Estadísticas Clave de la Acción de Uber
- Precio Actual: $78.80
- Precio Objetivo (Medio): ~$225
- Objetivo del Mercado: ~$102
- Rentabilidad Total Potencial: ~185%
- TIR Anualizada: ~27% / año
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¿Qué Ocurrió?
Uber Technologies (UBER) cerró a $78.80 el 21 de agosto, aproximadamente un 23% por debajo del máximo de $101.99 que marcó en el último año. La razón de la caída no está oculta. Es una sola palabra: Waymo. A finales de julio, Uber confirmó que Waymo le había notificado sus planes de lanzar su propia aplicación en Austin y Atlanta en enero de 2028, poniendo fin a la exclusividad que mantenía los robotaxis de Waymo disponibles solo a través de Uber en esas ciudades. La flota existente de Waymo permanecerá en la aplicación de Uber al menos hasta mayo de 2028, pero la señal fue suficiente: las acciones cayeron más de un 4% el 24 de julio y cerraron por debajo de $66, su nivel más bajo en más de un año y el suelo de una caída del 34.13%.
Si el operador de robotaxis más avanzado ya no necesita la aplicación de Uber, ¿sobrevive la ventaja competitiva (moat) de Uber a la era autónoma? Es una pregunta válida, y los resultados del segundo trimestre, publicados el 5 de agosto, la responden más directamente de lo que sugiere el precio de la acción.
El Negocio se Aceleró Mientras se Vendía la Acción
El T2 de Uber no fue el trimestre de una empresa que está siendo desintermediada. Las reservas brutas crecieron un 22% interanual a más de $58 mil millones, el cuarto trimestre consecutivo por encima del 20%. Los ingresos alcanzaron los $14.19 mil millones, un 12% más, siendo la diferencia con las reservas impulsada en parte por un cambio contable en el Reino Unido más que por una demanda más débil. El EBITDA ajustado aumentó un 33% a $2.82 mil millones, y el flujo de caja libre de los últimos doce meses superó los $10 mil millones por primera vez en la historia de la empresa.
El CEO Dara Khosrowshahi enmarcó la cuestión de los vehículos autónomos (AV) como una estructura de mercado que favorece a un agregador. "Hace unos años, muchos esperaban que la IA convergiera en torno a un único modelo base. En cambio, han surgido múltiples modelos fronterizos junto a un creciente ecosistema de código abierto", dijo a los analistas, argumentando que los vehículos autónomos como "IA física" se fragmentarán de la misma manera. Una base de proveedores fragmentada necesita un agregador de demanda, y Uber quiere ser "la principal plataforma de comercialización mundial para vehículos autónomos".
Hasta agosto, Uber puso en marcha Apollo Go de Baidu en Dubái, anunció una asociación de 2.000 vehículos con Pony.ai de China para Europa y amplió una colaboración con drones con Zipline. La dirección reiteró que está en camino de alcanzar 15 ciudades con AV para fin de año, frente a las 7 actuales, con Nuro, Lucid, Zoox, Wayve y Rivian en cartera, según se detalla en los materiales de relaciones con inversores de Uber. Ningún socio individual reemplaza a Waymo. El punto es que Uber se niega a depender de uno solo, y dado que los AVs aún representan "menos del 0.5% de nuestro volumen total de viajes", tiene tiempo para moldear su propio lado de la oferta.
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Una Multa de $966 Millones que el Mercado Pasó por Alto
El 21 de agosto, la Autoridad Holandesa de Protección de Datos multó a Uber con 825 millones de euros ($966 millones) por usar sistemas automatizados para desactivar cuentas de conductores sin revisión humana, en prácticas que Uber afirma fueron descontinuadas hace años. Se sitúa como la segunda sanción más grande jamás emitida bajo el RGPD de Europa, solo por detrás de una multa de 2023 a Meta. Uber dijo que está en total desacuerdo y apelará.
Los inversores hicieron sus cálculos: $966 millones son menos del 2% de los ingresos de Uber en 2025, la sanción está bajo apelación y se refiere a políticas que ya no existen. Un mercado preparado para malas noticias trató un titular de casi mil millones de dólares como ruido, que a menudo es lo que parece una acción que está tocando fondo.
Uber cotiza a 13.5 veces la capitalización de mercado sobre el flujo de caja libre de los próximos doce meses, cerca del extremo inferior de su propio rango de un año, lo que implica un rendimiento forward del FCF del 7.4%. Para un negocio que está capitalizando (compounding) reservas por encima del 20% y generando más de $10 mil millones en efectivo anual, esa es una valoración que el mercado asigna a una empresa que teme, no en la que cree.
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Análisis del Modelo Avanzado de TIKR
- Precio Actual: $78.80
- Precio Objetivo (Medio): ~$225
- Rentabilidad Total Potencial: ~185%
- TIR Anualizada: ~27% / año
El modelo de caso medio de TIKR valora Uber en alrededor de $225 para finales de 2030, lo que implica aproximadamente un 185% de rentabilidad total, o alrededor del 27% anualizado en 4.4 años. Dos impulsores lo sustentan. El primero es un crecimiento duradero, con los ingresos modelados a una CAGR del 11% hasta 2035 a medida que Movilidad capitaliza (compounds) y el acuerdo con Delivery Hero amplía la plataforma a casi 100 mercados. El segundo es la expansión de márgenes, con el margen neto modelado cerca del 15% a medida que la eficiencia de la IA y los ahorros en seguros se materializan. El CFO Balaji Krishnamurthy señaló que los ingenieros ahora ven "una duplicación en la producción de código por ingeniero" gracias a las herramientas de codificación con IA.
El lado positivo: si la oferta de AVs se fragmenta como espera la dirección, la agregación de Uber se vuelve más valiosa y el múltiplo se revalúa. El lado negativo: si la salida de Waymo es la primera de muchas y los usuarios migran a aplicaciones propiedad de los operadores, la tesis de agregación se debilita y tanto el crecimiento como los márgenes se comprimen. En alrededor de $102, la media del mercado (Street) está muy por debajo del modelo, lo que refleja cuánto del resultado de los AVs aún está sin resolver.
Conclusión
La próxima prueba es el 29 de octubre, cuando Uber reporte el T3 frente a las previsiones (guidance) de $0.84 a $0.88 en EPS ajustado. Observa dos cosas por encima del titular: si las reservas de Movilidad mantienen su ritmo superior al 20%, y si la utilización por vehículo AV, que la dirección situó en el rango medio-alto de los 20 y bajo de los 30 viajes por día, sigue aumentando en las ciudades recién lanzadas. Un resultado limpio en ambos sugiere que la salida de Waymo reorganizó el mapa de proveedores sin afectar la demanda. Un crecimiento débil de Movilidad o una utilización de AVs estancada indicarían que el miedo apuntaba a algo real. Hasta entonces, la acción está valorada para la respuesta pesimista a una pregunta que los fundamentos aún no han confirmado.
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