Chiffres clés de l'action HIMS
- Performance de la semaine dernière : -11,5
- Fourchette de 52 semaines : 14 $ à 70
- Prix cible du modèle d'évaluation : 39
- Hausse implicite : 77,3% sur 2,8 ans
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
Hims & Hers Health (HIMS) a chuté de 11,5 % cette semaine et a clôturé à 22,02 $ le 20 mars. Ce recul est intervenu après un mois de mars volatil, au cours duquel l'action a d'abord bondi à la suite de l'accord avec Novo Nordisk, avant de perdre une partie de ses gains. Cette tendance suggère que les investisseurs évaluent toujours la valeur d'un accès plus large aux médicaments GLP-1 de marque par rapport à un ensemble de produits à plus faible marge et à un nouvel examen réglementaire.
Le plus grand catalyseur positif s'est produit le 9 mars, lorsque Novo Nordisk a déclaré que Hims vendrait Wegovy et Ozempic, approuvés par la FDA, sur sa plateforme et que Novo abandonnerait ses poursuites. L'action a fait un bond en avant à la suite de cette nouvelle, car l'accord mettait fin à un litige juridique et élargissait l'accès de Hims aux médicaments de marque contre l'obésité. Mais les analystes s'attendaient également à ce que les ventes de GLP-1 de marque génèrent des marges plus faibles que les offres composées, ce qui explique pourquoi le rallye initial ne s'est pas entièrement maintenu.
Le ton est ensuite devenu plus mitigé. Le 12 mars, Eli Lilly a mis en garde contre une impureté trouvée dans certains produits composés à base de tirzepatide, ce qui a maintenu l'attention des investisseurs sur la sécurité et la conformité dans l'ensemble du marché des produits composés pour la perte de poids. Hims a ensuite déclaré le 18 mars qu'elle élargirait sa plateforme pour inclure les pilules et les injections Wegovy et les injections Ozempic, mais cette mise à jour n'a pas entièrement compensé les inquiétudes du marché sur la façon dont la transition vers le GLP-1 pourrait affecter les marges et la composition de la demande.
Hims est devenue l'une des plateformes de santé grand public les plus visibles du marché, liée au commerce du GLP-1. La FDA a mis en garde les entreprises de télésanté début mars contre la commercialisation trompeuse de médicaments GLP-1 composés, et Hims avait déjà été sous les feux de la rampe après le lancement de sa pilule de semaglutide à bas prix, puis son retrait en février. Le mouvement de cette semaine ressemble donc moins à un changement de potentiel de croissance qu'à une réévaluation par les investisseurs du risque réglementaire, de la gamme de produits et des attentes en matière de marge à court terme.
L'action HIMS est-elle sous-évaluée ?
Selon les hypothèses du modèle d'évaluation réalisées jusqu'au 31/12/28, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance du chiffre d'affaires (CAGR) : 15,6%.
- Marges d'exploitation : 6.8%
- Multiple P/E de sortie : 19,5x
Sur la base de ces données, le modèle estime un prix cible de 39,05 $, ce qui implique une hausse totale de 77,3 % par rapport au prix actuel de l'action et un rendement annualisé de 22,8 % au cours des 2,8 prochaines années.
La configuration de l'évaluation est plus conservatrice que les niveaux de négociation récents. Le modèle suppose une croissance des revenus de 15,6 %, des marges d'exploitation de 6,8 % et un ratio cours/bénéfice de sortie de 19,5, ce qui est inférieur au ratio cours/bénéfice historique de l'action sur un an, qui est de 37,1, comme le montre l'image d'évaluation. Cela signifie que la hausse implicite ne dépend pas de multiples expansions, mais plutôt de la poursuite de l'exécution.
L'entreprise est déjà devenue rentable. Le chiffre d'affaires à long terme s'élève à 2,35 milliards de dollars, avec des marges brutes de 73,8 % et des marges EBIT de 5,2 %, tandis que les résultats du quatrième trimestre font état d'un chiffre d'affaires de 617,8 millions de dollars et d'un EBITDA ajusté de 66,3 millions de dollars. La question clé est maintenant de savoir si l'entreprise peut maintenir sa croissance tout en s'orientant vers des produits plus réglementés et potentiellement à plus faible marge.
La direction continue de mettre l'accent sur l'expansion de l'échelle et de la plateforme. La société a souligné que plus de 2,5 millions d'abonnés sont sur sa plateforme et qu'elle se développe dans d'autres conditions et dans d'autres zones géographiques. Cette stratégie soutient la croissance à long terme, mais peut nécessiter des investissements continus.
Quels sont les moteurs de l'action pour l'avenir ?
La prochaine étape pour Hims dépendra de l'efficacité de la transition de son offre de perte de poids vers des médicaments approuvés par la FDA. La société a indiqué qu'elle élargirait l'accès aux médicaments approuvés tout en limitant le semaglutide composé à des cas cliniques spécifiques. Ce changement pourrait réduire la pression réglementaire, mais pourrait également comprimer les marges.
Les flux de trésorerie et l'affectation des capitaux sont également importants. La société a généré 300 millions de dollars de flux de trésorerie d'exploitation en 2025, mais le flux de trésorerie disponible a chuté à 74 millions de dollars en raison de l'augmentation des dépenses d'investissement et des acquisitions. Dans le même temps, la dette totale a augmenté pour atteindre environ 1,1 milliard de dollars, avec une dette nette d'environ 543,1 millions de dollars, ce qui marque un changement par rapport à la position de trésorerie nette antérieure.
L'expansion au-delà des États-Unis reste un autre facteur clé. L'acquisition prévue d'Eucalyptus, évaluée à 1,15 milliard de dollars, souligne la volonté de la société de s'implanter sur les marchés internationaux. Les résultats récents ont également montré une forte croissance du chiffre d'affaires dans le reste du monde, ce qui indique un début de traction en dehors de son marché principal.
Le prochain catalyseur important est le rapport sur les résultats du premier trimestre 2026, attendu le 4 mai. Les investisseurs se concentreront probablement sur la croissance du chiffre d'affaires, l'EBITDA ajusté, les tendances des abonnés et les commentaires sur la demande de GLP-1, la gamme de produits et les développements réglementaires. D'ici là, l'action devrait rester sensible aux gros titres liés aux médicaments contre l'obésité et à la réglementation en matière de télésanté.
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