Chiffres clés de l'action AVGO
- Performance de la semaine dernière : 2,3
- Fourchette de 52 semaines : 138 $ à 415
- Prix cible du modèle d'évaluation : 376
- Hausse implicite : 16,7% sur 2,6 ans
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
Broadcom (AVGO) a été agitée en mars, mais les actions ont tout de même augmenté d'environ 2,3 % au cours de la semaine dernière et ont clôturé à 322 $ le 23 mars. Le marché est en train de peser deux forces opposées en ce moment. D'un côté, Broadcom continue d'afficher une forte croissance basée sur l'IA, mais de l'autre, les investisseurs surveillent les limites de l'offre et le risque réglementaire lié à VMware.
Le principal catalyseur positif a été le rapport de Broadcom sur le premier trimestre fiscal 2026, le 4 mars. La société a déclaré un chiffre d'affaires de 19,3 milliards de dollars, en hausse de 29 % d'une année sur l'autre, et un BPA ajusté de 2,05 $, supérieur à l'estimation des analystes de 2,03 $ citée par Reuters. La direction a également prévu un chiffre d'affaires d'environ 22,0 milliards de dollars pour le deuxième trimestre et a déclaré que le chiffre d'affaires des semi-conducteurs pour l'IA au deuxième trimestre devrait atteindre 10,7 milliards de dollars après que le chiffre d'affaires de l'IA au premier trimestre ait augmenté de 106 % pour atteindre 8,4 milliards de dollars.
Les nouvelles concernant les produits ont également contribué à soutenir le sentiment au cours du mois. Broadcom a déclaré le 12 mars qu'elle avait commencé à expédier des volumes de production de Tomahawk 6, qu'elle a appelé le premier commutateur de 102,4 Tbps au monde, et la société a utilisé l'OFC 2026 pour mettre en évidence son portefeuille d'infrastructures d'IA. Cela est important car les puces de réseau et le silicium personnalisé de Broadcom sont des pièces maîtresses de la façon dont les hyperscalers construisent des clusters d'IA.
Pourtant, les récents titres ont freiné l'enthousiasme. Reuters a rapporté le 19 mars que Broadcom faisait face à une plainte antitrust de l'UE liée à des changements dans le programme de partenariat cloud de VMware, et Reuters a rapporté le 24 mars que Broadcom voyait des goulots d'étranglement dans l'approvisionnement chez TSMC ainsi que dans les lasers et les cartes de circuits imprimés. Ces problèmes expliquent en partie pourquoi l'action n'a pas explosé, même après de solides bénéfices, car le marché évalue à la fois la force de la demande et les contraintes d'exécution.
L'action AVGO est-elle sous-évaluée ?
Selon les hypothèses du modèle d'évaluation réalisées jusqu'au 31/12/28, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance des revenus (CAGR) : 23%
- Marges d'exploitation : 65%
- Multiple P/E de sortie : 24,1x
Sur la base de ces données, le modèle estime un prix cible de 376,27 $, ce qui implique une hausse totale de 16,7 % par rapport au prix actuel de l'action et un rendement annualisé de 6,1 % au cours des 2,6 prochaines années.
Broadcom n'est pas considéré comme clairement sous-évalué par le modèle, ce qui explique en partie l'évolution modérée de l'action cette semaine. Même avec une forte croissance et des marges élevées, le rendement annuel implicite de 6,1 % se situe dans une fourchette modérée. Cela suggère que le marché a déjà intégré une grande partie de la hausse induite par l'IA, ce qui explique pourquoi l'action n'a pas réagi agressivement à la hausse après les résultats.
La valorisation est la principale contrainte. Broadcom se négocie à environ 62,9 fois le P/E LTM, alors que le modèle suppose un multiple de sortie de 24,1x, ce qui implique une compression potentielle du multiple au fil du temps. Cet écart reflète la façon dont les attentes élevées concernant l'infrastructure de l'intelligence artificielle ont déjà été intégrées dans le prix actuel de l'action, limitant la hausse à court terme malgré des fondamentaux solides.
Dans le même temps, la stabilité récente de l'action reflète la confiance dans l'exécution. Les investisseurs sont prêts à conserver l'action à ses niveaux actuels parce que la croissance du chiffre d'affaires reste forte et que les marges sont déjà les meilleures du secteur. Toutefois, en l'absence d'un catalyseur clair permettant d'augmenter encore les multiples, l'action se consolide plutôt que d'afficher une forte tendance à la hausse.
Cette dynamique explique l'évolution récente des cours. Les bénéfices élevés et la dynamique de l'IA soutiennent l'action, mais les risques réglementaires et les contraintes d'approvisionnement empêchent une nouvelle hausse. Par conséquent, Broadcom semble assez bien valorisée à court terme, les rendements futurs dépendant davantage de la poursuite de l'exécution que de l'expansion multiple.
Quels sont les moteurs de l'action pour l'avenir ?
La prochaine phase de Broadcom dépendra en grande partie de la façon dont son activité d'intelligence artificielle continuera à se développer. La direction a déjà prévu une croissance significative du chiffre d'affaires des semi-conducteurs pour l'IA, et ce segment représente une part de plus en plus importante du chiffre d'affaires total. Si la demande d'hyperscalers reste forte, cela pourrait soutenir une croissance élevée du chiffre d'affaires même si les autres segments se normalisent.
Dans le même temps, les contraintes d'approvisionnement restent une variable clé. La société a déjà signalé des limites chez TSMC et dans les composants critiques, ce qui pourrait limiter la hausse à court terme même si la demande reste forte. Les investisseurs surveilleront de près les signes indiquant que l'offre rattrape la demande, car cela aurait un impact direct sur la réalisation du chiffre d'affaires.
Les développements réglementaires liés à VMware seront également importants. La plainte antitrust de l'UE introduit une incertitude quant à la stratégie logicielle de Broadcom, en particulier lorsque l'entreprise intègre VMware dans sa plateforme plus large. Toute escalade ou résolution pourrait avoir un effet significatif sur le sentiment, même si elle n'a pas d'impact immédiat sur les résultats financiers.
Enfin, les catalyseurs à venir comprennent l'assemblée des actionnaires du 20 avril et le rapport sur les résultats du deuxième trimestre 2026 attendu le 4 juin. Ces événements permettront de faire le point sur la croissance de l'IA, les marges et les progrès de l'intégration. Ensemble, ils détermineront probablement si le titre sort de sa fourchette actuelle ou s'il continue à se consolider.
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