Points clés
- Verizon a augmenté son dividende de 2,5 % en janvier, et Enterprise Products Partners est en passe d'atteindre sa 28ème année consécutive de croissance de sa distribution en 2026.
- Le rendement de Verizon est de 6,8 % à son taux de dividende actuel, contre 6,2 % pour Enterprise.
- Le dividende de Verizon utilise un niveau confortable de 54 % de son flux de trésorerie disponible sur les douze derniers mois, tandis que le flux de trésorerie distribuable d'Enterprise couvrait sa distribution 1,7 fois en 2025, avec une couverture attendue de 1,9 fois en 2026.
- La distribution d'Enterprise a augmenté de 4 % par an de 2020 à 2025, soit plus du double des 1,9 % de Verizon.
Verizon Communications (VZ) prévoit une croissance de son flux de trésorerie disponible de 9 % à 10 % cette année, après une hausse de 24,4 % à 6,4 milliards de dollars au deuxième trimestre 2026. Cette trésorerie finance un dividende que Verizon augmente désormais depuis 20 années consécutives.
Chez Enterprise Products Partners (EPD), le deuxième trimestre a été un record. Le flux de trésorerie distribuable opérationnel a augmenté de 21 % par rapport à l'année précédente, pour atteindre 2,3 milliards de dollars, et le partenariat est en passe d'atteindre sa 28ème année consécutive de croissance de sa distribution.
Les deux offrent un rendement supérieur à 6 % à leurs taux actuels. Alors, quelle est la meilleure action à dividende à haut rendement ?
| Métrique | Verizon (VZ) | Enterprise Products (EPD) |
|---|---|---|
| Rendement au taux de dividende actuel | 6,8 % (2,83 $ par an) | 6,2 % (2,24 $ par an) |
| Croissance du dividende, exercice 2020–2025 | 1,9 % par an | 4,0 % par an |
| Record (selon l'entreprise) | 20 années consécutives d'augmentations (2026) | En passe d'atteindre 28 années consécutives de croissance (2026) |
| Couverture, dernier rapporté | Taux de distribution sur flux de trésorerie disponible : 54 % (TTM au 30 juin 2026) | Couverture par le flux de trésorerie distribuable : 1,69x (exercice 2025) |
| Couverture, prévisionnel (consensus exercice 2026) | 54 % | 1,91x |
| Dette nette / EBITDA (LTM) | 3,35x | 3,2x |
Verizon a de la marge de manœuvre
L'activité principale de Verizon continue de croître. Les revenus des services mobiles et haut débit ont augmenté de 2,8 % pour atteindre 23,4 milliards de dollars au deuxième trimestre 2026 par rapport à l'année précédente. Verizon s'attend également à ce qu'AI Connect, sa nouvelle activité fibre pour les centres de données d'IA, génère des revenus de plusieurs milliards de dollars à partir de 2027.
Le dividende a absorbé un niveau bien couvert de 54 % du flux de trésorerie disponible sur les douze mois clos le 30 juin 2026, et les analystes s'attendent au même taux de 54 % pour l'exercice 2026. Le flux de trésorerie disponible était inférieur au dividende en 2016 et 2017, et il l'a dépassé chaque année depuis.
La direction déclare qu'elle augmente le dividende et réduit la dette en même temps, et utiliser 54 % du flux de trésorerie disponible laisse de la marge pour les deux. Les augmentations sont cependant modestes : 1,9 % par an de l'exercice 2020 à l'exercice 2025 (de 2,48 $ à 2,73 $ par action), et 2,5 % en janvier, à 0,7075 $ par trimestre. Le risque à surveiller est la dette, avec un ratio dette nette/EBITDA de 3,35x sur les douze derniers mois.
Le risque le plus récent est la concurrence. SpaceX a accepté le 8 octobre d'acheter des fréquences basse bande à l'échelle nationale pour son service téléphonique Starlink, et l'action de Verizon a chuté de 8,7 % le lendemain. L'accord doit encore être approuvé par la FCC, et Verizon déclare que les fréquences seules "ne fournissent pas le réseau ou l'infrastructure pour offrir une véritable couverture nationale."
La marge de sécurité d'Enterprise continue de s'élargir
La distribution d'Enterprise repose sur une mesure différente de celle de Verizon. C'est un pipeline, donc il est évalué sur la couverture par le flux de trésorerie distribuable. (C'est aussi un master limited partnership : il verse des distributions sur des unités, et les détenteurs reçoivent un formulaire K-1 au moment des impôts.)
La couverture était de 1,69x en 2025 (3,66 $ de flux de trésorerie distribuable par unité contre 2,17 $ de distributions), et les analystes s'attendent à 1,91x en 2026 (4,27 $ contre 2,24 $). La hausse de 17 % du flux de trésorerie distribuable par unité se voit déjà : le flux de trésorerie distribuable opérationnel a couvert la distribution du deuxième trimestre 1,9 fois. Le 8 octobre, Enterprise a déclaré une distribution de 0,56 $ par unité pour le troisième trimestre, identique à celle du deuxième et supérieure de 2,8 % à celle d'un an plus tôt.
La marge de sécurité s'est élargie, passant de 1,22x en 2016 à 1,69x en 2025, le flux de trésorerie distribuable par unité ayant augmenté plus vite que la distribution.
La direction déclare que les distributions devraient croître au même rythme que le flux de trésorerie distribuable par unité. Elles ont légèrement traîné derrière : les distributions ont augmenté de 4,0 % par an de l'exercice 2020 à l'exercice 2025 (de 1,78 $ à 2,17 $ par unité), tandis que le flux de trésorerie distribuable par unité est passé de 2,91 $ à 3,66 $. C'est toujours plus du double du rythme de Verizon.
Le risque est qu'une partie de la vigueur de cette année s'estompe. La direction indique que les volumes des terminaux maritimes se sont normalisés en juin et juillet, après un pic en avril et mai lié au conflit au Moyen-Orient.
Alors, quel dividende l'emporte ?
Enterprise Products Partners est la meilleure action à dividende à haut rendement. Verizon verse le chèque le plus important aujourd'hui, avec un rendement de 6,8 % à son taux actuel contre 6,2 %. Mais la distribution d'Enterprise a augmenté plus de deux fois plus vite, sa couverture devrait s'élargir à 1,91x cette année, et elle porte un peu moins de dette (ratio dette nette/EBITDA de 3,2x contre 3,35x). À leurs taux de croissance sur 5 ans, le revenu d'Enterprise dépasserait celui de Verizon vers 2030. Je préfère cette croissance à une avance de 0,6 point de pourcentage.
Le dividende de Verizon reste sûr. Il utilise un peu plus de la moitié du flux de trésorerie disponible, la direction prévoit une croissance du flux de trésorerie disponible de 9 % à 10 % cette année, et AI Connect pourrait offrir à l'activité une nouvelle voie de croissance. La distribution d'Enterprise augmente simplement plus vite sur une marge de sécurité qui continue de s'élargir, et c'est ce que je recherche dans un placement à haut rendement.
Bien sûr, 1,91x reste une prévision, donc les résultats du troisième trimestre d'Enterprise montreront dans quelle mesure la vigueur du premier semestre se maintient.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Enterprise Products Partners ?
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