Principales Statistiques pour l'Action Celsius
- Prix Actuel : $32.54
- Prix Cible (Milieu) : ~$51
- Cible du Marché (Street Target) : ~$41
- Rendement Total Potentiel : ~56%
- TRI Annualisé : ~11% / an
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Que s'est-il passé ?
Celsius Holdings (CELH) a clôturé à $23.77 le 6 août, son plus bas niveau de clôture en un an et environ 64% en dessous de son plus haut, après un rapport du deuxième trimestre qui a déçu sur presque tous les indicateurs. Ensuite, l'action a grimpé de près de 37% au cours des deux semaines suivantes pour clôturer à $32.54 le 20 août, toujours bien en dessous de ce plus haut, et cette reprise n'avait presque rien à voir avec les chiffres de l'entreprise. Elle était liée à un homme qui a acheté une très grande quantité d'actions et est passé à la télévision pour réclamer le poste de PDG.
Cet homme est Russ Savage, le fondateur de Rockstar Energy, la même marque que Celsius possède désormais aux États-Unis et au Canada. Sa campagne et un remaniement de la direction qui a écarté le numéro deux de l'entreprise ont transformé une simple déception sur les résultats en un conflit de gouvernance.
L'homme qui a construit Rockstar veut maintenant diriger Celsius
Le 7 août, un jour après la publication des résultats, Savage a déclaré à CNBC qu'il contrôlait plus de 12 millions d'actions, soit environ 4,7% de Celsius, d'une valeur d'environ 300 millions de dollars. Il a appelé à la destitution du PDG John Fieldly, du directeur de l'exploitation, du responsable de marque et du responsable marketing, et s'est porté volontaire pour occuper lui-même le poste de PDG. "Le PDG a perdu sa crédibilité auprès de la communauté des investisseurs", a-t-il déclaré. "Je me porte publiquement volontaire pour le faire." Les actions ont bondi d'environ 12% en séance à cette nouvelle, un mouvement qui n'avait rien à voir avec les résultats.
Savage, qui a changé son nom de Russell Weiner en 2025, a fondé Rockstar en 2001 et l'a vendu à PepsiCo en 2020 pour environ 3,85 milliards de dollars. Il dit avoir commencé à acheter Celsius en mars dans les bas 30 dollars et avoir conseillé l'entreprise de manière informelle pendant plus d'un an. Son avertissement touche au cœur du trimestre : "Une fois que vous perdez de l'espace en rayon, vous êtes mort."
Le 10 août, Celsius a annoncé un réalignement de sa direction. Le président et directeur de l'exploitation Eric Hanson, l'un des dirigeants nommés par Savage, a quitté l'entreprise. Celsius a crédité Hanson d'avoir débloqué de la valeur grâce à ses partenariats et acquisitions et a noté qu'il était éligible à une indemnité de départ, présentant le changement comme une stratégie de portefeuille plutôt qu'une réponse à la campagne. Tyler Bohannon a été promu au poste de directeur commercial, et Tony Guilfoyle à un nouveau poste de directeur de la transformation des affaires. Selon un rapport, le conseil d'administration soutient toujours Fieldly. Le timing, quelle qu'en soit la raison officielle, était impossible à manquer.
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Le trimestre qui a déclenché le conflit
Le chiffre d'affaires du deuxième trimestre de 817,93 millions de dollars a augmenté de 10,64% en glissement annuel mais s'est établi à 5,99% en dessous de l'estimation du marché (Street estimate) de 870,07 millions de dollars. La croissance provenait presque entièrement de Rockstar : une analyse estimait qu'en excluant la marque acquise, les ventes du groupe n'augmentaient que d'environ 1,6%. La marque phare CELSIUS a vu ses ventes nettes chuter d'environ 12%, avec des ventes au détail suivies en baisse de 2%. Le BPA ajusté de 0,36 $ a manqué le consensus de 0,42 $, et la marge brute se situait près de 48%.
Le directeur financier Jarrod Langhans a soutenu que l'histoire de la productivité reste intacte : "Les dollars par point de distribution ont augmenté d'environ 16% au deuxième trimestre par rapport au premier, avec environ 7% de points de distribution en moins." La direction affirme qu'elle a échangé la quantité d'espace en rayon contre la qualité, et non perdu du terrain. Que cela tienne ou non est l'axe sur lequel tourne l'action, car le pari de Savage est que l'espace en rayon perdu ne revient pas.
Alani Nu a vu ses ventes au détail suivies augmenter d'environ 56% au cours du trimestre et a franchi le milliard de dollars de ventes au détail au premier semestre dans les canaux suivis, un peu plus d'un an après son acquisition par Celsius, avec des lancements internationaux prévus pour 2027. Le scénario haussier est qu'Alani est un véritable deuxième moteur pendant que CELSIUS se répare. Le scénario baissier est qu'une baisse de 12% de votre marque phare n'est pas un problème de séquencement que l'on résout par l'innovation sur commande.
Ce que la décote valorise réellement
Wall Street a abaissé ses objectifs après la publication. Citi a réduit sa cible à 40 $ contre 50 $, Stephens à 50 $ contre 65 $, et Roth à 48 $ contre 57 $, tandis que Bernstein a rétrogradé l'action à Market Perform. La plupart des maisons de courtage ont maintenu leurs recommandations d'achat. La moyenne du marché (Street mean) sur TIKR se situe désormais autour de 41 $, soit environ 26% au-dessus du prix actuel, avec une répartition de 12 Achat, six Outperform et cinq Hold, sans Vente.
À environ 13,7x l'EV/EBITDA des douze prochains mois (NTM) selon les données Concurrents de TIKR, Celsius se négocie en dessous de Monster Beverage à 28,5x et près de Keurig Dr Pepper à 11,3x. Sur la marge brute, Celsius à 48% présente la décote la plus importante par rapport à Monster dans l'ensemble des pairs, un écart qui s'est creusé au fur et à mesure que les acquisitions diluaient sa structure de coûts. La décote est réelle, mais la raison l'est aussi : Monster n'a aucun surcoût d'intégration, et Celsius est en plein redressement avec un activiste à sa porte.
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Analyse du Modèle Avancé TIKR
- Prix Actuel : $32.54
- Prix Cible (Milieu) : ~$51
- Rendement Total Potentiel : ~56%
- TRI Annualisé : ~11% / an
Le scénario médian du modèle TIKR valorise Celsius à environ 51 $ d'ici fin 2030, ce qui implique un rendement total d'environ 56%, soit environ 11% par an. Les deux moteurs de revenus derrière ce chiffre sont la poursuite de la montée en puissance d'Alani Nu dans le système de distribution directe (DSD) de PepsiCo et un retour de la marque CELSIUS à une croissance au niveau de la catégorie une fois que l'innovation reviendra début 2027. Le moteur de marge est le flywheel d'intégration : achats consolidés, meilleurs axes de fret et une deuxième ligne de production en Caroline du Nord qui entrera en service dans la seconde moitié de l'année.
Le risque principal est le point de Savage. Si la perte d'espace en rayon de la marque phare s'avère permanente plutôt qu'un artefact de réinitialisation, la reprise des revenus que suppose le modèle n'arrive pas, et les marges seules ne peuvent porter l'action. Le scénario haussier : la marque CELSIUS réaccélère pendant qu'Alani capitalise (compounds), et une décote importante par rapport à Monster se réduit. Le scénario baissier : le cœur de métier continue de se contracter, le conflit s'étire jusqu'à une saison des assemblées générales, et la décote par rapport aux pairs s'avère justifiée.
Conclusion
Le prochain vrai test est le rapport du troisième trimestre, que les calendriers tiers placent au 5 novembre. La direction a indiqué aux investisseurs que la marque CELSIUS ressemblera à celle du T2, donc la tendance de la marque phare dans les canaux suivis est le chiffre qui compte, pas le chiffre d'affaires global. Une tendance des ventes scannées de CELSIUS qui se stabilise ou devient positive validerait le cadre "auto-infligé et temporaire" et soulagerait la pression sur le conseil d'administration. Un déclin continu à deux chiffres donnerait raison à Savage et amplifierait probablement le conflit en 2027. Surveillez la marque phare, pas le portefeuille.
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