brevetto.
Due assegni su cui farei affidamento, uno da tenere d'occhio
Gli assegni di Altria e Realty Income mi sembrano sicuri e in crescita. L'assegno di Pfizer è sotto pressione. I suoi nuovi prodotti funzionano, ma un dividendo con così poco margine di sicurezza lascia il 34% del reddito di questo pensionato con poco spazio per gli errori.
Il prossimo numero da guardare sono le previsioni di Pfizer per il 2027. Il CFO Cecile Guegan ha dichiarato nella conference call del terzo trimestre che rifletteranno l'ingresso di due dei suoi farmaci nel programma di negoziazione dei prezzi di Medicare quell'anno.
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