MGM Resorts International (MGM) está teniendo una mañana difícil. Las acciones caen un 10% después de que People Inc. (PPLI) de Barry Diller retirara su oferta para llevar al gigante de los casinos a ser privado.
Tengo algunas ideas, pero primero repasemos los antecedentes:
Qué sucedió exactamente
En junio, People ofreció comprar todas las acciones de MGM que aún no poseía. Anoche, se retiró:
- La oferta era de $48.30 por acción en efectivo, valorando a MGM en más de $18 mil millones
- People ya posee aproximadamente el 27% de MGM (66.8 millones de acciones) y (hasta ahora) las mantiene todas
- El acuerdo se negoció durante meses con un comité especial de la junta directiva de MGM
- Según Bloomberg, Diller supuestamente tuvo problemas para conseguir respaldo de capital de co-inversores externos.
La explicación de Diller fue... no exactamente detallada:
"Hay muchos ingredientes que entran en una propuesta de este tipo en su camino hacia la finalización. No sentimos que la mezcla se estuviera uniendo de la manera que esperábamos y hemos decidido no proceder a tomar la empresa privada en este momento."
El contexto más amplio
El acuerdo nunca fue completamente descontado por el mercado: MGM cerró el miércoles a $37.85, aproximadamente un 22% por debajo del precio de oferta de $48.30. Una brecha tan amplia en una oferta en efectivo generalmente significa que los inversores tenían serias dudas de que se concretara.
Y esas dudas resultaron, como se ve, apropiadas.
Ahora MGM vuelve a ser juzgada solo por su negocio, y el panorama allí es mixto. Las propiedades de MGM constituyen aproximadamente el 40% del Strip de Las Vegas, pero el tráfico peatonal en EE.UU. ha sido lento. Macao y el negocio digital (incluyendo BetMGM, su empresa conjunta 50-50 con Entain) han sido los puntos brillantes, pero en general el crecimiento de MGM no ha sido asombroso:
No me grita "activo fundamentalmente mal valorado".
Qué sigue
Diller no ha cerrado la puerta. People dice que espera "considerar una gama de alternativas", y él calificó su creencia en el futuro de MGM como "inalterada".
Lo cual, tal vez sea una buena señal de un compromiso futuro (aunque probablemente a un precio más bajo si los rumores de fondo son ciertos), o tal vez solo sea ser amable el primer día.
Supongo que ya veremos.
Mi opinión es que las apuestas en línea siguen siendo un factor en contra material para los casinos, y hasta que eso cambie, MGM va a ser un negocio difícil de apostar.
Entonces, ¿cuánto vale realmente MGM?
Hice un análisis rápido usando el modelo de valoración propio de TIKR. (Haz clic en el enlace para construir el tuyo usando los datos de calidad institucional de TIKR; es gratuito). El modelo toma tres entradas (¡y puedes simplemente usar las estimaciones consensuadas de los analistas de Wall Street si quieres, o escribir tu propia tesis!) y genera un modelo completo.
Usé el consenso; el mío implica un valor razonable de las acciones a $40 en tres años. Así que digamos una revalorización de $6 por acción desde aquí, o aproximadamente un 18%.
Si eso es exacto, ¡mejor comprar bonos del Tesoro!
¿No estás de acuerdo? ¿Quieres revisar mis cálculos? Construye tu propio modelo aquí. ¡Es gratis!
Descargo de responsabilidad:
Ten en cuenta que los artículos en TIKR no pretenden servir como consejo de inversión o financiero de TIKR o nuestro equipo de contenido, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión del Terminal TIKR y las estimaciones de los analistas. Nuestro análisis podría no incluir noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posición en ninguna de las acciones mencionadas. ¡Gracias por leer y felices inversiones!
