Principales statistiques pour l'action Merck
- Performance de cette semaine : 6
- Fourchette de 52 semaines : 73 $ à 123
- Prix cible du modèle d'évaluation : 174
- Hausse implicite : 43
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Que s'est-il passé ?
L'action Merck & Co, Inc. a augmenté d'environ 6 % cette semaine, terminant à près de 122 $ par action, alors que les investisseurs réagissaient au rapport sur les bénéfices du quatrième trimestre 2025 et aux perspectives initiales 2026 de la société. Les actions ont grimpé régulièrement tout au long de la semaine, reflétant une confiance accrue dans la durabilité des bénéfices de Merck et dans la croissance du pipeline.
L'action a progressé cette semaine après que Merck a déclaré des revenus de 16,4 milliards de dollars au quatrième trimestre 2025, en hausse de 5 % par rapport à l'année précédente (4 % hors change), et a publié des prévisions pour 2026 appelant à des revenus de 65,5 à 67 milliards de dollars et à un BPA non GAAP de 5,00 à 5,15 dollars, malgré environ 2,5 milliards de dollars de vents contraires attendus de la concurrence des génériques, des prix IRA et des changements de contrats.
Les résultats ont montré une force continue de KEYTRUDA, avec des ventes en hausse de 5 % à 8,4 milliards de dollars, ainsi que des contributions croissantes de nouveaux lancements, notamment WINREVAIR à 467 millions de dollars et OHTUVAYRE à 178 millions de dollars, aidant à compenser une baisse de 35 % des ventes de GARDASIL à 1 milliard de dollars, en raison d'une demande plus faible en Chine et au Japon.
La conférence téléphonique sur les résultats a également recentré l'attention sur l'expansion du portefeuille de produits en phase finale de Merck et sur les acquisitions récentes, avec des mises à jour sur les programmes d'oncologie, de VIH, de cardiométabolisme, de maladies respiratoires et de maladies infectieuses.
Le PDG Rob Davis a souligné l'ampleur des opportunités à venir, déclarant que "nous avons désormais une vue directe sur plus de 70 milliards de dollars d'opportunités commerciales potentielles d'ici le milieu des années 2030", renforçant l'idée que l'exécution du pipeline et les nouveaux lancements peuvent soutenir la croissance au-delà de l'éventuelle perte d'exclusivité de Keytruda.
Merck est-il sous-évalué ?
Dans le cadre des hypothèses d'évaluation, le titre est modélisé à l'aide des éléments suivants :
- Croissance du chiffre d'affaires (CAGR) : 4,8
- Marges d'exploitation : 37.8%
- Multiple P/E de sortie : 15,9x
Les hypothèses de croissance du chiffre d'affaires reflètent une entreprise qui dépasse sa dépendance maximale à l'égard de Keytruda tout en continuant à bénéficier des extensions du cycle de vie de l'oncologie, des vaccins et d'un pipeline de produits en phase avancée en pleine croissance, plutôt que d'une accélération agressive de la ligne de tête.
La durabilité des bénéfices est soutenue par la demande dans les franchises clés, les contributions croissantes des nouveaux actifs oncologiques et les revenus supplémentaires provenant des récents partenariats et acquisitions qui commencent à améliorer la visibilité future.
Cette configuration accorde plus d'importance à la durabilité et à l'exécution des marges qu'à une croissance rapide des revenus. Les marges brutes élevées de Merck, sa structure de coûts disciplinée et son envergure permettent aux gains de revenus supplémentaires de se traduire efficacement en croissance des bénéfices, même dans un environnement de croissance modérée.
Les résultats de l'année prochaine dépendent de l'exécution dans plusieurs domaines à fort impact. Les progrès du pipeline oncologique restent essentiels, car des résultats positifs en phase avancée, des approbations réglementaires et des extensions d'étiquetage contribueraient à renforcer la confiance dans la continuité des bénéfices au-delà de Keytruda.
Dans le même temps, l'allocation de capital soutenue par un flux de trésorerie disponible important, y compris les dividendes et le réinvestissement continu dans le pipeline, contribue à renforcer la croissance des bénéfices par action.
Aux niveaux actuels, Merck semble sous-évalué, les performances futures étant déterminées par l'exécution du pipeline, la durabilité de la franchise et la résilience des marges plutôt que par une expansion agressive des multiples.
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Tout ce qu'il faut, ce sont trois données simples :
- Croissance du chiffre d'affaires
- Marges d'exploitation
- Multiple P/E de sortie
TIKR calcule ensuite le prix potentiel de l'action et le rendement total dans le cadre de scénarios haussier, baissier et de base, ce qui vous permet de déterminer rapidement si une action est sous-évaluée ou surévaluée.
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