Points clés
- L'action Uber a bondi de plus de 7 % après que les réservations brutes du troisième trimestre aient augmenté de 20 % pour atteindre 59,8 milliards de dollars et que le chiffre d'affaires ait dépassé les estimations.
- Les prévisions de BPA ajusté pour le quatrième trimestre, comprises entre 0,95 $ et 0,99 $, sont inférieures au consensus de 1,06 $, les pénuries de chauffeurs et les coûts du carburant pesant sur les résultats à l'étranger.
- « La demande dépasse l'offre », a déclaré Khosrowshahi, et Uber dépense davantage pour les chauffeurs tout en finançant les robotaxis.
- Le rapport du quatrième trimestre, attendu début février, montrera si les incitations accrues pour les chauffeurs desserrent l'offre dans le segment Mobilité.
Uber (UBER) a bondi de plus de 7 % le 4 novembre, et la raison était facile à comprendre. Les réservations brutes ont progressé de 20 % pour un cinquième trimestre consécutif, et le chiffre d'affaires de 14,77 milliards de dollars a dépassé les 14,69 milliards attendus par les analystes.
Les perspectives étaient plus mitigées. Uber a publié des prévisions de BPA ajusté pour le quatrième trimestre comprises entre 0,95 $ et 0,99 $, en dessous du consensus de 1,06 $, car les pénuries de chauffeurs et la hausse des coûts du carburant ont ralenti la croissance des courses à l'étranger.
Lyft (LYFT) a publié ses résultats un jour plus tard, avec des réservations en hausse de 17 % à 5,6 milliards de dollars. Ainsi, toute la catégorie continue de croître, mais Uber doit désormais payer plus pour maintenir des voitures sur la route.
« La demande dépasse l'offre », a déclaré le PDG Dara Khosrowshahi à CNBC.
Les réservations ont fait le vrai travail
Un changement de modèle commercial au Royaume-Uni a réduit le chiffre d'affaires d'environ 1,1 milliard de dollars. C'est pourquoi la croissance annoncée de 10 % sous-estime le trimestre, et les réservations brutes racontent une histoire plus claire.
Les chiffres clés :
- Les réservations brutes ont augmenté de 20 % pour atteindre 59,8 milliards de dollars, avec une hausse de 23 % pour la Livraison et de 17 % pour la Mobilité en monnaie constante.
- Le résultat opérationnel non-GAAP a progressé de 38 % à 2,3 milliards de dollars, soit 3,9 % des réservations, contre 3,4 % un an plus tôt.
- Le BPA GAAP est tombé à 0,25 $ après une perte de 476 millions de dollars sur les participations, dont Grab et Aurora.
Si l'on exclut ces fluctuations liées aux investissements, la ligne des bénéfices paraît très différente…
Le BPA non-GAAP a augmenté de 35 % à 0,88 $. C'est la meilleure lecture sur l'activité principale, et elle continue de se capitaliser.
La Livraison pèse de plus en plus lourd
Les réservations pour la Livraison ont atteint 28,5 milliards de dollars, presque à égalité avec la Mobilité à 29,5 milliards de dollars. Cet équilibre est important car c'est dans l'activité de courses que se situe la tension sur l'offre.
Uber a déclaré que le conflit au Moyen-Orient avait réduit d'environ 75 points de base la croissance des réservations Mobilité. L'entreprise anticipe également un impact de 100 points de base au quatrième trimestre. L'Inde, le Brésil et le Canada font également face à une offre limitée de chauffeurs, bien que les tendances de la Mobilité se soient améliorées en octobre.
Le chiffre d'affaires de la Mobilité publié a baissé de 2 % à 7,52 milliards de dollars, car le changement au Royaume-Uni affecte ce segment. Alors, comment les trois segments se comparent-ils une fois le bruit visible ?
La Livraison est le moteur le plus stable actuellement. L'accord en attente avec Delivery Hero, à 41,50 € par action et environ 14,8 milliards de dollars, renforcerait cette avance. Cependant, sa finalisation n'est pas attendue avant la seconde moitié de 2027.
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Payer les chauffeurs avant que les robotaxis ne rapportent
La question plus difficile est celle des coûts. Uber réoriente ses dépenses vers le recrutement, la fidélisation et la réactivation des chauffeurs tout en finançant une poussée vers l'autonomie.
Khosrowshahi a déclaré qu'environ 10 milliards de dollars de capital étaient engagés auprès de partenaires pour les véhicules autonomes, dont Rivian et Nuro. Uber s'attend à environ 700 véhicules entièrement autonomes sur sa plateforme d'ici la fin de l'année et à plus de 2 000 en 2027.
La trésorerie donne à Uber la marge de manœuvre pour faire les deux.
Le flux de trésorerie disponible a atteint 2,5 milliards de dollars, en hausse de 14 %, et Uber a encore racheté 750 millions de dollars de ses propres actions.
L'écart avec les pairs aide également. L'EBITDA ajusté d'Uber représentait 5,0 % des réservations, tandis que Lyft affichait 3,6 %. Lyft a également publié des prévisions de croissance des réservations pour le quatrième trimestre comprises entre 13 % et 17 %, en dessous des 18 % à 22 % d'Uber.
Mon avis : Je pense que la hausse est logique. Uber croît plus vite que son rival le plus proche avec une marge plus large, et les prévisions prudentes proviennent des dépenses pour les chauffeurs alors que la demande reste solide. Cependant, 2 000 robotaxis représentent peu pour une plateforme traitant 4,1 milliards de trajets par trimestre, donc le retour sur investissement de l'autonomie nécessite de la patience.
Le prochain point de contrôle est le rapport du quatrième trimestre, attendu début février. Il montrera si le BPA se situe dans la fourchette de 0,95 $ à 0,99 $ et si les incitations accrues pour les chauffeurs desserrent enfin l'offre dans le segment Mobilité.
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