Statistiques clés pour l'action Robinhood
- Cours actuel : $93.29
- Objectif de prix (moyen) : ~$257
- Objectif consensus : ~$120
- Rendement total potentiel : ~176%
- TRI annualisé : ~26% / an
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Que s'est-il passé ?
Robinhood Markets (HOOD) va faire le 13 août quelque chose qu'une application de trading n'est pas censée faire : introduire en bourse un portefeuille d'environ 80 entreprises privées en phase de démarrage afin que les investisseurs particuliers puissent en détenir une part. Le Robinhood Ventures Fund II devrait être coté au NYSE sous le ticker RVII à $25 par action, la fenêtre de demande se clôturant le 12 août. Il s'agit du deuxième fonds de ce type de l'entreprise, et il arrive alors que l'action se négocie près de $93.
Le marché continue de valoriser Robinhood comme un pari cyclique sur le trading de détail, mais l'entreprise ne cesse d'ajouter des lignes d'activité durables et basées sur des commissions qui bougent à peine avec les volumes mensuels de crypto.
L'entreprise qui ne correspond plus à sa réputation
Lors de la conférence téléphonique du T2, le CFO Shiv Verma a déclaré que Robinhood gérait "près de 400 milliards de dollars aujourd'hui" en actifs sur sa plateforme alors que des concurrents plus grands en détenaient "des dizaines de milliers de milliards", avant d'exposer un plan pour multiplier par 10 la taille de l'entreprise au cours de la prochaine décennie dans les domaines de la retraite, de la banque, de la crypto, de l'international et du B2B. Les actifs, a-t-il soutenu, sont le meilleur prédicteur des performances financières futures, et ils se capitalisent au fur et à mesure que les clients font confiance à la plateforme pour y placer plus d'argent.
Robinhood a clôturé le deuxième trimestre 2026, publié le 29 juillet, avec un chiffre d'affaires record de 1,31 milliard de dollars, en hausse de 32% sur un an. Le CEO Vlad Tenev a déclaré que l'entreprise exploite désormais 13 activités générant chacune plus de 100 millions de dollars de chiffre d'affaires annualisé, ajoutant Robinhood Legend et la carte de crédit au cours du trimestre. Les services bancaires ont franchi les 3 milliards de dollars de dépôts depuis leur lancement en novembre dernier, la Gold Card génère plus de 17 milliards de dollars de volume d'achats annualisé, et les abonnés Gold ont atteint un record de 4,8 millions. Chaque ligne génère des commissions que le trading soit actif ou non, et les marchés de prédiction sont devenus un moteur de transaction central aux côtés des options et des actions.
RVII étend cette logique aux marchés privés. Tenev a déclaré qu'il souhaitait que les investisseurs de Robinhood aient une exposition "sur l'ensemble du cycle de vie, y compris en phase de démarrage", et le fonds en est le véhicule. Il est structuré comme une société de développement commercial détenant environ 80 noms en phase de démarrage, dont beaucoup sont liés à l'accélérateur Y Combinator. L'introduction n'est pas encore achevée : la déclaration d'enregistrement n'est pas effective, la date du 13 août est prévue plutôt que définitive, et en tant que fonds à capital fixe, RVII peut se négocier avec une décote par rapport à sa valeur nette d'inventaire sans droit de rachat. C'est également un signal stratégique plus qu'un élément décisif, puisque Robinhood perçoit des frais de conseil plutôt que de bénéficier de la hausse du fonds.
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Pourquoi le marché refuse toujours de payer plus cher
Le chiffre d'affaires crypto a fortement reculé au T2, les baissiers soutiennent donc que le moteur de croissance reste lié au sentiment. Et l'action n'est pas bon marché : elle se négocie près de 34 fois les bénéfices des douze prochains mois, un ratio P/E exigeant pour un courtier, et au-dessus du pair plus stable Interactive Brokers près de 30 fois. Même après un trimestre record, l'action a reculé de 3,61% le 29 juillet, une séance régulière qui s'est terminée avant la publication des résultats après la clôture, les commentaires liant cette baisse à la faiblesse du crypto avant la publication. Plusieurs banques ont ensuite abaissé leurs objectifs : Goldman Sachs a réduit le sien à $118 contre $137 et Needham à $120 contre $123, les deux maintenant leurs recommandations d'achat, tandis que Bank of America a relevé son objectif à $140.
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Analyse du modèle avancé TIKR
- Cours actuel : $93.29
- Objectif de prix (moyen) : ~$257
- Rendement total potentiel : ~176%
- TRI annualisé : ~26% / an
Deux moteurs portent le chiffre d'affaires : les marchés de prédiction et les contrats d'événements qui se développent via Rothera, le marché de contrats désigné de Robinhood devenu l'une des trois principales places en un mois après son lancement, et les activités de commissions en maturation dans la banque, les cartes et Gold. Le modèle suppose que le chiffre d'affaires se capitalise à environ 15% par an, bien en deçà du rythme de 49% des trois dernières années, il ne parie donc pas sur une répétition du boom. Le moteur de marge est l'effet de levier opérationnel : la direction a réduit d'environ 10% ses effectifs en juin et abaissé ses prévisions de dépenses annuelles tout en absorbant deux nouvelles activités, c'est ainsi que le modèle atteint une marge nette proche de 41%.
Le risque principal est la concentration des revenus liés au trading : si les nouvelles lignes de commissions marquent le pas, un trimestre de trading faible peut encore donner le ton à l'ensemble des résultats. Le potentiel de hausse réside dans les dépôts et les actifs qui se capitalisent à plus de 20% tandis que la banque, les cartes et les marchés de prédiction mûrissent en flux de commissions stables qui méritent une valorisation de plateforme. Le risque de baisse est que ces lignes restent trop petites pour compter, laissant Robinhood valorisé comme l'application de trading que le marché pense déjà qu'elle est.
Conclusion
L'indicateur à surveiller est les dépôts nets, la métrique que la direction a désignée comme sa mesure de progrès la plus claire. Les dépôts ont atteint un record de 22 milliards de dollars au T2 à un taux annualisé de 28%, et Robinhood a indiqué que juillet suivait une trajectoire d'environ 4 milliards de dollars avant les entrées liées au Trump Account. Une croissance soutenue des dépôts de plus de 20% est ce qui alimente les actifs de la plateforme, et les actifs sont ce qui se transforme en commissions. Un bon scénario serait que ce taux se maintienne au cours du trimestre de septembre, attendu début novembre, avec une croissance séquentielle des marchés de prédiction. Un mauvais scénario serait que les dépôts tombent en dessous de 20% tandis que la faiblesse du crypto définit à nouveau les résultats. Le lancement de RVII le 13 août offre un indicateur à court terme de l'appétit, mais c'est au trimestre de novembre que la thèse sera mise à l'épreuve.
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