Points clés
- KeyCorp offre un rendement de 4,0 % contre 3,6 % pour U.S. Bancorp, mais le dividende de KeyCorp est resté à 0,82 $ par action par an depuis l'exercice 2023, tandis qu'U.S. Bancorp a augmenté son versement trimestriel de 3,8 % en juin.
- Les deux dividendes sont bien couverts : celui d'U.S. Bancorp a utilisé 44 % du BPA normalisé de l'exercice 2025 et celui de KeyCorp 55 %, les consensus pour l'exercice 2026 les plaçant respectivement à 40 % et 43 %.
- Les deux banques ont annoncé un chiffre d'affaires record au troisième trimestre en octobre, et le BPA dilué de KeyCorp a augmenté de 24 % par rapport à l'année précédente.
- U.S. Bancorp se négocie à 2,1 fois la valeur comptable tangible, contre 1,8 fois pour KeyCorp.
U.S. Bancorp (USB) a annoncé un chiffre d'affaires net record au troisième trimestre le 15 octobre et a relevé ses prévisions pour l'année. Cinq jours plus tard, KeyCorp (KEY) a également publié un chiffre d'affaires record, avec un BPA dilué en hausse de 24 % par rapport à l'année précédente.
Leurs dividendes ont pris des chemins séparés. U.S. Bancorp a augmenté son versement trimestriel à 0,54 $ contre 0,52 $ le 24 juin. Celui de KeyCorp est resté à 0,205 $ par trimestre, soit 0,82 $ par an qu'il verse depuis l'exercice 2023. Pourtant, KeyCorp offre toujours un rendement supérieur : 4,0 % contre 3,6 %.
Alors, laquelle est la meilleure action à dividende ?
| Métrique | U.S. Bancorp (USB) | KeyCorp (KEY) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 3,6 % | 4,0 % |
| Dividende annuel | 2,16 $ | 0,82 $ |
| Croissance du dividende, exercice 2020-2025 | 4,0 % par an | 2,1 % par an |
| Taux de distribution du BPA normalisé, exercice 2025 | 44 % | 55 % |
| Taux de distribution du BPA normalisé, consensus exercice 2026 | 40 % | 43 % |
| Prix/valeur comptable tangible (LTM) | 2,1x | 1,8x |
Source : TIKR et documents des sociétés, au 5 novembre 2026.
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U.S. Bancorp a de la marge pour continuer à augmenter
U.S. Bancorp a réalisé un excellent troisième trimestre. Le chiffre d'affaires net a atteint un record de 7,97 milliards de dollars, contre 7,33 milliards un an auparavant, et le BPA dilué a augmenté de 9,8 % à 1,34 $. Les revenus des marchés de capitaux ont bondi de 69,3 % par rapport à l'année précédente, aidés par l'acquisition de BTIG, tandis que les revenus du crédit hypothécaire ont reculé de 13,9 %. La direction prévoit désormais une croissance du chiffre d'affaires net de 8 % à 9 % en 2026.
Le dividende par action d'U.S. Bancorp a augmenté chaque année de l'exercice 2016 à l'exercice 2025, passant de 1,07 $ à 2,04 $, y compris les années où ses bénéfices ont baissé :
Le taux de distribution a culminé à 59,0 % lors de l'exercice 2023, lorsque le BPA normalisé est tombé à 3,27 $. Les dividendes de l'exercice 2025 ont utilisé un taux bien couvert de 44 % du BPA. Le consensus pour l'exercice 2026 le place à 40 %, sur un BPA de 5,34 $ selon 13 analystes, et le consensus final de l'année dernière s'est approché à 2 % du chiffre réel.
Le directeur financier John Stern a déclaré lors de la conférence téléphonique du troisième trimestre que la banque était "très engagée dans une distribution de capital de 70 % à 75 %". Les rachats d'actions constituent la majeure partie de cet objectif. U.S. Bancorp les a suspendus au troisième trimestre car la croissance des prêts et la hausse des rendements obligataires ont consommé des capitaux, et son ratio CET1 était de 10,8 % au 30 septembre. La direction prévoit de reprendre les rachats d'actions au cours du prochain trimestre ou deux. Notez que cette suspension n'a pas touché le dividende, qui a augmenté.
Le dividende de KeyCorp est gelé
KeyCorp a également réalisé un bon trimestre. Le chiffre d'affaires a atteint un record de 2,04 milliards de dollars, en hausse de 8 % par rapport à l'année précédente, et sa marge d'intérêt nette s'est élargie de 20 points de base à 2,95 %. Les prêts commerciaux et industriels ont augmenté en moyenne de 13,9 %, et la direction prévoit une croissance d'environ 10 % du revenu net d'intérêts en 2026.
Le dividende n'a pas suivi. Le BPA normalisé est passé de 1,92 $ lors de l'exercice 2022 à 0,88 $ lors de l'exercice 2023, ce qui a fait grimper le taux de distribution à un niveau tendu de 93,2 %. KeyCorp a maintenu son dividende à 0,82 $ par action depuis :
Les bénéfices se sont redressés à 1,50 $ lors de l'exercice 2025, pour un taux de distribution de 55 %. Le consensus pour le BPA de l'exercice 2026, à 1,89 $, le ramènerait à un niveau confortable de 43 %, une hausse de 26 % qui correspond au troisième trimestre, où le BPA dilué est passé à 0,51 $ contre 0,41 $ et les créances irrécouvrables nettes sont tombées à 0,32 % des prêts moyens contre 0,42 % un an auparavant. Seize analystes établissent cette estimation, et le consensus final de l'année dernière s'est écarté de 1 %.
Lors de la conférence téléphonique du troisième trimestre, la direction a promis de "maintenir notre dividende solide". Les capitaux excédentaires sont destinés aux rachats d'actions. KeyCorp a racheté pour 320 millions de dollars d'actions au troisième trimestre et est en passe d'en racheter pour 1,3 milliard cette année.
Alors, quel dividende l'emporte ?
U.S. Bancorp est la meilleure action à dividende. Elle continue d'augmenter son dividende, et les analystes prévoient que son BPA normalisé passera de 4,62 $ lors de l'exercice 2025 à 6,47 $ d'ici l'exercice 2028 :
C'est le type de croissance que je veux derrière un dividende. Sur 10 000 $, KeyCorp verse 400 $ par an aujourd'hui contre 360 $ pour U.S. Bancorp. Comparons maintenant le rythme actuel de chaque dividende : celui d'U.S. Bancorp a augmenté de 3 % lors de l'exercice 2025, et celui de KeyCorp n'a pas augmenté du tout. À ces taux, le revenu d'U.S. Bancorp dépasse celui de KeyCorp vers 2030. À la dixième année, il atteint environ 471 $ contre 400 $ pour KeyCorp, soit un rendement de 4,7 % sur votre argent aujourd'hui. Même à leurs taux sur 5 ans, U.S. Bancorp rattrape KeyCorp vers 2032.
Le dividende de KeyCorp n'est pas en danger. Sa couverture s'améliore rapidement, et son rendement des capitaux propres tangibles communs a atteint 15,1 % au troisième trimestre, au-dessus de son objectif de 15 %. À 1,8 fois la valeur comptable tangible, elle est également moins chère qu'U.S. Bancorp à 2,1 fois. C'est simplement que KeyCorp consacre ses capitaux excédentaires aux rachats d'actions, et pour le revenu, je préférerais détenir la banque qui augmente le chèque.
Bien sûr, KeyCorp prévoit de donner plus de détails sur 2027 en fin d'année. Si une augmentation de dividende l'accompagne, U.S. Bancorp mettrait plus de temps à rattraper.
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