Points clés
- L'action de Lucid a bondi de 12 % mercredi dans un rally généralisé après la victoire des démocrates aux élections de mi-mandat. La société publie ses résultats du troisième trimestre après la clôture lundi 9 novembre.
- Le bond provenait des élections, donc le rapport doit montrer une réduction de la consommation de trésorerie pour que le rally s'appuie sur des fondamentaux.
- Les analystes anticipent un flux de trésorerie disponible d'environ -968 millions de dollars pour l'ensemble du second semestre 2026, contre -2,91 milliards de dollars au premier semestre, après trois trimestres consécutifs de consommation plus élevée.
- Les résultats des véhicules électriques de Rivian et de Ford montrent que les pertes et la consommation de trésorerie peuvent évoluer pour d'autres raisons qu'une amélioration des voitures, et Uber attend le calendrier des robotaxis de Lucid.
Lucid Group (LCID) a bondi de 12 % mercredi alors que les actions progressaient après le raz-de-marée démocrate aux élections de mi-mandat. Son rapport du troisième trimestre, attendu lundi 9 novembre après la clôture, montrera si les fondamentaux de l'entreprise peuvent justifier ce bond.
Les pairs ont montré ce qu'il faut surveiller. Rivian Automotive (RIVN) a réduit ses pertes par véhicule tandis que sa consommation de trésorerie s'aggravait, et Ford Motor (F) a réduit ses pertes sur VE en en vendant moins. Uber (UBER), qui s'est engagé à acheter au moins 35 000 véhicules Lucid pour des robotaxis, a besoin de la mise à jour sur la production lundi.
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Le bond de mercredi provenait des élections
Lucid n'a pas eu de nouvelle spécifique mercredi. L'action a progressé avec un rally post-électoral généralisé sur les valeurs plus risquées, que TIKR a couvert en direct. Je soupçonne qu'une partie du mouvement est un pari sur un Congrès démocrate plus favorable aux VE. Les chiffres de Lucid ne montrent encore rien de tel.
Le formulaire 13F de Citigroup pour le trimestre clos le 30 septembre montre qu'il a plus que doublé sa position sur Lucid, à 4,25 millions d'actions. Cette position valait 17,3 millions de dollars à la fin du trimestre, une fraction des 308,3 milliards de dollars d'actions listés dans le dépôt.
L'entreprise n'a pas donné aux investisseurs beaucoup de raisons de se réjouir. Les analystes ont réduit leur estimation de revenus pour 2026 de 22 % depuis le 30 juin. Ils anticipent désormais une croissance modeste cette année, puis plus d'un doublement des ventes en 2027 :
Même les 1,55 milliard de dollars de cette année nécessitent environ 860 millions de dollars de revenus au second semestre. C'est environ 25 % de plus que les 688 millions de dollars du premier semestre, et les livraisons du troisième trimestre ont reculé de 4 % par rapport au deuxième trimestre, à 3 806 unités. Lundi pourrait faire baisser cette estimation.
L'action était donc déjà valorisée avec scepticisme, à 0,6x les ventes anticipées au 30 octobre, son plus bas niveau en cinq ans :
Le bond de mercredi la laisse toujours bien en dessous de 1x. À ce prix, les investisseurs doutent soit que Lucid atteigne ses ventes de 2027 et 2028, soit s'attendent à ce que ceux qui financent l'attente captent la majeure partie des gains.
La consommation de trésorerie doit commencer à se réduire
Et la consommation de trésorerie s'est aggravée lors de chacun des trois derniers trimestres publiés…
Les analystes anticipent environ -968 millions de dollars pour le second semestre, contre -2,91 milliards de dollars au premier.
Une certaine amélioration est intégrée, car Lucid a livré 852 voitures de plus qu'elle n'en a produites au dernier trimestre. Mais la marge brute du deuxième trimestre avant 300 millions de dollars de dépréciations était de -31,3 %, à peine meilleure que -33,8 % un an plus tôt.
Ce que Rivian et Ford nous ont déjà appris
La consommation de trésorerie de Rivian s'est aggravée alors qu'elle constituait des stocks de R2, tandis que Lucid réduit ses stocks. La division Model e de Ford a réduit sa perte de 25 % avec 31 % de ventes de VE en moins, et Lucid a mis fin à son deuxième poste en Arizona en juin. Aucune de ces voies ne prouve que chaque voiture perd moins.
Uber attend les robotaxis
Uber prévoit environ 700 véhicules autonomes sur sa plateforme d'ici la fin de l'année, donc le calendrier des robotaxis de Lucid est important. Le financement l'est aussi, car environ 400 millions de dollars restent non tirés sur le prêt à terme du Public Investment Fund.
Le seuil à atteindre lundi
Le bond de 12 % était un pari sur les élections. Pour que le rally se maintienne, lundi doit apporter trois choses :
- un flux de trésorerie disponible bien inférieur aux -1,48 milliard de dollars du deuxième trimestre
- une marge brute avant dépréciations qui bouge enfin
- un financement pour 2027 qui ne place pas davantage de créances avant les actionnaires
Une consommation réduite qui ne provient que de la vente des stocks ne suffira pas.
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