Points clés
- Merck et Gilead Sciences ont toutes deux relevé leurs prévisions de ventes pour 2026 lors de la publication de leurs résultats du troisième trimestre le 29 octobre.
- Le rendement du dividende de Merck est de 2,3 % et sa distribution a augmenté de 6 % par an entre l'exercice 2020 et l'exercice 2025, tandis que celui de Gilead est de 1,8 % et a augmenté de 3 % par an sur la même période.
- Le dividende de Gilead a absorbé 30 % de sa trésorerie disponible sur les 12 mois clos le 30 septembre, contre 66 % pour Merck.
- La perte d'exclusivité du Keytruda chez Merck et le prix fixé par Medicare pour le Biktarvy chez Gilead sont les principaux risques à surveiller.
Merck & Co. (MRK) et Gilead Sciences (GILD) ont toutes deux relevé leurs prévisions de ventes pour 2026 le 29 octobre, lors de la publication de leurs résultats du troisième trimestre. Les deux sociétés financent leurs dividendes grâce à leur trésorerie disponible, ce qui est une bonne nouvelle pour les investisseurs qui les détiennent pour le revenu.
Cependant, la croissance des deux dividendes est très différente. Le rendement de Merck est de 2,3 % contre 1,8 % pour Gilead, et sa distribution a augmenté plus rapidement au cours des cinq dernières années. Laquelle vous rapportera le plus sur les 10 prochaines années ?
| Métrique | Merck & Co. (MRK) | Gilead Sciences (GILD) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 2.3% | 1.8% |
| Dividende annuel | $3.40 | $3.28 |
| Croissance du dividende, exercice 2020-2025 | 5.8% par an | 3.0% par an |
| Taux de distribution en trésorerie (TTM) | 66% | 30% |
| Dette nette/EBITDA (LTM) | 1.48x | 1.23x |
| Couverture des intérêts (LTM) | 5.17x | 11.72x |
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Le chèque plus important de Merck repose sur une marge plus fine
L'activité de Merck continue de croître. Les ventes du troisième trimestre ont augmenté de 5 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 18,1 milliards de dollars. Merck a relevé le bas de sa fourchette de prévisions de ventes pour 2026 à 66,8 milliards de dollars, a maintenu le haut à 67,3 milliards de dollars et a relevé ses prévisions de bénéfices ajustés. Le Keytruda a généré 8,6 milliards de dollars des ventes du trimestre, et les ventes du Winrevair ont augmenté de 93 % pour atteindre 694 millions de dollars. L'action a progressé de 5 % ce jour-là.
Sur les 12 mois clos le 30 septembre, le dividende a absorbé une part gérable de 66 % de la trésorerie disponible. Cette marge a déjà été plus fine par le passé. La trésorerie disponible de Merck a été inférieure au dividende au cours de l'exercice 2017 et à nouveau en 2020 :
Depuis l'exercice 2021, le dividende a absorbé entre 43 % et 81 % de la trésorerie disponible chaque année.
« Nous restons engagés envers le dividende avec pour objectif de l'augmenter au fil du temps », a déclaré la directrice financière Caroline Litchfield lors de la conférence téléphonique du troisième trimestre de Merck. Le dividende de Merck a augmenté de 5,8 % par an entre l'exercice 2020 et l'exercice 2025, passant de 2,48 $ à 3,28 $ par action, et il s'élève désormais à 3,40 $ par an. À ce rythme, un investissement de 10 000 $ dans Merck rapporte 230 $ par an aujourd'hui et environ 380 $ la dixième année. Cela représente un rendement de 3,8 % sur votre capital aujourd'hui, et environ 2 996 $ de dividendes sur la décennie.
Le principal risque est la perte d'exclusivité du Keytruda. Litchfield le qualifie de « véritablement plus une colline sur l'ensemble des revenus de notre entreprise », et Merck n'anticipe qu'une croissance modérée des ventes en 2027.
Gilead dispose d'une marge de manœuvre
Le trimestre de Gilead a été encore plus solide que celui de Merck, mais son dividende croît plus lentement. Les ventes de produits du troisième trimestre ont augmenté de 13 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 8,3 milliards de dollars. Les ventes liées au VIH ont progressé de 18 %, et les ventes du Biktarvy ont augmenté de 10 % pour atteindre 4,1 milliards de dollars. Gilead a également relevé ses prévisions de ventes de produits pour 2026 à 31,0-31,3 milliards de dollars, contre 30,1-30,4 milliards de dollars précédemment.
Le dividende est très bien couvert, n'absorbant que 30 % de la trésorerie disponible sur les 12 mois clos le 30 septembre. La trésorerie disponible de Gilead était plus faible en 2025 qu'en 2016, à 9,46 milliards de dollars contre 16,3 milliards de dollars. Elle a néanmoins confortablement couvert le dividende chaque année :
Gilead a déclaré un dividende de 0,82 $ par action pour le troisième trimestre, contre 0,79 $ un an plus tôt. Son conseil d'administration a déclaré le même montant de 0,82 $ pour le quatrième trimestre, payable le 30 décembre. Le dividende a augmenté de 3,0 % par an entre l'exercice 2020 et l'exercice 2025, passant de 2,72 $ à 3,16 $ par action. C'est bien en deçà de sa croissance annuelle de 9,4 % entre l'exercice 2015 et l'exercice 2025, où il est passé de 1,29 $ par action. À un rythme de 3,0 % par an, un investissement de 10 000 $ dans Gilead rapporte 180 $ par an aujourd'hui et environ 236 $ la dixième année. Cela représente un rendement de 2,4 % sur votre capital aujourd'hui, et environ 2 068 $ de dividendes sur la décennie.
Le principal risque est le prix fixé par Medicare pour le Biktarvy. Gilead estime que cela réduira les revenus du Biktarvy d'environ 1,5 milliard de dollars en 2028.
Alors, quel dividende l'emporte ?
Merck vous rapporte plus sur les 10 prochaines années. Au rythme de croissance de chaque entreprise entre l'exercice 2020 et l'exercice 2025, un investissement de 10 000 $ dans Merck rapporte environ 2 996 $ sur la décennie, contre environ 2 068 $ pour Gilead. C'est environ 929 $ de plus, et à ces taux, Gilead ne rattrape jamais son retard.
Je pense également que Merck peut maintenir ce rythme. Son taux de distribution de 66 % laisse de la marge pour des augmentations, ses ventes continuent de croître et sa trésorerie disponible a couvert le dividende chaque année depuis l'exercice 2021.
Le dividende de Gilead n'est pas en danger. Son taux de distribution de 30 % laisse beaucoup plus de marge que celui de Merck, sa couverture des intérêts est de 11,72x contre 5,17x pour Merck, et son activité liée au VIH connaît une croissance rapide. Gilead pourrait se permettre des augmentations plus importantes. Elle ne les a simplement pas accordées récemment. Sur une décennie, un chèque plus important qui croît plus vite met plus d'argent dans votre poche, donc je choisirais Merck.
Bien sûr, le rythme de Merck dépend de l'ampleur de la baisse du Keytruda, qui doit être aussi faible que la direction le prévoit. Si elle est plus prononcée, les augmentations de Merck pourraient ralentir, et la marge supplémentaire de Gilead compterait beaucoup plus.
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