Points clés
- L'action Iovance Biotherapeutics a chuté de 31 % après que des données mises à jour sur le cancer du poumon aient montré un taux de réponse de 24,6 % chez 69 patients, en ligne avec les résultats précédents.
- La société avait promis des données positives la veille au soir, créant des attentes que la mise à jour n'a pas satisfaites.
- La plupart des réponses sont venues de moins d'un tiers des patients, un groupe qu'Iovance va maintenant tester dans une nouvelle cohorte plus restreinte.
- L'estimation de ventes de Wall Street pour 2028 semble exposée si le marché du cancer du poumon devient plus petit.
L'action Iovance Biotherapeutics (IOVA) est en baisse de 31 % ce matin après la publication de sa mise à jour sur le cancer du poumon, que son propre communiqué a qualifiée de « cohérente avec les résultats précédemment rapportés ».
C'est difficile à vendre après mercredi soir, lorsque Iovance a annoncé un webinaire sur des « données positives » et que l'action a bondi de plus de 10 % en après-bourse. Les chiffres de ce matin ont annulé cela, et plus encore.
>Même taux de réponse, plus de patients
Voici ce qu'ont montré les données mises à jour de l'étude de phase 2 IOV-LUN-202, au 14 octobre :
- 17 des 69 patients atteints d'un cancer du poumon préalablement traités ont répondu, soit un taux de réponse de 24,6 %, contre 25,6 % chez 39 patients en novembre dernier.
- Les patients sans mutation KRAS ont répondu à 43,3 %, contre 11,4 % pour ceux avec une mutation.
- Un sous-groupe sans mutation KRAS ou HER2, fumeurs ou anciens fumeurs, a répondu à 59,1 % (13 sur 22).
Cette division selon le statut KRAS est la partie inconfortable. Les patients avec la mutation, environ la moitié de l'étude, ont répondu à 11,4 %, alors que le docétaxel, la chimiothérapie que ces patients reçoivent typiquement, a historiquement produit un taux de 12,8 %.
Un plan pulmonaire plus petit et plus ciblé
Iovance va donc tester le groupe sélectionné par biomarqueur dans une nouvelle cohorte, POSITILITY, au sein du même essai, avec une approbation en vue. Les cohortes plus larges terminent leur recrutement et soutiennent un dépôt de dossier prévu en 2027.
Mais ce sous-groupe a été identifié rétrospectivement dans les données, et il représente moins d'un tiers des patients. Un taux de réponse de 59 % peut faire un meilleur médicament sur un marché plus petit, et une nouvelle cohorte prend du temps.
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Wall Street compte toujours sur la croissance
Les analystes s'attendent à ce que les ventes d'Iovance continuent de progresser :
Le consensus fait passer les revenus de 264 millions de dollars en 2025 à 921 millions de dollars en 2028, et cette dernière étape, environ 55 % en un an, intervient à peu près au moment où un lancement dans le cancer du poumon aurait lieu. Je m'attendrais à ce que les données d'aujourd'hui réduisent une partie de ce chiffre de 2028.
Iovance se négociait à environ 13 fois les ventes anticipées à la clôture de mercredi, et la baisse d'aujourd'hui le rapproche de 9 fois. C'est toujours bien au-dessus des 1,7 fois atteints en mai 2025.
Le marché du cancer du poumon vient de rétrécir
Le marché a raison de réévaluer ses espoirs pour le cancer du poumon. Le taux de réponse du groupe large n'a pas bougé, et le meilleur taux appartient à un groupe plus restreint qui n'a pas encore été prouvé. Cela fait du cancer du poumon un marché plus petit et plus tardif que ce pour quoi les investisseurs payaient. À environ 9 fois les ventes anticipées, j'attendrais le rapport du troisième trimestre, jeudi 5 novembre, avant d'acheter cette baisse.
Bien sûr, si ce taux de 59 % se maintient chez des patients sélectionnés à l'avance, le cancer du poumon pourrait encore devenir un deuxième acte significatif.
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