Points clés
- ExxonMobil a augmenté son dividende trimestriel de 4 % à 1,07 $ par action le 30 octobre, sa 44e augmentation annuelle consécutive, mais son rendement n'est que de 2,4 % contre 5,7 % pour Enbridge.
- Le dividende d'Exxon a absorbé 40 % de sa trésorerie disponible sur les douze derniers mois, et la société ne porte pratiquement aucune dette nette.
- La trésorerie distribuable d'Enbridge a couvert son dividende chaque année depuis une décennie, bien que sa dette nette s'élève à 6,3 fois l'EBITDA.
- Les éléments à surveiller sont la réduction de la dette d'Enbridge après son acquisition de septembre et son augmentation de capital, et le maintien de la trésorerie d'Exxon si les prix du pétrole se modèrent.
ExxonMobil (XOM) a augmenté son dividende pour la 44e année consécutive le 30 octobre, de 4 % à 1,07 $ par action chaque trimestre. Mais l'action ne rapporte toujours que 2,4 %.
Enbridge (ENB) rapporte 5,7 % et a augmenté son propre dividende pendant 31 années consécutives. Donc, si je ne pouvais en détenir qu'une seule pour les 10 prochaines années, laquelle choisirais-je ?
| Métrique | ExxonMobil (XOM) | Enbridge (ENB) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 2,4 % | 5,7 % |
| Croissance du dividende, exercice 2020-2025 | 2,8 % par an | 3,1 % par an (en C$) |
| Augmentations annuelles consécutives (selon l'entreprise) | 44 | 31 |
| Couverture, dernier rapporté | Taux de distribution en trésorerie : 40 % (TTM au 30 sept. 2026) | Couverture par la trésorerie distribuable : 1,5x (exercice 2025) |
| Dette nette / EBITDA (LTM) | 0,3x | 6,3x |
| Couverture des intérêts (LTM) | 58,7x | 2,3x |
Source : TIKR, 5 nov. 2026 ; augmentations selon les communiqués de chaque entreprise.
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Exxon augmente lentement, et c'est volontaire
Exxon a dégagé 19,1 milliards de dollars de trésorerie disponible au troisième trimestre 2026 et en a distribué 4,3 milliards sous forme de dividendes. La croissance provient de la production record de carburants dans ses raffineries ainsi que du Guyana et du Permian, tandis que le conflit au Moyen-Orient a réduit ses volumes au Qatar.
Sur les douze mois clos le 30 septembre 2026, le dividende a absorbé un confortable 40 % de la trésorerie disponible. Ce ratio varie cependant beaucoup : il est passé de 25,6 % en 2022 à un niveau bien plus tendu de 73,0 % en 2025.
La trésorerie disponible d'Exxon a fluctué bien plus que son dividende sur la dernière décennie :
Elle a été inférieure au dividende en 2016, 2019 et 2020, et Exxon a continué d'augmenter malgré tout. Le PDG Darren Woods a expliqué pourquoi les augmentations restent modestes lors de la conférence téléphonique du troisième trimestre : « nous ne réduirons jamais notre dividende. Donc toute augmentation que nous ajoutons devient une obligation que nous devons honorer à l'avenir. »
Ainsi, le dividende n'a augmenté que de 2,8 % par an de 2020 à 2025 (de 3,48 $ à 4,00 $ par action), et les rachats d'actions font le reste : Exxon prévoit 20 milliards de dollars de rachats en 2027, sous réserve des conditions de marché.
Le risque est qu'une partie de la trésorerie de 2026 provient des prix du pétrole et du raffinage dopés par la guerre, et le Brent a chuté de plus de 4 % le 3 novembre sur l'espoir d'une atténuation de ces perturbations d'approvisionnement.
Enbridge paie plus, et emprunte plus
La trésorerie disponible d'Exxon fluctue avec les prix, mais la trésorerie d'Enbridge a augmenté bien plus régulièrement. Ses gazoducs se développent grâce à la demande des clients, et ses services publics de gaz grâce aux augmentations tarifaires.
La trésorerie distribuable a couvert le dividende 1,5 fois en 2025, à 5,71 C$ par action contre 3,77 C$, et l'a couvert chaque année depuis une décennie :
La couverture a varié d'un minimum de 1,4x en 2020 à un maximum de 1,9x en 2016, tandis que la trésorerie distribuable par action est passée de 4,08 C$ à 5,71 C$. La direction a réaffirmé ses prévisions pour 2026 de 5,70 C$ à 6,10 C$ par action, avec une croissance d'environ 5 % par an par la suite.
Sa dernière augmentation, le 3 décembre 2025, était de 3 %, à 0,97 C$ par trimestre, en ligne avec sa croissance annuelle de 3,1 % de 2020 à 2025 (de 3,24 C$ à 3,77 C$).
Le point faible est la dette. La dette nette s'élève à 6,3 fois l'EBITDA, et l'EBIT couvre les intérêts seulement 2,3 fois. Le 9 septembre, Enbridge a accepté d'acheter l'activité pétrolière de Tallgrass Energy pour 2,55 milliards de dollars US, et a émis 2,6 milliards de C$ de nouvelles actions pour financer en partie cette acquisition et une précédente. Le PDG Greg Ebel prend sa retraite fin d'année, et Michele Harradence, qui dirige les services publics de gaz, prendra la relève en janvier.
Enbridge paie en dollars canadiens, donc le montant en dollars US varie avec le taux de change, et le Canada prélève un impôt sur les dividendes versés aux détenteurs américains.
Alors, quel dividende l'emporte ?
Si je ne peux détenir qu'une seule action à dividende pour les 10 prochaines années, c'est Enbridge.
Au taux de croissance quinquennal de chaque action, 10 000 $ investis dans Enbridge rapportent environ 6 557 C$ de dividendes sur la décennie, soit 3 828 C$ de plus que les 2 729 $ versés par Exxon. À la 10e année, Enbridge rapporterait environ 749 C$ par an, soit un rendement de 7,5 % sur les 10 000 $ initiaux, contre environ 308 $, ou 3,1 %, pour Exxon. (Les chiffres d'Enbridge sont en dollars canadiens.)
Enbridge n'a besoin que de continuer à augmenter au rythme qu'elle maintient déjà, et la direction s'attend à ce que sa trésorerie croisse plus vite que le dividende.
Exxon présente aussi un solide argument. Son dividende absorbe 40 % de sa trésorerie disponible, sa dette est minime, et ses 20 milliards de dollars de rachats prévus en 2027 mettent encore plus d'argent dans les mains des actionnaires. Mais Exxon devrait augmenter son dividende bien plus vite que son rythme de 2,8 % pour combler un écart aussi important, et sa propre politique maintient les augmentations modestes.
Bien sûr, Enbridge doit encore réduire sa dette. Sa dernière augmentation est intervenue début décembre, et celle de cette année montrera si l'acquisition de Tallgrass et l'augmentation de capital ont changé quelque chose.
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